WIRTSCHAFT
VOLKSBLATT
SCHAAN – Der Betrugsskandal
rund um den New Yorker Börsen-
guru Bernard L. Madoff hat nicht
nur in den USA, sondern auch in
Europa hohe Wellen geschlagen.
Immerhin haben europäische Ban-
ken zu den wichtigsten Vertrieb-
spartnern des gefallenen Invest-
mentstars gehört. Madoff soll die
unfassbare Summe von 50 Milliar-
den US-Dollar an Kundengeldern
veruntreut haben.
Aber wie war dieser Betrug über-
haupt möglich. Wer hat versagt?
Und noch wichtiger: Was lernen
wir daraus?
Madoff bewegte sich auf dem un-
regulierten Kassamarkt für Aktien-
optionen, einem ausserbörslichen
Marktplatz auf dem es keine ge-
setzlichen Beschränkungen und
Kontrollen gibt. Offiziell erwirt-
schaftete Madoff mit dieser Strate-
gie über viele Jahre hinweg kons-
tant positive Erträge. Die Wirklich-
keit sah allerdings anders aus: Das
Geld verschwand in einem gigan-
tischen «Schneeball-System». Und
es gab keine Kontrollmechanismen,
die das verhindert hätten. Auch
europäische Banken vertrauten
Madoff blind.
Was kann man aus dem Fall Ma-
doff lernen?
Helmut Spitzer, Geschäftsführer
des Managed Futures-Anbieters Su-
perfund, rät in diesem Zusammen-
hang allen Anlegern zu mehr Vor-
sicht und kritischem Hinterfragen:
«Gerade wenn sich der Wert eines
Investments über Jahre hindurch
stetig und linear – ohne grössere
Schwankungen, obwohl es an Risi-
ko-Märkten handelt – nach oben
entwickelt, dann ist generell grösste
Skepsis angebracht. Kursschwan-
kungen sind normal und kommen
bei jedem Investment vor.» Wäh-
rend Managed-Futures-Fonds wie
Superfund seit Jahrzehnten zahl-
reichen gesetzlichen Auflagen und
der strengen Kontrolle verschie-
denster Aufsichtsbehörden unterlie-
gen, können einzelne Hedge-Fonds-
Manager zum Teil unbeaufsichtigt
agieren und so wie im Fall Madoff
Milliarden verspielen.
Die in Liechtenstein angebotenen
Quadriga Superfund SICAV-Fonds
setzen keinen externen Fonds-Ma-
nager wie etwa Bernard Madoff
ein, sondern arbeiten mit einem
vollautomatischen Computerhan-
delssystem, das sämtliche Invest-
mententscheidungen nach streng
mathematischen Regeln durch-
führt.
Externe Kontrolle ist wichtig
Investoren sollten laut Spitzer
vor einem Investment auf einige
wesentliche Punkte achten. So
seien ein liquider, streng kontrol-
lierter Handelsplatz und eine exter-
ne Kontrollinstanz ganz wesent-
liche Sicherheitsaspekte. Super-
fund handelt daher ausschliesslich
mit Futures-Kontrakten an hoch-
liquiden und streng kontrollierten
Börsen. Die exakte Fondsbewer-
tung (der Nettoinventarwert) ba-
siert täglich auf Börse-Echtzeit-
kursen und wird seitens einer unab-
hängigen Depotbank (CACEIS) er-
mittelt. CACEIS zählt zu den re-
nommiertesten Depotbanken welt-
weit. Zudem sind bei Superfund
wichtige Funktionen, wie das
Fondsmanagement (Superfund),
die Clearing-Broker (externe Or-
derdurchführung) und Depotbank
(unabhängige Verwahrstelle) streng
getrennt. Superfund-Fonds wickeln
ihre Trades über separate Konten
ab, die alle bei unabhängigen und
international renommierten exter-
nen Clearing-Unternehmen wie
Barclays und Royal Bank of Cana-
da geführt werden.
Madoff hat hingegen mit seinem
eigenen Prime Broker die eigenen
Trades abgewickelt. Gleichzeitig
benutzte er diesen auch als Ver-
wahrstelle und Verwalter für die
ihm anvertrauten Kundengelder.
Diese Struktur bildete das Funda-
ment für den Betrug. Die externe
Prüfung erfolgt bei Superfund nicht
nur durch lokale Aufsichtsbehör-
den, sondern auch durch weltweit
renommierte Wirtschaftsprüfungs-
gesellschaften wie KPMG, Ernst &
Young, Deloitte & Touche Tohmat-
su und Pricewaterhouse Coopers.
Laut Medienberichten soll Bernard
Madoff die kleine dreiköpfige
Kanzlei Friehling & Horwitz in
Rockland County, NY, mit der Prü-
fung seiner milliardenschweren
Fonds beauftragt haben. Auch das
war niemandem aufgefallen.
Generell gilt aber auch nach dem
Fall Madoff: Hedge- und Futures-
Fonds gehören aufgrund ihrer posi-
tiven Eigenschaften in jedes gut di-
versifizierte Portfolio. Bei der Aus-
wahl sollte man aber kritisch und
selektiv vorgehen. (Anzeige)
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SWC (CH) Altern. Fd – Directional A CHF
SWC (CH) Altern. Fd – Market Neutral A CHF
Tageskurse per 24.03.2009
Fondsname
Inventarwert
(netto)
208.25
187.49
148.74
104.56
129.39
193.68
108.12
101.03
109.68
104.56
123.32
113.43
134.53
122.16
162.26
133.70
163.96
102.39
112.79
81.35
89.88
89.10
65.30
77.66
97.90
98.28
64.70
81.45
118.44
143.32
84.20
95.42
112.59
103.50
96.06
98.85
62.84
56.58
77.19
69.92
52.76
59.47
61.44
77.04
149.32
69.10
75.87
123.30
73.19
55.71
58.55
4203.00
11492.00
202.25
93.30
237.60
491.51
849.70
72.35
297.22
100.79
134.38
33.67
27.40
48.20
52.40
64.45
65.22
62.89
5136.13
54.41
106.83
121.29
103.05
103.05
102.41
105.27
89.67
123.24
136.09
87.11
101.59
91.89
91.89
88.89
90.51
136.24
146.92
82.07
91.35
135.76
139.71
68.66
70.92
67.70
163.85
172.08
72.33
78.17
220.45
167.04
170.59
62.59
62.59
94.84
97.76
72.60
108.50
1372.15
1430.55
1011.45
854.65
727.70
Repräsentant: Hypo Investment Bank (Liechtenstein) AG
Austrasse 59, 9490 Vaduz, Tel. +423/265 56 56
Monatskurs per 30.01.2009
Börsenkurs
UniDynamicFonds: Europa A 34.35
UniDynamicFonds: Europa -net- A 21.58
UniDynamicFonds: Global A 19.07
UniDynamicFonds: Global -net- A 12.50
UniEM Fernost 619.86
UniEM Osteuropa 1170.62
UniEuropa 880.82
UniEuropa -net- 29.63
UniEuroSTOXX 50 A 29.89
UniEuroSTOXX 50 -net- A 25.26
UniGlobal 72.02
UniGlobal -net- 43.90
UniGlobal Titans 50 A 17.12
UniGlobal Titans 50 -net- A 17.65
UniMid&SmallCaps: Europa T 15.47
UniSector: BasicIndustries A 49.19
UniSector: BioPharma A 35.64
UniSector: ConsumerGoods A 36.90
UniSector: Finance A 21.40
UniSector: GenTech A 38.31
UniSector: HighTech A 22.71
UniSector: MultiMedia A 12.24
UniSector: Klimawandel 19.74
Uni21.Jahrhundert -net- A 13.92
Vertreterin: Union Investment (Schweiz) AG,
Im Gassen 6, Postfach 2918, CH-8022 Zürich,
Tel. +41 (44) 224 32 00
www.union-investment.ch, info@union-investment.ch
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24 DONNERSTAG, 26. MÄRZ 2009
Initiativkomitee gegen Kielholz
und «Golden Hellos»
NEUHAUSEN AM RHEINFALL – Das
Komitee der Volksinitiative «gegen die Ab-
zockerei» ruft die Aktionäre der Grossbank
Credit Suisse auf, Walter Kielholz nicht
mehr in den Verwaltungsrat zu wählen.
Kielholz verantworte mit seinen Ämtern bei
der Credit Suisse und der Rückversicherung
Swiss Re im 2008 total über 20 Mrd. Fr.
Wertberichtigungen und 8,8 Mrd. Fr. Ver-
lust, schreibt das von Thomas Minder gelei-
tete Initiativkomitee. Erschüttert zeigt sich
das Initiativkomitee darüber, dass die «Gol-
den Hellos» auch bei der Credit Suisse eine
Renaissance erlebten: Gemäss dem am
Dienstag vorgelegten Geschäftsbericht für
2008 bezog Asienchef Kai Nargolwalas 21
Mio. Franken, davon einen Teil als Voraus-
zahlung. Nachdem vor acht Jahren Mario
Corti erst nach einer Antrittsprämie von
12,5 Mio. Fr. bei der Swissair zu arbeiten
begann, haben erst kürzlich Unterneh-
mungen wie ABB (Joe Hogan), Swiss Re
(David Blumer) oder UBS (Markus Diet-
helm und Jerker Johansson) ebenfalls sol-
che Vorauszahlungen geleistet, wie es
heisst. Anstatt Millionenabfindungen beim
Abgang, würden nun einfach entsprechende
Summen bereits beim Antritt nachgewor-
fen, schreibt das Initiativkomitee. Der Bun-
desrat wolle solche Vorauszahlungen in sei-
ner Aktienrechtsrevision nicht regeln. Die
Initiative «gegen die Abzockerei» indessen
verbiete «Golden Hellos». (sda)
Streit um Abbau bei Clariant
MUTTENZ – Bei Clariant wird ab Mai re-
duziert gearbeitet. Darauf haben sich die
Unternehmensleitung und die Gewerkschaft
Unia im Streit um den Abbau geeinigt, wie
Unia am Mittwoch mitteilte. Über einen So-
zialplan werde vorbehaltlos verhandelt. Die
Einigung sei in «intensiven, aber konstruk-
tiven» Gesprächen zwischen der Clariant-
Chefetage, Gewerkschaftsspitzen und dem
Präsidenten der Betriebskommission zu-
stande gekommen. Ziel der Kurzarbeit sei,
weitere Kündigungen zu vermeiden. Vorab
war es zu Gewerkschafts-Protestaktionen
vor dem Werk in Muttenz gekommen. Wie
lange die Kurzarbeit dauern wird und wie
viele Mitarbeitende betroffen sein werden,
konnte ein Clariant-Sprecher auf Anfrage
nicht sagen. Dies zeige sich erst in den
nächsten Wochen, je nach Verlauf der Wirt-
schaftslage. Nun würden die Verhandlungen
für einen Sozialplan «ohne Vorbedingungen
neu aufgenommen», hiess es bei der Unia
weiter. Zurückgenommen werde die Kündi-
gung eines gewählten Unia-Vertrauens-
mannes. In einem anderen Fall erhalte die
Unia Akteneinsicht, um die angezweifelte
Rechtmässigkeit der Kündigung beurteilen
zu können. Gemeinsam wollen die Clariant-
Sozialpartner ferner ab Herbst die Unter-
nehmensentwicklung diskutieren, um den
Standort Muttenz zu stärken. Im Zuge der
jüngsten Restrukturierung sollen in der
Schweiz insgesamt 150 Stellen wegfallen,
was den Streit ausgelöst hat. (sda)
SCHWEIZ
Was lernen wir aus dem Fall Madoff?
Kurse per 24. März 2009
Strategiefonds Valor-Nr. Währung NAV
SaraFlex (CH-Fonds) 985’096 CHF 82.40
Sarasin GlobalSar Opt (EUR) - B 1’920’019 EUR 85.72
Sarasin Global Return (EUR) 456’282 EUR 107.12
Sarasin GlobalSar IIID (CHF) 174’906 CHF 275.16
Sarasin GlobalSar IIID (EUR) 377’951 EUR 196.57
Sarasin OekoSar Portfolio 174’851 EUR 116.61
Obligationsfonds
SaraBond (CH-Fonds) 67’388 CHF 250.16
Sarasin BondSar Abs Ret (CHF) 2’950’614 CHF 90.89
Sarasin BondSar Abs Ret (EUR) 2’254’458 EUR 95.28
Sarasin BondSar Abs Ret (USD) 1’160’642 USD 79.07
Sarasin BondSar USD 1’160’636 USD 95.58
Sarasin BondSar World 618’792 EUR 126.57
Sarasin Sustainable Bond CHF 1’160’633 CHF 145.67
Sarasin Sustainable Bond EUR 1’530’998 EUR 100.73
Sarasin Structured Ret (EUR) 2’950’233 EUR 107.77
Aktienfonds
Sarasin EmergingSar - Global 456’294 USD 182.11
Sarasin EmergingSar-New Frontiers 652’994 USD 89.62
Sarasin EquiSar - Global 906’846 EUR 89.21
Sarasin EquiSar - lllD (EUR) 1’927’777 EUR 109.97
Sarasin New Power Fund A 3’678’945 EUR 46.27
Sarasin New Power Fund B 2’950’944 EUR 45.65
Sarasin New Power Fund F 3’078’330 EUR 46.27
Sarasin OekoSar Eq - Global 2’271’182 EUR 89.21
Sarasin OekoSar Eq - Global F 4’889’559 EUR 75.93
Sarasin Real Est Eq - Global A 1’920’021 EUR 58.70
Sarasin Real Est Eq - Global B 1’920’022 EUR 61.01
Sarasin Real Est Eq - lllD (EUR) 2’950’143 EUR 54.01
Sarasin Sustainable Equity-Europe 174’923 EUR 39.59
Sarasin Sustainable Equity-Global 720’685 EUR 60.08
Sarasin Sustainable Water A 3’570’646 EUR 58.75
SaraSelect (CH-Fonds) 123’406 CHF 359.28
SaraSwiss (CH-Fonds) 163’070 CHF 414.75
Andere Fonds
Sarasin Commodity Fund (CHF) 2’378’909 CHF 68.78
Sarasin Commodity Fund (USD) 2’695’270 USD 72.69
Sarasin Curr Opp Fd (CHF) 4’406’769 CHF 98.98
Sarasin Curr Opp Fd (EUR) 2’950’701 EUR 114.26
Sarasin Glob Vill-Dyn 3’570’596 EUR 90.35
Sarasin Glob Vill-Opp 3’570’627 EUR 95.49
Zahlstelle in Liechtenstein
Feldkircherstr. 2 ● FL-9494 Schaan
Tel. +423/239 04 04 ● www.volksbank.li
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Zahlstelle in Liechtenstein:
Liechtensteinische Landesbank AG
Städtle 44, 9490 Vaduz
Vertreter in Liechtenstein:
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Aeulestrasse 80, 9490 Vaduz
Fund Infoline +41-91-809 34 99
BSI – Multibond Global Dynamic CHF
BSI – Multibond EUR EUR
BSI – Multibond USD USD
BSI – Multibond CHF CHF
BSI – Multiamerica USD
BSI – Multihelvetia CHF
BSI – Multinippon JPY
BSI – Multieuropa EUR
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