samstag, 9. juli 2005 volks i ß c | o. rhrqf unterstützt von der «fl ß 
blatt i V3 CLU OL DUnOC liechtensteinischen landesbank ag IO 
Devisen 
Pfuml welter unter Druck 
zürich - Nach den Anschlägen von Lon 
don ist das britische Pfund am Freitag im De 
visenhandel weiterhin unter Druck gestan 
den. Auch der Dollar litt zum Wochenschluss 
unter enttäuschenden US-Arbeitsmarktdaten 
fiir den Monat Juni. Nach den Anschlägen 
seien die Befürchtungen gewachsen, dass das 
Vertrauen der britischen Konsumenten weiter 
sinken könnte. Dies würde die Konjunktur 
weiter schwächen. Damit seien Zinssenkun 
gen in Grossbritannien ab August noch wahr 
scheinlicher, als sie schon vor den Anschlä 
gen waren, sagten Händler der Nachrichtena 
gentur Reuters. Das drücke das Pfund. Insge 
samt hätten sich die Märkte aber beruhigt. 
Bis gegen 17 Uhr notierte das britische Pfund 
auf 2.2602 (2.2625) Franken. 
Fiir den Dollar standen die Juni-Arbeits- 
marktdaten im Vordeigrund. In den USA wa 
ren im vergangenen Monat ausserhalb der 
Landwirtschaft 146000 Stellen geschaffen 
worden. (sda) 
LLB Finanzinformationen 
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2.3390 
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Dividende gut - alles gut 
Was verbindet Nissan Motor, Nin 
tendo, NTT Docomo, ...? Neben 
der Tatsache, dass es sich um be 
deutende japanische Konzerne mit 
einem starken Brand handelt, ist es 
ihre vergleichsweise hohe Dividen 
denrendite. Die drei genannten 
Unternehmen liegen mit ihrer Divi 
dendenrendite von um die 2,5 % 
weit Uber dem aktuellen Zinssatz 
von 1,2% bei den 10-jährigen japa 
nischen Staatsanleihen. Die Rendi 
ten der Staatsobligationen bewegen 
sich gegenwärtig auf einem 23 Mo 
natstief. Der Ausschüttungsertrag 
für den Aktionär ist hingegen, wie 
der Grafik zu entnehmen ist, seit 
Monaten im Steigen begriffen. 
Im Fiskaljahr 2004/05 haben die 
über 1300 Aktiengesellschaften an 
der japanischen Börse (1. Sektion) 
einen Nettogewinn von JPY 13.92 
Bio. erzielt. Von diesem Betrag ha 
ben die Firmen JPY 3.38 Bio. an 
ihre Aktionäre ausgeschüttet. Stie 
gen die Nettogewinne gegenüber 
dem. Geschäftsjahr 2003/04 um 
stattliche 20,4 %, so legte das ge 
samte Volumen für Dividenden und 
sonstige Ausschüttungen um fast 
24 % zu. Die Finanzchefs tragen 
damit der Gegebenheit Rechnung, 
dass die Höhe der Ausschüttung 
von Aktiengesellschaften entschei 
dungsrelevant bei Investitionen in 
Japan geworden ist. Zudem tum 
meln sich immer mehr Fondspro 
dukte, die nur Hoch-Dividendenti 
tel in ihrem Portfolio haben, am 
Markt. 
LLB Fonds- und Finanzanalyse 
mindestens 30 % des Nettogewinns 
anzuheben. Ferner wird das neue 
Unternehmensgesetz in Japan de.n 
Aktiengesellschaften erlauben, ab 
dem Fiskaljahr 2006/07 Dividen 
den quartalsweise oder sogar mo 
natlich auszuschütten. Mit dieser 
höheren Frequenz wird sich auch 
leichter der Druck der Aktionäre 
auf eine höhere Ausschüttung um 
setzen lassen, da die Gesellschaften 
dann auch selbst einfacher ihre Di 
videndenpolitik anpassen können. 
Nicht zuletzt die Erleichterungen 
bei Mergers & Acquisitions in Ja 
pan durch die entsprechenden ge 
setzlichen Änderungen, welche im 
Jahr 2007 wirksam werden, sollten 
die Firmenchefs dazu veranlassen, 
bei den Dividenden aktiv zu wer 
den. Zum einen verbreitert eine hö 
here Dividende die Aktionärsbasis. 
Bernhard Schmitt, Fondsmanager. 
Im Wettbewerb um die Gunst der 
internationalen Anleger kann man 
davon ausgehen, dass auch über die 
nächsten Jahre hinweg die japani 
schen Unternehmen den Auschüt- 
tungssatz anheben werden. Das im 
Vergleich zu den anderen Volks 
wirtschaften niedrige Payout Ratio 
kann dabei bis auf den internationa 
len Durchschnitt von derzeit 30 % 
steigen. Wenn sich zudem die Ge 
winne der Unternehmen in Japan 
im geschätzten Ausmass von +20 % 
ftir das laufende Fiskaljahr 2005/06 
und +10 bis +12 % für 2006/07 er 
höhen, dann würde sich ein massi 
ver Spielraum für Dividendenanhe- 
bungen einstellen. 
Firmen wie KAO Corp., Takeda 
Pharmaceuticals und Yamato 
Transport haben sich von Seiten ih 
rer Unternehmenspolitik her ver 
pflichtet, das Payout-Ratio auf 
Zum anderen verhindern Ausschüt 
tungen bei Aktiengesellschaften 
mit gefüllten Kassen, dass mögli 
che «unfreundliche» Übernahmen 
weniger attraktiv gemacht werden 
können. Auf diese Weise kann sich 
neben dem Aktionär auch der Vor 
stand der japanischen Firma Uber 
die Gewinnausschüttung an die 
Unternehmenseigner freuen. 
Dividendenrenditen von 1,3 % 
sehen auf den ersten Blick im inter 
nationalen Vergleich nicht sehr at 
traktiv aus, für Japan sind sie es 
aber. Vergleichsweise sehr tief ist 
die Dividendenbesteuerung in Ja 
pan, welche bei 7 % liegt - das ist 
international ansehnlich tief. 
Bernhard Schmitt 
Fondsmanager 
LLB Investment Partners AG 
Japan - Dividenden vs. Zinsen 
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Aktien Schweiz - 8. Juli 
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(in CHF) 
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Höchst 
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5.26 
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6.01 
ABB Ltd N 
8.36 
1.95 
61.63 
55.7 
Abs. Europe EUR 
59.45 
0.84 
59.95 
55 
Abs. Manag. USO 
59.45 
-0.50 
250 
216 
Abs. ÜS USO 
240 
1.39 
180 
101 
Accu Oerlikon N 
170 
0.00 
252 
240 
Acorn Strategies N 
244 
0.00 
153 
98.5 
Actetion N 
135 
0.59 
68.35 
55.25 
Adecco N 
61.5 
0.00 
640 
520.5 
Adval Tech N 
610 
2.00 
63.5 
49 
Advanced Digital N 
58 
0.86 
199.5 
165.5 
Affichage N 
202 
1.25 
120 
74 
Agio Charmilles N 
106.2 
2.60 
129 
97 
AIG Private Eq. N 
128.5 
0.78 
2.1 
1.16 
Airesis N 
1.4 
3.70 
115.36 
97.43 
Allreal Hold. N 
111 
-0.53 
14.5 
13.5 
AipiraSelect N 
14,5 
1.04 
444 
295 
Also Holding N 
391 
2.35 
51.2 
42 
Altin N USO 
47.75 
0.10 
85.5 
41.05 
Amazys N 
79 
0.63 
58 
41.7 
APEIUSO 
57.8 
0,87 
366 
149 
Aftonte-Forster 
363.75 
1.60 
17 
12.7 
Arpida N 
16.1 
1.57 
23.7 
11.75 
Ascom N 
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Basellandach. KB 
980 
0.00 
104.8 
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Basllea Pharma N 
90.05 
0.55 
106.3 
85.95 
Basler KB PS 
104.2 
0.48 
18.9 
10.8 
Batigroup Hold N 
17,65 
0.85 
285 
176.5 
Baumgartner N 
260 
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73.55 
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BB Biotech 1 
69.5 
1.45 
54.75 
36 
BB Medtech 1 
55 
1.85 
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Beau-Rivage N 
96.5 
0.25 
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148.5 
BEKB/BCBE N 
194.5 
0.51 
780 
590 
Belimo Hold. N 
775 
3.47 
1260 
975 
Ben Hold. N 
1115 
-0.35 
1030 
702 
Bergbahn Engelb. 
999 
-0.10 
11 
7.46 
Berna Biotech N 
10 
3.62 
10 
4.5 
BtoMarin Pharma N 
9.9 
4.21 
4700 
3815 
Bk CA St. Galt. 
4300 
1.17 
59.5 
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58.75 
-0.08 
347 
302.25 
Bk Linth N 
346 
0.28 
2400 
1680 
Bk Sarasin N-B- 
2300 
2.67 
85.5 
54.5 
BKW FM8 N 
86 
1.77 
53 
38.25 
Botost Group N 
55 
4.76 
1288 
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Bondpartners 1 
1210 
2.54 
85 
63 
Boasard Hold 1 
76.5 
-0.64 
198 
172 
Bque Ct. GE1 
188.9 
-0.05 
400 
240 
Bque Ct. JU 1 
390 
5.40 
318 
115.25 
Bque Ct. VD N 
314.5 
-0.31 
17890 
11500 
Bque Rothschild 
17500 
1.74 
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1.01 
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1.19 
-1.65 
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77.4 
Bucher Ind. N 
80.2 
1.51 
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BVZ Holding N 
294 
1.37 
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0.25 
117 
100.75 
Canon{Schweiz) N 
116 
0.00 
5.58 
3.6 
CardGuard N 
4.21 
-1.17 
158 
114 
Castle Atter. N 
145.9 
1.31 
111 
72.5 
Castle Private 1 
111 
3.25 
214.9 
197.7 
Centmchw. KW N 
213 
-0.88 
87.55 
71.6 
CtoaSCN 
74.15 
0.20 
86 
41.5 
Cicor Tech. N 
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4.81 
21.24 
14.34 
Clariant N 
17.1 
0.88 
208 
165 
Comet N 
168 
0.47 
32.39 
7.42 
Converium N 
10.5 
2.43 
1530 
1010 
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1470 
0.68 
43 
25 
COS Computer 1 
42.7 
0.82 
1900 
1451 
CPH Ch.&Papier 
1895 
1.06 
69.9 
41.95 
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271 
Crelnvest USO 
280.5 
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53.5 
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1.09 
51.55 • 
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1330 
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1.14 
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2.34 
38.2 
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26.5 
0.00 
315 
124.5 
406 
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267 
225 
140 
975 
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468 
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1325 
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210 
5975 
1035 
79.9 
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523 
324 
133 
199.5 
247.5 
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1664 
368 
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432 
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392 
47,5 
114.5 
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282 
560 
855 
144.5 
469.5 
520 
705 
20650 
2003 
224 
43.65 
77.9 
245 
18.5 
318 
3880 
168 
570 
57.3 
17.8 
5.69 
187.5 
7330 
380 
95 
338.75 
332.85 
3.05 
660 
19.45 
20.55 
279.25 
61.95 
159 
5.45 
82.25 
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735 
75 
375 
323.25 
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126.5 
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118 
56 
398.5 
149 
294 
331 
11 
190 
95.5 
264.09 
94 
152.54 
178 
81 
760 
176.5 
166 
720 
702 
130 
850 
583 
825 
152.2 
3600 
627 
62.85 
72.5 
245 
240.5 
67.75 
142 
200.25 
1.2 
1505 
304 
63.15 
75 
27 
213.5 
26 
82 
32 
176 
440 
556.36 
115 
226.25 
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555 
13750 
1197 
164 
26.05 
51.5 
194 
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146.5 
2670 
131.25 
440 
40.9 
11.6 
3.55 
181.5 
3875 
259 
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276 
325.15 
1.57 
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12.8 
5 
157 
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Fin. Tradition I 
Fischer G. N 
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Galenica N 
Gavazzi t -B- 
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G6taz Romang N 
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Golay Büchel I 
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Gurit-Hebertein I 
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Intershop I 
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Jelmoli I 
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Julius Bär N 
Julius B&rN2L 
Jungfraubahn N 
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Kariex I 
Komax Hold N 
Kudebkil 
Kühne & Nagel 
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Laus-Ouchy Hold 
Leclanch6N 
Leica Geosystems 
LEM Holding N 
Uecht. Landesbk 
Lindt&Sprüngli N 
Lindt&Sprüngii PS 
LoebPS 
Logitech N 
Lonza Group N 
Luzemer KB N 
Mach Hrtech i 
Messe Schweiz N 
Metall Zug PS 
Metraux Svcs N 
Micro Valuel 
Micronas N 
Mikron N 
Mobilezone I 
Mobimo N 
Motor-Columbus 
Mövenpickl 
Mövenpick N 
NestttN 
Nesttt N 2L 
NETinveat N 
Neue Aargauer Bk 
New Venturetec I 
Nextrom Holding I 
Nobel Biocare I 
Novart» N 
Oreli Füssli 
Oridton Systems N 
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Pax-Anlage N 
Pelikan I 
Phoenix Mecano 
Phoenix Mecano 2L 
Phonak HoW N 
Precious Woods N 
Prime New Energy 
Private Equity N 
Private Equity 2L 
ProgressNow N 
PSP Swisa Prop. N 
PubWGroupe AG N 
Quadrant Hold N 
Raetia Energie PS 
Raetia*Energle 
redITN 
303.25 
118.4 
406 
202.5 
245 
217 
139.3 
846 
331 
444.5 
749 
1071 
184 
1070 
825 
918 
209 
4750 
997 
80 
85.9 
515 
317 
131.5 
214.5 
239 
1.7 
1895 
376 
79.95 
78.3 
45.85 
351 
48.5 
96 
49.85 
272 
499 
850 
134 
466 
507 
675 
19540 
1899 
214 
42.9 
71.05 
243.9 
18. Ö 
301 
3701 
150 
570 
50.5 
14.9 
4.92 
185 
7050 
287 
76.1 
331.75 
330.5 
2.69 
660 
18.3 
12.7 
266 
612 
153 
4.49 
74.4 
730 
65.7 
312 
314 
48 
111.7 
35.55 
36.25 
36.2 
35.5 
55.6 
355 
150 
295.5 
339.75 
7.47 
•0.57 
0.33 
1.50 
1.60 
2.08 
1.40 
0.21 
1.25 
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0.33 
•2.63 
2.22 
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0.00 
0.05 
1.65 
1.11 
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0.00 
3.65 
2.15 
2.17 
1.26 
1.86 
■ 
0.78 
5.89 
' 0.00 
1.52 
2.15 
-4.58 
0.00 
-3.59 
•0.21 
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1.90 
3.37 
0.85 
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2.77 
-1.95 
0.02 
1.69 
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7.90 
1.70 
O.OO 
0.00 
-0.70 
-1.03 
-2.68 
0.91 
0.37 
1.50 
0.00 
•1.06 
-9.28 
1.81 
0.90 
0.65 
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0.54 
1.05 
0.00 
1.07 
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0.96 
1.69 
-0.17 
-0.55 
2.11 
8.38 
-2.73 
0.72 
-1.59 
2.88 
0.93 
2.95 
•2.98 
44.1 
29.6 
Richemont 1 
42.8 
1.54 
394.75 
310 
Rieter N 
358 
0.00 
184.9 
-137.1 
Roche 1 
183.8 
2.50 
164.2 
117.25 
Roche GS 
164.2 
0.61 
64.5 
31.5 
Rothombahn N 
50 
0.10 

987.5 
581 
SAIA-Burge&s N 
975 
0.93 
155 
98.05 
SarnaN 
154.8 
0.84 
87 
58.1 
Saurer N 
86.25 
2.07 
209 
146.5 
Schaffner Hokj N 
177,9 
5.89 
506 
374.5 
Schindler N 
468.75 
-0,26 
484 
336.5 
Schindler PS 
460 
0.43 
286 
115 
Schlatter N 
230 
-0.21 
266.75 
144.25 
Schulthess N 
265 
0.56 
263.75 
201.5 
Schwerter 1 
222 
1.60 
106 
66.B 
Schwee erhall N 
95.5 
0.00 
679 
550 
Schw. National 
620 
-0.48 
915 
707.5 
Serono 1 -B- 
837.5 
0.78 
823 
724 
Serono 1 -B- 2L 
749 

45.45 
26 
SEZ Holding N 
332 
7.09 
196.5 
179.3 
ShaPE Capital N 
196 
0.00 
8.35 
4.01 
SHL Telemed. N 
8.3 
5.06 
303 
214.5 
Sia Abrasives N 
308 
2.66 
161.4 
135 
Siegfried N 
153 
0.65 
303.5 
209 
SIG Holding N 
300.5 
1.86 
916.77 
574.27 
SikaAGl 
806 
1.76 
299.5 
200 
Sopracenerina N 
287 
1,05 
328.5 
262 
St. Galler KB N 
327.5 
0.46 
358.75 
262 
Starrag N 
331 
0.00 
880 
800 
St6 Ban. Pnvöe 1 
862 
-0,11 
289 
217 
Straumann Hold N 
270.25 
0.74 
565.5 
320 
SulzerN 
570 
3.63 
906 
668 
SGSN 
919 
2.16 
337 
285 
Sustainable 1 
327.75 
1.31 
181.7 
130 
Swatch Group 1 
183.2 
1.89 
181.2 
147 
Swatch Group 12L 
180.5 
1.40 
37.3 
27.2 
Swatch Group N 
37.4 
1.49 
12.3 
6.8 
«Swres N 
8.6 
-3.37 
8.96 
7.5 
Swiss N 2L 
8.53 
0.00 
187.7 
126.75 
Swiss Life N 
174.5 
2.10 
61.2 
50.3 
Swiss Prime N 
60.95 
0.41 
87.75 
66.35 
Swiss Re N 
79 
0.82 
73.4 
60 
Swiss Sm. Cap N 
69 
0.00 
29.5 
10 
Swiss Steel N 
27.45 
-1.43 
381 
350 
Swiss Value 1 
376.5 
0.53 
470 
401.75 
Swisscom N 
416 
0.60 
454.7 
409.05 
Swisscom N 2L 
416.3 
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64.75 
49.2 
Swissfirst 1 
51.75 
2.47 
1.3 
0.84 
Swisslog N 
1.07 
2.88 
117.7 
79.5 
Swissquote Group N 
102.8 
1.06 
137.5 
101.85 
SyngentaN 
128.2 
0.07 
132.7 
100 
Syngenta N 2L 
128.9 

148.1 
116.75 
SynthesN 
140.2 
-0.21 
1 T/U/V 
127.5 
95.1 
TamediaN 
125 
0.80 
51.55 
25.2 
Tecan N 
42 
3.57 
11.6 
5.51 
Temenos N 
8.6 
2.38 
11.3 
4.7 
Tomos Hold N 
9.3 
3.33 
105.5 
60.25 
UBSAGN 
102,1 
1.18 
103.3 
97.85 
UBS AG N 2L 
102.2 
1.28 
17 
9.63 
UMS Swissmetal 1 
15.4 
-0.64 
184.3 
95.6 
Unaxis HokJN 
180.5 
1.29 
45.7 
22.95 
Unilabs 1 
47 
2.84 
111 
100 
Valiant Hold N 
110.7 
0.18 
307.5 
252.5 
ValoraHoldN 
274 
0.36 
1410 
921 
Vaudoise Elect. 1 
1284 
1.82 
900 
603 
Vetropacto1 
855 
0.00 
86 
34 
Vögele Charles 1 
79 
1.80 
2.95 
1.01 
Von Rod 1 
2.35 
0.00 
32 
21.9 
Vontobel N 
28.6 
0.00 
206 
159.5 
VPBk Vaduz 1 
190 
1.06 
1 W/X/Y/Z 
405 
317.5 
Walliser KB 
400 
0.00 
1660 
1541 
Warteck N 
1585 
0.31 
36 
33 
Winterthur Tech N 
34.4 
0.29 
150.5 
70.65 
YpsomedN 
152 
3.12 
1699 
1200 
Zehnder 
1537 
-1.15 
730 
540 
ZschokkeN 
734.5 
0.61 
10.9 
8.4 
Züblin Immo Hld 1 
10.5 
0.47 
3350 
2820 
Zuger KB 1 
3240 
-0.30 
225 
159.39 
Zürich F.S. N 
223.1 
1.64 
KursqueHe Aktien Schweiz 
REUTERS =» 
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Kuim ohn« Oawihr