Samstag, 4. juni 2005 
VOLKS 
BLATT 
GELD 8t BÖRSE 
UNTERSTÜTZT VON DER 
LIECHTENSTEINISCHEN LANDESBANK AG 
24 
Devisen 
Dollar nach 
US-Stellendaten unter Druck 
ZÜRICH - Der Dollar ist am Freitag im De 
visenhandel unter Druck geraten, nachdem 
die Unternehmen in den USA im Mai deut 
lich weniger Stellen geschaffen hatten als 
von Analysten erwartet. Der Euro konnte 
sich erholen. 
Die Zahl der US-Arbeitsplätze ausserhalb 
der Landwirtschaft erhöhte sich im abgelau 
fenen Monat lediglich um 78 000, wie das 
Arbeitsministerium in Washington mitteilte. 
Dies war der geringste Anstieg seit August 
2003. Analysten hatten mit einem Plus von 
185 000 gerechnet. 
Der Euro legte unmittelbar nach Veröffent 
lichung der Daten bis auf 1.2343 Dollar zu, 
gab dann aber wieder kräftig nach. Gegen 16 
Uhr notierte die Gemeinschaftswährung auf 
1.2276 (1.2239) Dollar. Die Europäische 
Zentralbank (EZB) legte den Referenzkurs 
auf 1.2289 (1.2263) Dollar fest. 
Gegenüber dem Franken sank der Dollar 
auf 1.2513 (1.2535) Franken. (sda) 
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LLB Portfolio Invesl Aktton 
Nordamorlka: Rezession 
oder stabiles Wachstum? 
Die Meinungen der Experten Uber 
die weitere Entwicklung der US- 
Ökonomie reichen von einem Sze 
nario anhaltend stabilen Wachs 
tums bis zum neuerlichen Abglei 
ten in eine Rezession. Ausgehend 
von der Analyse der momentan 
vorliegenden Daten soll eine kon 
junkturelle Bestandsaufnahme da 
zu dienen, um mögliche Konse 
quenzen für den US-Aktienmarkt 
abzuschätzen. 
Das reale Wachstum des Brutto 
inlandsprodukts der USA wurde 
von 3,1 % auf 3,5 % nach oben re 
vidiert, Ausdruck einer nach wie 
vor robusten Ökonomie. Noch 
wichtiger erscheint die Tatsache, 
dass die Löhne und Gehälter so 
wohl für das vierte Quartal 2004 als 
auch für das erste Quartal 2005 
deutlich nach oben korrigiert wur 
den. Dieser Einkommensanstieg ist 
nicht zuletzt Ausdruck eines sich in 
letzter Zeit erholenden Arbeits 
marktes und sollte für anhaltend 
stabiles Wachstum im Konsum sor 
gen. 
Anzeichen einer Abschwächung 
zeigen sich jedoch in einigen vor 
laufenden Indikatoren. So ging der 
ISM-Index der US-Industrie (Ein 
kaufsmanagerindex) im Mai 2005 
auf einen Wert von 51,4 zurück. 
Vor einem Jahr zeigte dieser Index 
noch einen Wert von 62,6. Einige 
Ökonomen vermuten auf Grund 
LLB Fonds- und Finanzanalyse 
handeln, nicht jedoch um ein be 
vorstehendes Abgleiten in eine Re 
zession. 
Sieht man auf die Entwicklung 
des US-Aktienmarktes seit Jahres 
beginn, scheint dieser jedoch eine 
deutliche Abschwächung der US- 
Ökonomie vorwegzunehmen. Die 
zyklischen Sektoren sind aus 
nahmslos im Minus, während die 
defensiven weitestgehend im Plus 
sind. Dies gilt vor allem auch für 
zahlreiche Rohstoffwerte - der Sub- 
sektor hat bis dato über fünf Pro 
zent gegenüber dem Jahresanfang 
eingebüsst. Diese schwache Perfor 
mance ist umso verwunderlicher, 
als der Sektor sowohl das höchste 
Gewinnwachstum als auch die 
zweitgrösste Gewinnüberraschung 
im ersten Quartal geliefert hat. 
Dr. Gerald Kühne, Fondsmanager. 
dieser Entwicklung eine sich ab 
zeichnende deutliche konjunkturel 
le Abschwächung bis hin zu einer 
neuerlichen Rezession. Sie weisen 
auf die Gefahr einer stark rückläu 
figen Nachfrage hin, wobei vor al 
lem die starke Verschuldung der 
Konsumenten als auch der nach 
wie vor sehr hohe Ölpreis als Argu 
mente angeführt werden. 
Aus unserer Sicht ist dieses Ne 
gativszenario jedoch unwahr 
scheinlich. Wie oben erwähnt, soll 
te das starke Einkommenswachs 
tum zumindest für stabilen privaten 
Konsum sorgen. Auch der ISM-In- 
dex, obwohl gegenüber 2004 deut 
lich schwächer, zeigt mit einem 
Wert jenseits der 50 immer noch 
auf Expansion. Es dürfte sich um 
eine zyklische Normalisierung von 
über Trend liegendem Wachstum 
Auch vom Gesichtspunkt einer 
historisch attraktiven Bewertung 
aus sind Rohstoffaktien aus den ge 
nannten Gründen eine interessante 
Möglichkeit, sich im US-Aktien 
markt zyklisch zu positionieren. 
Edelmetallwerte als auch Aktien 
von Papiererzeugern sollen an die 
ser Stelle besonders hervorgehoben 
werden. Neben einer leichten Über- 
gewichtung des Rohstoffsektors er 
fährt im LLB Portfolio Invest Ak 
tien Nordamerika der Sektor Tech 
nologie im zyklischen Bereich die 
momentan deutlichste Übergewich- 
tung. 
Dr. Gerold Kühne 
Fondsmanager 
LLB Investment Partners AG 
10 
Wachstum nach wie vor robust 
ISM-Index (rechte Skala) 
UP / Dataatream 
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Aktien Schweiz - 3. Juni 
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(InCHF) 
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197.1 
6.54 
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47.95 
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187.9 
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5975 
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Henniez N 
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52 
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51.1 
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Hiestand Hold N 
1032 
1.37 
359 
149 
Arbonla-Forster 
348 
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79.9 
62.85 
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76.45 
0.13 
17 
12.7 
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14 
1.08 
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72 
Huber&Suhner N 
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0.52 
23.7 
11.75 
Aacom N 
19.4 
0.00 
514 
245 
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495 
0.00 
2119 
1241 
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2030 
4.10 
3390 
2800 
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3250 
-0.76 
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240.5 
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300 
0.33 
77.5 
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Bachem N -B- 
70.95 
-0.07 
119.8 
67.75 
Inflcon N 
113 
-0.44 
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44.65 
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65.75 
0.30 
195 
142 
Interrofl Hold N 
189.5 
2.37 
335 
216.23 
Barry Callebaut N 
329 
0.00 
247.5 
196 
Intershop! 
236 
0.00 
1020 
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Basellandach. KB 
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0.50 
2.25 
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1.73 
-1.14 
104.6 
58 
Basilea Pharma N 
79 
1.34 
307.75 
257 
IVF Hartmann N 
295 
-1.66 
106.3 
86.95 
Basler KB PS 
104.4 
-0.19 
1795 
1505 
Jelmoli I 
1715 
1.29 
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10.8 
Batigroup Hold N 
17.1 
0.88 
360 
304 
Jeimoli N 
339 
0.59 
73.55 
58 
BB Biotech 1 
67.55 
-0.51 
87.6 
63.15 
Julius B4r N 
76.4 
•3.04 
54.4 
36 
BBMedtechl 
52.5 
1.94 
432 
75.5 
Julius Bär N 2L 
76.5 
-0.52 
195.5 
148 
BEKB/BCBE N 
189 
0.80 
45 
27 
Jungfraubahn N 
43.1 
0.00 
780 
590 
Belimo Hold. N 
740 
0.00 





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1330 
975 
Bell Hold. N 
1150 
0.00 
392 
213.5 
KabaHokJN 
325 
•2.10 
1030 
702 
Bergbahn Engelb. 
1000 
2.04 
44.4 
26 
Kardex I 
42.4 
0.35 
11 
7.46 
Berna Biotech N 
8.9 
-1.11 
114.5 
82 
KomaxHoidN 
96.5 
0.00 
159 
2.52 
Big Star 1 
5.8 
19.09 
47.45 
32 
Kudetskil 
44 
•0.11 
10 
4.5 
BioMarin Pharma N 
8.06 
-0.37 
282 
165.5 
Kühne & Nagel 
265 
•1.30 
58 
48 
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58 
1.04 
560 
440 
Kuoni N 
505 
1.71 
347 
300.5 
Bk Unth N 
347 
0.00 
750 
512.21 
Laus-Ouchy HoW 
729 
•1.48 
2350 
1680 
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145 
115 
Lecianchä N 
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•5.30 
745.5 
460 
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000 
385 
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Leica Geosystems 
377 
•1.30 
53 
38.25 
Bobst Group N 
49.2 
0.00 
440 
195 
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435 
0.00 
85 
61.9 
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0.00 
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0.14 
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Bque Ct. VON 
280 
0.62 
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LoebPS 
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1.45 
0.00 
77.4 
52.1 
Logitech N 
75.2 
0.13 
82.9 
77.4 
Bucherind. N 
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51.5 
Lonza Group N 
78.75 
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270 
240 
BVZ Holding N 
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0.00 
17.1 
12.45 
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17 
0.00 
117 
100.75 
Canon(Schwea) N 
116.5 
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280 
146.5 
Masse Schweiz N 
277 
0.00 
5.69 
3.8 
CardGuardN 
4.13 
-5.05 
3569 
2670 
Metafi Zug PS 
3524 
0.68 
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114 
Castle Alter. N 
137.5 
0.73 
542 
440 
Micro Vaiue l 
543 
0.S5 
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Castle Private 1 
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MicronasN 
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199.9 
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2032 
-1.18 
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11.6 
Mikron N 
14.5 
0.00 
88.46 
72.27 
Ciba SC N 
76.85 
-0.38 
5.69 
355 
Mobüezonel 
4.92 
•1.20 
84.7 
39 
Clcorel Holding N 
82.75 
•0.30 
6290 
3875 
Motor-Coiumbus 
6200 
0.81 
21.55 
1455 
Clansnt N 
18 
0.00 
380 
259 
MOvenpickl 
290 
0.00 
206 
165 
CometN 
179.5 
0.05 
339 
276 
NesMN 
336 
-0.37 
33.12 
7.42 
Converkim N 
9.85 
0.00 
3.33 
1.57 
NETmvaatN 
2.7 
•1.45 
1530 
1010 
Corazet« Hold 1 
1388 
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Neue Aargauer Bk 
653 
•0.07 
41.2 
25 
COS Computer 1 
38.45 
1.18 
19.4 
12.8 
New Vsnturetac I 
17 
•1.18 
1850 
1451 
CPU Ctv »Papier 
1800 
•0.82 
20.55 
5 
Nextrom Hoiding I 
14 
3.70 
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41.95 
CmaJogixN 
69.5 
0.00 
279.25 
157 
Nobel Biocare 1 
255.75 
1.68 
295 
271 
Cielnveet USD 
279 
•0.06 
61.8 
53.25 
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61.6 
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53.5 
37.05 
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49.95 
•029 
34 
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27.25 
•2.67 
50.45 
47.66 
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50 
-0.29 
159 
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151 
-0.33 
54 
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Cytos BMach N 
37.4 
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3.28 
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32 
0.78 
275 
185 
Elma Electronic N 
250 
-1.96 
118.5 
25 
PrograasNowN 
*' 33 
•2.94 
56 65 
43.1 
PSP Swiss Prop. N 
55.3 
0.36 
410 
32525 
PubÜGroupe AG N 
365^5 
-0.20 
128.3 
74 
Quadrant Hokl N 
106.7 
-0.28 
291 
192 
Raetia Energie PS 
265.5 
-2.56 
11 
5.9 
redITN 
7.4 
2.06 
130.5 
110 
Rentura AG 1 
129.1 
0.85 
40.45 
29.6 
Richemonl 1 
41.05 
1.48 
394.75 
310 
Rieter N 
347 
0.87 
184.9 
137.1 
Roche) 
184.5 
-0.21 
160.9 
117.25 
Roche GS 
158.7 
-0.50 
64.5 
31.5 
Rothornbahn N 
49.95 
0.00 
S 
733 
570 
SAIA-Burgess N 
705 
•1.12 
146 
96 05 
SarnaN 
130.5 
0.53 
83 
58.1 
Saurer N 
72.7 
-0.27 
209 
146.5 
Schaffner Hold N 
160 
O.OO 
506 
370 
Schindler N 
467.5 
•1.52 
464 
336.5 
Schindler PS 
463.5 
-1.90 
286 
116 
Schlatter N 
212 
0.00 
239.8 
144.25 
SchulthessN 
238 
0.00 
26375 
201.5 
Schwerter 1 
212 
0.47 
106 
66.8 
Schweizerhall N 
95.5 
3.24 
679 
550 
Schw. National 
630 
-0.39 
1020 
910 
Schw. Nationatok 
965 
1.33 
915 
707.5 
Serono 1 -B- 
757 
•1.68 
823 
724 
Serono 1 -B- 2L 
749 

45.45 
26 
SEZ Holding N 
31 
-3.12 
7.78 
4.01 
SHL Teiemed. N 
7.22 
-1.09 
300 
214.5 
Sia Abraaives N 
298 
0.00 
166 
135 
Siegfried N 
148.5 
0.33 
294 
209 
SIG Hotdtng N 
271.75 
1.30 
935.5 
566 
SikaAGl 
810.5 
•0.55 
321 
2S3 
St Galler KB N 
317.5 
0.15 
358.75 
250 
Starrag N 
338 
1.50 
880 
800 
St6 Ban. Privie 1 
857 
-0.23 
289 
217 
Straumann Hold N 
261 
0.77 
530 
307.5 
SutzerN 
518 
0.38 
888 
633 
SGSN 
871.5 
•1.35 
338.4 
285 
Sustainable 1 
320 
0.30 
176.75 
130 
Swatch Group 1 
170.3 
0.17 
36 
27.2 
Swatch Group N 
35.05 
0.14 
12.45 
6.8 
SwissN 
8.92 
0.11 
8.75 
7.5 
Swiss N 2L 
6.65 
0.00 
187.7 
126.75 
SwtssüfeN 
163 
-0.67 
61.2 
49.9 
Swiss PrtmsN 
60.6 
1.00 
87.75 
66.35 
SwssReN 
77.4 
•0.12 
29.5 
10 
Swiss Steel N 
25.2 
-2.13 
470 
389.5 
Swisscom N 
416.75 
0.18 
454.7 
369.8 
Swisscom N 2L 
417.5 
0.22 
66.88 
49.2 
Swissfirst 1 
50 
•3.38 
1.36 
0.64 
SwisslogN 
1.13 
0.00 
134.7 
97.8 
SyngentaN 
132.1 
-0.07 
132.7 
100 
Syngenta N 2L 
128.9 

153.25 
116.75 
SynthesN 
140 
0.07 
T/U/V 
125 
95.1 
TamediaN 
114.4 
1.23 
58.2 
25.2 
TecanN 
36 
•2.17 
11.65 
5.51 
TemanosN 
7.6 
• 1.35 
11.3 
4.7 
TomosHoldN 
8.75 
2.33 
105.5 
80.25 
UBSAGN 
98 
•0.35 
23.44 
9.63 
UMS Swissmetell 
14.2 
5.57 
1843 
95.6 
UruuusHoidN 
180 
0.05 
43 
22.95 
Unttabs 1 
36.5 
•1.06 
111 
100 
ValiantHoklN 
110 
0.00 
307.5 
252.5 
Vatora Hokj N 
277 
-0.44 
1410 
921 
Vaudoise Dect. 1 
1135 
-0.08 
900 
592 
Vetiopackl 
865 
0.05 
67.9 
34 
Vögele Charles 1 
82 
2.50 
2.95 
1.01 
Von Rod i 
2.31 
0.43 
32 
21.9 
Vontobel N 
27.1 
•0.73 
206 
159.5 
VP Bk Vaduz 1 
184.9 
0.21 
W/X/Y/7 
2550 
1770 
Waadt Vers, i 
2330 
-0.21 
405 
315 
Waiser KB 
398 
0.00 
1660 
1510 
WarteckN 
1570 
-1.25 
88.5 
65 
WMH N -A- 
76.1 
0.06 
148 
70.65 
Ypaomed N 
143.2 
0.13 
1699 
1200 
Zehnder 
1534 
•1.03 
698 
540 
ZschokkeN 
658 
0.00 
10.9 
8.4 
ZÜbhn Immo Hld 1 
10.7 
0.46 
3350 
2800 
Zuger KB 1 
3300 
0.76 
220 
162.3 
Zürich F.S. N 
206.3 
•1.52 
Kuraqueüe Aktien Schweiz 
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