SAMSTAG, 2. JULI 2005
VOLKS
BLATT
GELD & BÖRSE
UNTERSTÜTZT VON DER
LIECHTENSTEINISCHEN LANDESBANK AG
16
Devisen
Ztashoffnungin: Dollar-Auftrieb
ZÜRICH - Die Aussicht auf weitere Zinser
höhungen in den USA hat dem Dollar gestern
Auftrieb gegeben. Gegenüber dem Euro fielen
die Kursgewinne der US-Währung aber ver
gleichsweise moderat aus. Bis gegen 16 Uhr
sank der Euro auf 1.2062 (1.2080) Dollar. Die
Europäische Zentralbank setzte den Referenz
kurs auf1.2087 (1.2092) Dollar fest Gegenü
ber dem Franken verteuerte sich der Dollar auf
1.2869 (1.2834) Franken. Der Euro zog auf
1.S523 (1.5505) Ff. an. Dagegen sanken 100
Yen auf 1.1577 (1.1582) Franken. Das Pfund
ermässigte sich auf 2.2888 (2.3005) Franken.
«Angesichts des Auseinanderlaufens der US-
Zinsen zum Rest der Welt erhält der Dollar
weiterhin Unterstützung», sagte UBS-WMh-
rungsstratege Benedikt Germanier. Bei den
Edelmetallen gab die Unze Feingold auf
434.30 (435.90) Dollar nach, während das Ki
lo auf 17 974 (17 933) Fr. stieg. Die Unze Sil
ber erhöhte sich auf 6.98 (6.93) Dollar, das Ki
lo auf 289.00 (285.40) Franken. (sda)
LLB Finanzinformationen
Wim hsclkutsf
,iÄ
H » s
1JS0Ö8 '
1-076 1,3278
aoottt 'oomh
■ <4X00'".. ' AtflKDD
1.0028 1.1086
1.0060 1.2000
1.6366
rm,m*mmrnm
1.6666
Eih'lmt't.illkuf sr
ui^iar 1 ff
r S » , t h
-V J'' '
Foslcjrkt/Hiss.U/c p .t. nrlto V.ilut.»
' 439.66,"
(ff#) . 114X0
«W.flp &M1OO
CHF
0.760%
0.876%
1.125 %
1560%
1.376%
1.500%
1.826%
1.760%
2.000%
Irth.itxM.iktu-
USIrfrtMraM*
AkticnlüfUls NAV
UJJraniQVWMVAICOTcCnME
» • — -■»*— j» '
IXO.t^.UImIv • jRtyN* MIOIn twlv(lA -, ■
LUJ nflOO ffMUI fiNmn tyOfOBrnirVCA
UBPortWp IrMMMim J*Wi
Ufi UieMmHki MMn kmat
USSOUNdvtkwMt
UB Mto Bodaiaai irnMt
LLB Ufer Ute MM*
UJTHptlkohtiw«
UBAAObmt
UBGquMwItandkwM
U£Qlob«fPartonnar«><CH
Oblitiatiwnonliifui'» NAV
ilBPomalrmilOU&anma*
OB PortMb In« Ob^MMnan EUR
UJPortMotmMtQttfpttortanUSD
UL0 EuoAÄemÄv irwiit 1
LLB Olabtf Bond
CHF 875.00
CHF 160,40*
EUR 75.76*
U80 164.6#*
JPY10f01«UXT
CHF 201.36«
(SMF «736*
chf 162.00*
CHF 100ÄT
CHF 4136*
-■efr KMiay
aw; w*r
ueo 116M*
CHF 126,20*
äJR 78,70*
U8Q 163.26*
CHF 111.00*
CHF 02.90*
AnKKiestr 4 iU»cik*fonds NAV
UJVMwpln^ZiNNictiiCHF)
UflVMiwfrfcMrtatmolOHq '
* WfmXm fSJfy
Btas (eÜR>
CHF. 8830*
CHF 10620*
EUR 0031*
EUR 111.49*
Stellt «Ina neue
FusJonswell« bevor?
Der weltweite Markt filr Firmen-
Übernahmen und Fusionen gewinnt
deutlich an Fahrt. Auch in der
Schweiz dürften die Übernahme
offerten für Unaxis und Leica keine
Einzelfälle, sondern erst der Be
ginn vermehrter Übernahme- und
Fusions-Aktivitäten sein.
Weltweit hat das Volumen der
Fusionen und Übernahmen Anfang
Juni 2005 mit 671 Mrd. Dollar be
reits fast das Niveau des gesamten
Halbjahres 2004 (675 Mrd. Dollar)
erreicht. Bis zum Ende des ersten
Halbjahres 2005 dürften somit rund
14% mehr Transaktionen getätigt
werden als im selben Zeitraum des
Voijahres. Erstaunlich ist dabei,
dass sowohl die Anzahl als auch
das Transaktionsvolumen der in
Europa getätigten Mergers&Acqui-
sitions (M&A) dieses Jahr über
dem Niveau der USA liegt. Wäh
rend in Nordamerika das M&A-Vo
lumen rückläufig ist, gibt es in der
stark fragmentierten europäischen
Wirtschaft noch hohen Bedarf.
Derzeit sind es vor allem paneuro
päische Fusionen, die Schlagzeilen
machen. Das bekannteste Beispiel
einer solchen Transaktion ist der
zeit wohl die Übernahme der Baye
rischen Hypovereinsbank durch die
italienische UniCredito. Durch die
bisher grösste grenzüberschreiten
de Bankenfusion Europas entsteht
die neuntgrösste Bank Europas.
Neben der absoluten Anzahl der
Akquisitionen ist die Höhe der be-
LLB Fonds- und Finanzanalyse
oder zumindest eine Schwächepha
se hinter sich haben, gibt es gerade
im schweizerischen Small- und
Mid-Cap-Segment einige.
Auf Seiten der Käufer finden sich
Unternehmen, die nach einer abge
schlossenen Konsolidierungs- und
Kostensenkungsphase wieder Uber
gefüllte Kassen verfügen und sich
nun wieder mit dem Thema
Wachstum beschäftigen. Da es in
gesättigten Märkten aber sehr
schwierig und langwierig ist, intern
zu wachsen, wird oft eine Fusion
oder Übernahme gewählt. Die Tat
sache, dass Fremdkapital derzeit zu
sehr günstigen Konditionen aufge
nommen werden kann, ruft ausser
dem mit den Private-Equity-Gesell-
schaften eine neue Käuferschicht
auf deii Plan. Dabei handelt es sich
nicht um Investoren, die ein indus
trielles Interesse verfolgen, sondern
die versuchen, den Wert des ttber-
Bomd Hartman«, FMdtmanagar.
zahlten Prämie auf den Aktienkurs
des zu übernehmenden Unterneh
mens ein entscheidender Indikator.
Auch hier entwickeln sich Amerika
und Europa gegensätzlich. Wäh
rend bei amerikanischen Fusionen
wieder ein geringerer Aufpreis be
zahlt wird, ist man in Europa bereit,
eine deutlich höhere Übernahme
prämie zu entrichten.
Wie die Beispiele Unaxis und
Leica zeigen, kann auch in der
Schweiz eine vermehrte M&A-Ak-
tivität festgestellt werden. Die bei
den Fälle sind jedoch höchst unter
schiedlich. Während es sich bei Una
xis um einen Konzern handelt, der
sich derzeit in einer kritischen Situ
ation befindet, ist Leica ein wieder
erstarktes Unternehmen, welches
soeben den höchsten Gewinn seiner
Geschichte verzeichnen konnte.
Solche Unternehmen, die gerade
einen erfolgreichen Turnaround
nommenen Unternehmens zu stei
gern und dieses nach abgeschlosse
ner Restrukturierung wieder ge
winnbringend weiterzuveräussern.
Das günstige Geld ermöglicht es,
dass Unternehmen, die über einen
soliden freien Cash Flow verfügen,
die Kosten einer fremdfinanzierten
Übernahme selbst erwirtschaften.
Es bleibt abzuwarten, wer als
nächster Kandidat in das Rampen
licht der Investoren tritt. Nicht hin
ter jedem ungewöhnlichen Kursan
stieg steht ein ernsthafter Interes
sent. Die zunehmenden Aktivitäten
sind aber ein weiterer Beleg dafür,
dass die schweizerischen Small
und Mid Caps im internationalen
Vergleich günstig bewertet sind.
Bernd Hartmann
Fondsmanager
LLB Investment Partners AG
1.60
1.40
Bewertungsmoddll Schweiz
1.00
o.eo
Überbewertet II
,
-./W
In
Unterbewertet M
UP / Dataatraam
82 83 84 SO 8« 87 86 69 90 91 92 93 94 95 96 97 98 99 OO Ol 02 03 04 OS
Aktien Schweiz - 1. Juli
52 W
52 W
+/•
156
124.5
ENR Russia
150
0.00
Höchst
T¥tt
(In CHF)
%
38.2
22.05
Escor I (NW 10)
25.65
-1.14
ob
hhhni
hihbi
hhh
mm
lübhi
hhhi
bhi
IM . .1
/v4-
^MTtcfeN
5
0,2$'
29955
190
Feintool Int'l N
301
3.08
0.02
6.01
AB8LtdN
1 8.28 4
•1.42'
95.5
Fin. Tradition 1
116.4
1.21
61.63
55.7
Ab«. EuroptEUfl
58.55
0.00
386.75
282.75
Fischer Q. N
384.25
0.56
59.05
55
Abs. Manag. USD
56.65
-1.01
200
94
Flughafen ZH N
191
0.52
252.5
216
Abs. US US0
235
-0.42
267
152.54
Fort» N
245
2.08
252
240
Acom Strategie» N
243
0.00
225
178
Galenica N
216
0.22
153
96.5
Actefion N
134.2
0.82
134
61
Gavazzi 1 -B-
132
2.32
68.35
55.25
Adecco N
56.05
0.04
975
760
Gebertt N
825.5
0.67
640
520.5
Advai Tech N
560.5
0.76
337.5
176.5
Generali N
337
0.59
63.5
49
Advanced Digital N
60
4.34
468
166
G6taz Romang N
410
•1.20
109.5
165.5
AfFichage N
195.5
•2.00
810
711
Glvaudan N
749
0.46
31.75
19.7
AgefiQroupe N
22.5
O.OO
866
583
GR KB PS
616
0.00
120
74
Agie Charmitoa N
106.2
1.82
160
101
Groupe Minot. N
167
3.06
129
97
AJG Private Eq. N
129
Q.07
1124
825
Gurit-Heberlein 1
917
0.99
2.1
1.16
Atresis N
1.35
0.00
M H/l/J
115.36
07.43
Allreal Hold. N
111
-0.44
210
1525
Heivetia-Patrta N
208
0.33
14.5
13.5
Alpine Select N
14.25
•0.69
5975
3600
Herrn «2 N
4800
•2.04
444
515
295
AlsoHotdingN
375
1.01
1035
627
Hiestand Hold N
1020
1.09
42
Altin N USD
48.35
•0.82
79.9
62.85
Hoteirn N
78.65
0.83
85.5
41.05
Amazys N
79
3.94
93
72.5
Huber&Suhner N
83.9
-1.29
58
41.7
ARE I USD
56.5
O.OO
523
245
HOglil
503
0.60
366
140
Arbonia-Forster
357
O.OO
3390
2800
Hypo Lenzburg
3200
-0.92
17
12.7
ArpidaN
16.5
0.00
324
240.5
Ind. Hold. Cham
314
0.07
23.7
11.75
Ascom N
17
1.19
123.2
67.75
Inficon N
123
1.65
2195
1241
ATELN
2150
•0.02
50.3
37
Infranor 1
37.1
0.00
B
195
142
Internal Hoid N
189
0.00
77.5
62.05
Bachem N -B-
70.4
•0.07
247.5
200.25
Intershop 1
236,5
0.21
67
44.65
BAtoteaN
63.9
-0.15
77
47
Intersport N
74.5
•0.66
335
216.23
Barry CaHebaut N
323.5
-0.46
2.25
1.2
IsoTis N
1.71
0.58
1020
603
BaaaHandsch. KB
975
-0.51
307.75
266
IVF Hartmann N
305
1.66
104.8
58
Basilea Pharma N
91.7
0.76
1795
1505
Jelmoü 1
1800
1.69
106.3
85.95
Basler KB PS
104
0.28
360
304
Jeimoü N
359
2.86
16.9
10.8
Batigroup Hold N
17.2
0.00
87.6
63.15
Julius B&r N
79.4
1.27
285
. 176.5
Baumgartner N
260
•0.38
432
75
Julius B4r N 2L
78.3
73.55
58
BB Biotech I
60.5
0.07
46.75
27
Jungfraubahn N
46.5
2.31
54.75
36
BB Medtech i
53.5
0.00
M K/L
120
100.5
Beau-RtvageN
96.3
-4.17
392
213.5
Kaba Hold N
355
1.42
195.5
146.5
BEKB/BC0EN
104
1.57
44.4
26
Kardax 1
42.8
2.27
780
590
Belimo Hokl N
735
-0.67
114.5
82
Komax Hold N
96.5
-1.53
1315
975
BeHHoid.N
1100
O.OO
47.45
32
Kudetoki 1
46
2.34
11
7,46
Bema Biotech N
9.6
2.06
262
176
Kühne & Nagel
267
•1.83
100
2.52
Big Star I
5.37
•10.50
560
440
KuoniN
524
0.67
9.9
4.5
BioMarin Pharma N
0.5
•4.04
640
551.95
Laus-Ouchy Hold
625
-1.76
58.75
46
BkCoopl
58
0.00
469.5
226.25
Leica Geosystema
462
-1.07
347
30255
BkUnthN
346
0.00
477.5
196
LEM Holding N
478
2.02
2400
1680
Bk Sarasin N-B-
2350
2.35
705
555
Uecht. Landesbk
675
0.74
82.25
54.5
BKWFMBN
60.5
0.31
20650
13750
Undt&Sprüngli N
10630
-0.07
53
36.25
Bobst Group N
49.95
0.30
2003
1197
Undt&Sprüngli PS
1000
•0.67
85
63
Boeiard Hold I
78.4
0.51
224
164
LoebPS
212
•2.75
196
172
Bque Ct. QEI
189.5
0.00
42.53
26.05
Logitech N
41.4
0.48
400
240
Bque Ct. JUI
370
1.36
77.9
51.5
Lonza Group N
70.9
-0.07
311.25
111
BqueCt.VDN
312.75
1.45
245
194
Luzerner KB N
240.6
-0.53
2
1.33
BTÄT Tkneüfe
1.3
-2.08
H M/N/O
82.9
77.4
Bucher Ind. N
78.5
0.64
16.5
12.45
Mach Hitech 1
16
-1.36
C
296
3600
146.5
2670
Messe Schweiz N
Metall Zug PS
318
6.71
415.5
260
CaHde Hokl N
385
3.49
3840
2.67
117
100.75
Canon(Scftwetz} N
115
0.00
570
440
Micro Value 1
570
0.00
5.56
3.8
CardGuardN
4.3
1.89
59.2
40.9
Micronaa N
47.6
-1.44
156
114
Castle Atter. N
141.6
0.35
17.8
11.6
Mikron N
15
-1.31
106
72.5
Castle Private I
108
0.00
5.89
3.55'
Mobilezone 1
4.9
0.20
213.9
197.7
Centrschw. KW N
204
0.74
168
182
MobimoN
187
0.59
0.6
5.26
Ct Com I
6.05
0.00
7250
3875
Motor-CoKimbus
7050
2.64
68.48
72.27
CtoaSCN
75
0.40
380
259
MÖvenpickl
288
-0.34
86
41.5
Gcor Tech. N
60.2
•1.47
95
65
MövenpickN
785
-3.45
21.24
14.34
Clariant N
17.15
0.56
339
276
NeetM N
329.5
0.45
206
165
CometN
175
0.00
3.05
1.57
NETinvest N
2.65
-0.74
32.72
7.42
Convehum N
10.5
0.06
660
560
Neue Aargauer Bk
660
0.00
1530
1010
Coftzzeta HoM I
1445
1.76
20.55
5
Nextrom Holding 1
12.75
-0.39
43
25
COS Computer I
41.8
0.11
279.25
157
Nobel Biocvel
256
•1.53
1650
1451
CPHChAPapisr
1850
O.OO
61.05
53.25
NovartisN
61.4
0.57
69.9
41.95
OeelogixN
60.5
0.72
150
126
OreMFüsaH
151
0.06
295
271
OelnveetUSO
280.5
-0.53
5.45
1.84
Oridton Systems N
4.4
•3.29
53.5
37.05
CS Croup N
50.6
0.09
62.25
60
OZ Holding 1
735
-0.74
51.55
47.65
CS Qroup N 21
90.65
-0.09
p/o/r
54
25
Cytos Btotech N
30.5
0.00
94.6
65
Pargeea
04.4
0.63
MSWmM
■■mh
■■■■■■■
hhhh
■■■
75
21
PeHktnl
60.5
O.OO
3460
2260
Dttwytorl
3440
1.47
377
280
Phoenix Mecano
315
0.00
37
17
Day Software N
22.75
•1.72
32355
286.5
Phoenix Mecano 2L
316.5
0.00
222
200
DottfconESN
219
•0.68
46.5
32.65
PhonakHoktN
47
•258
0.76
0.4
s-centlvee N
0.43
0.00
2.4
1.16
Pngmattea 1
1.38
-1.42
710
575
Cdipreeesl
645
•0.76
126.5
75
Predous Woods N
112.5
-0.17
1040
741
EOLaufenburg
800
1.65
40.5
30
Private Equtty N
35.5
-0.26
1416
932
Eichhof Hold N
1340
■0,07
118.6
25
ProgreesNowN
34.5
1.47
275
185
Elma Electronic N
257.5
0.58
56
43.68
PSP Swise Prop. N
55.65
0.08
130
104.1
Emmi N
114.6
0.52
403
32555
PuMQroupeAQN
349
-058
115
89.73
Ems Chemie N
107.8
0.27
135.2
77.65
Quadrant Hold N
138.6
350
460
362
Energledisnat N
405
•2.40
291
195
Raetta Energie PS
286
-0.17
11
5.9
redlTN
7.49
0.53
44.1
29.6
Richemont I
43.15
0.11
394.75
310
Rieter N
355.5
0.14
184.9
137.1
Roche I
182.5
0.00
163.1
117.25
Roche GS
162.6
0.24
64.5
31.5
Rothornbahn N
49.95
9.78
s
037
581
SA1A-Burgees N
945
2.10
146
98.05
Sarna N
151
7.09
83
58.1
Saurer N
84.45
5.56
209
146.5
Schaffner Hold N
160
•0.62
506
372
Schindler N
465
-0.80
484
336.5
Schindler PS
463
0.00
286
115
Schlatter N
220
-1.87
257.5
144.25
Schulthess N
255
•0.77
263.75
201.5
Schwerter I
216
-1.59
106
66.8
Schweizerhall N
95.55
0.05
679
550
Schw. National
620
-0.87
915
707.5
Serono I -B-
823
0.48
823
724
Serono I -B- 2L
749
45.45
26
SEZ Holding N
32
2.89
196.2
179.3
ShaPE Capital N
1945
-1.01
8
4.01
SHl Telemed. N
7.62
-4.63
303
214.5
Sia Abraslves N
294
-0.33
161.4
135
Siegfried N
155
-0.64
294
209
SIG Holding N
295.5
1.80
016.77
574.27
SikaAGl
800
0.06
209.5
200
Sopracenertna N
275
0.00
324
262
St. Galler KB N
321.75
-0.07
880
800
StA Ban. Privto I
868
-0.80
289
217
Straumann Hold N
267.25
0.09
535
320
Sulzer N
531
0.37
002.5
643
SGSN
688
0.65
336.4
285
Sustainablel
325
0.00
180
130
Swatch Group I
180.1
0.05
168.5
147
Swatch Group 12L
180
14.46
36.7
27.2
Swatch Group N
37
0.95
34.4
30.1
Swatch Group N 2L
37
14.19
12.3
6.6
Swtss N
8.85
1.14
8.75
7.5
Swiss N 2L
8.52
0.00
187.7
126.75
Swiss Life N
170
0.47
61.2
50.1
Swiss Prlme N
60.65
0.24
87.75
66.35
Swiss ReN
78.95
0.19
73.4
60
Swiss Sm. Cap N
68
-0.72
29.5
10
Swiss Steel N
26.25
-0.19
470
401.75
Swisscom N
416
-0.47
454.7
409.05
Swisecom N 2L
417.05
-0.41
65.5
49.2
Swissfirst 1
51.2
-0.58
1.3
0.84
SwtssJog N
1.06
-2.75
119.75
79.5
Swissquote Group N
103
0.58
137.5
99.4
SyngentaN
132.2
0.22
132.7
100
Syngenta N 2L
128.0
-
149
116.75
Synthee N
139.7
-0.71
T/U/V
125
95.1
Tamedia N
116.5
•0.42
55
25.2
Tecan N
41
0.00
11.6
5.51
Temenos N
8.15
1.49
11.3
4.7
Tomos Hold N
8.21
•1.08
105.5
60.25
UBSAGN
100.8
0.80
103.3
97.85
UBSAGN2L
101
0.29
17
9.63
UMS Swissmetai 1
15.05
-1.31
184.3
95.6
Unaxis HoldN
178.8
1.50
43
22.95
Unüabel
41.1
•0.84
111
100
Vettert Hold N
110.5
0.00
307.5
252.5
Wora HoldN
288
•0.77
1410
921
Wudoise Elect. 1
1169
-0.08
000
603
Vetropack 1
850
-0.23
285
245
Victoria-Jungfrau
266
•1.48
86
34
Vögele Charles 1
80.8
-1.10
2.95
1.01
Von Roll 1
2.36
1.72
32
21.9
Vontobel N
28.5
•0.52
206
159.5
VPBk Vaduz 1
180
0.53
W/X/Y/Z
116
115
Waadt Vsra. N
114.7
•056
405
317
Walser KB
400
0.75
1660
1541
Warteck N
1552
-1.14
88.5
55
WMH N -A-
76
1.19
146
70.65
YpeomedN
144.6
-1.20
1699
1200
Zehnder
1565
0.00
730
540
ZschokkeN
720
-0.68
10.9
8.4
Züblin Immo HkJ 1
10.6
0.96
3350
2820
Zuger KB i
3241
•1.00
222.3
162.3
Zürich F.S. N
223.3
1.13
Kunquato Akten Schwab
REUTERS ♦
Tha ButlrMS* of Information
Kuraa ohna Oawthr