Volltext: Liechtensteiner Volksblatt (2005)

SAMSTAG, 2. JULI 2005 
VOLKS 
BLATT 
GELD & BÖRSE 
UNTERSTÜTZT VON DER 
LIECHTENSTEINISCHEN LANDESBANK AG 
16 
Devisen 
Ztashoffnungin: Dollar-Auftrieb 
ZÜRICH - Die Aussicht auf weitere Zinser 
höhungen in den USA hat dem Dollar gestern 
Auftrieb gegeben. Gegenüber dem Euro fielen 
die Kursgewinne der US-Währung aber ver 
gleichsweise moderat aus. Bis gegen 16 Uhr 
sank der Euro auf 1.2062 (1.2080) Dollar. Die 
Europäische Zentralbank setzte den Referenz 
kurs auf1.2087 (1.2092) Dollar fest Gegenü 
ber dem Franken verteuerte sich der Dollar auf 
1.2869 (1.2834) Franken. Der Euro zog auf 
1.S523 (1.5505) Ff. an. Dagegen sanken 100 
Yen auf 1.1577 (1.1582) Franken. Das Pfund 
ermässigte sich auf 2.2888 (2.3005) Franken. 
«Angesichts des Auseinanderlaufens der US- 
Zinsen zum Rest der Welt erhält der Dollar 
weiterhin Unterstützung», sagte UBS-WMh- 
rungsstratege Benedikt Germanier. Bei den 
Edelmetallen gab die Unze Feingold auf 
434.30 (435.90) Dollar nach, während das Ki 
lo auf 17 974 (17 933) Fr. stieg. Die Unze Sil 
ber erhöhte sich auf 6.98 (6.93) Dollar, das Ki 
lo auf 289.00 (285.40) Franken. (sda) 
LLB Finanzinformationen 
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Stellt «Ina neue 
FusJonswell« bevor? 
Der weltweite Markt filr Firmen- 
Übernahmen und Fusionen gewinnt 
deutlich an Fahrt. Auch in der 
Schweiz dürften die Übernahme 
offerten für Unaxis und Leica keine 
Einzelfälle, sondern erst der Be 
ginn vermehrter Übernahme- und 
Fusions-Aktivitäten sein. 
Weltweit hat das Volumen der 
Fusionen und Übernahmen Anfang 
Juni 2005 mit 671 Mrd. Dollar be 
reits fast das Niveau des gesamten 
Halbjahres 2004 (675 Mrd. Dollar) 
erreicht. Bis zum Ende des ersten 
Halbjahres 2005 dürften somit rund 
14% mehr Transaktionen getätigt 
werden als im selben Zeitraum des 
Voijahres. Erstaunlich ist dabei, 
dass sowohl die Anzahl als auch 
das Transaktionsvolumen der in 
Europa getätigten Mergers&Acqui- 
sitions (M&A) dieses Jahr über 
dem Niveau der USA liegt. Wäh 
rend in Nordamerika das M&A-Vo 
lumen rückläufig ist, gibt es in der 
stark fragmentierten europäischen 
Wirtschaft noch hohen Bedarf. 
Derzeit sind es vor allem paneuro 
päische Fusionen, die Schlagzeilen 
machen. Das bekannteste Beispiel 
einer solchen Transaktion ist der 
zeit wohl die Übernahme der Baye 
rischen Hypovereinsbank durch die 
italienische UniCredito. Durch die 
bisher grösste grenzüberschreiten 
de Bankenfusion Europas entsteht 
die neuntgrösste Bank Europas. 
Neben der absoluten Anzahl der 
Akquisitionen ist die Höhe der be- 
LLB Fonds- und Finanzanalyse 
oder zumindest eine Schwächepha 
se hinter sich haben, gibt es gerade 
im schweizerischen Small- und 
Mid-Cap-Segment einige. 
Auf Seiten der Käufer finden sich 
Unternehmen, die nach einer abge 
schlossenen Konsolidierungs- und 
Kostensenkungsphase wieder Uber 
gefüllte Kassen verfügen und sich 
nun wieder mit dem Thema 
Wachstum beschäftigen. Da es in 
gesättigten Märkten aber sehr 
schwierig und langwierig ist, intern 
zu wachsen, wird oft eine Fusion 
oder Übernahme gewählt. Die Tat 
sache, dass Fremdkapital derzeit zu 
sehr günstigen Konditionen aufge 
nommen werden kann, ruft ausser 
dem mit den Private-Equity-Gesell- 
schaften eine neue Käuferschicht 
auf deii Plan. Dabei handelt es sich 
nicht um Investoren, die ein indus 
trielles Interesse verfolgen, sondern 
die versuchen, den Wert des ttber- 
Bomd Hartman«, FMdtmanagar. 
zahlten Prämie auf den Aktienkurs 
des zu übernehmenden Unterneh 
mens ein entscheidender Indikator. 
Auch hier entwickeln sich Amerika 
und Europa gegensätzlich. Wäh 
rend bei amerikanischen Fusionen 
wieder ein geringerer Aufpreis be 
zahlt wird, ist man in Europa bereit, 
eine deutlich höhere Übernahme 
prämie zu entrichten. 
Wie die Beispiele Unaxis und 
Leica zeigen, kann auch in der 
Schweiz eine vermehrte M&A-Ak- 
tivität festgestellt werden. Die bei 
den Fälle sind jedoch höchst unter 
schiedlich. Während es sich bei Una 
xis um einen Konzern handelt, der 
sich derzeit in einer kritischen Situ 
ation befindet, ist Leica ein wieder 
erstarktes Unternehmen, welches 
soeben den höchsten Gewinn seiner 
Geschichte verzeichnen konnte. 
Solche Unternehmen, die gerade 
einen erfolgreichen Turnaround 
nommenen Unternehmens zu stei 
gern und dieses nach abgeschlosse 
ner Restrukturierung wieder ge 
winnbringend weiterzuveräussern. 
Das günstige Geld ermöglicht es, 
dass Unternehmen, die über einen 
soliden freien Cash Flow verfügen, 
die Kosten einer fremdfinanzierten 
Übernahme selbst erwirtschaften. 
Es bleibt abzuwarten, wer als 
nächster Kandidat in das Rampen 
licht der Investoren tritt. Nicht hin 
ter jedem ungewöhnlichen Kursan 
stieg steht ein ernsthafter Interes 
sent. Die zunehmenden Aktivitäten 
sind aber ein weiterer Beleg dafür, 
dass die schweizerischen Small 
und Mid Caps im internationalen 
Vergleich günstig bewertet sind. 
Bernd Hartmann 
Fondsmanager 
LLB Investment Partners AG 
1.60 
1.40 
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Aktien Schweiz - 1. Juli 
52 W 
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176.5 
Generali N 
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Advanced Digital N 
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Groupe Minot. N 
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48.35 
•0.82 
79.9 
62.85 
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78.65 
0.83 
85.5 
41.05 
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79 
3.94 
93 
72.5 
Huber&Suhner N 
83.9 
-1.29 
58 
41.7 
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Arbonia-Forster 
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2800 
Hypo Lenzburg 
3200 
-0.92 
17 
12.7 
ArpidaN 
16.5 
0.00 
324 
240.5 
Ind. Hold. Cham 
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0.07 
23.7 
11.75 
Ascom N 
17 
1.19 
123.2 
67.75 
Inficon N 
123 
1.65 
2195 
1241 
ATELN 
2150 
•0.02 
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37 
Infranor 1 
37.1 
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142 
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77.5 
62.05 
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247.5 
200.25 
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236,5 
0.21 
67 
44.65 
BAtoteaN 
63.9 
-0.15 
77 
47 
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74.5 
•0.66 
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216.23 
Barry CaHebaut N 
323.5 
-0.46 
2.25 
1.2 
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1.71 
0.58 
1020 
603 
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-0.51 
307.75 
266 
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305 
1.66 
104.8 
58 
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91.7 
0.76 
1795 
1505 
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1800 
1.69 
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85.95 
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104 
0.28 
360 
304 
Jeimoü N 
359 
2.86 
16.9 
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17.2 
0.00 
87.6 
63.15 
Julius B&r N 
79.4 
1.27 
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260 
•0.38 
432 
75 
Julius B4r N 2L 
78.3 

73.55 
58 
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60.5 
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46.75 
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Jungfraubahn N 
46.5 
2.31 
54.75 
36 
BB Medtech i 
53.5 
0.00 
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Beau-RtvageN 
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355 
1.42 
195.5 
146.5 
BEKB/BC0EN 
104 
1.57 
44.4 
26 
Kardax 1 
42.8 
2.27 
780 
590 
Belimo Hokl N 
735 
-0.67 
114.5 
82 
Komax Hold N 
96.5 
-1.53 
1315 
975 
BeHHoid.N 
1100 
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47.45 
32 
Kudetoki 1 
46 
2.34 
11 
7,46 
Bema Biotech N 
9.6 
2.06 
262 
176 
Kühne & Nagel 
267 
•1.83 
100 
2.52 
Big Star I 
5.37 
•10.50 
560 
440 
KuoniN 
524 
0.67 
9.9 
4.5 
BioMarin Pharma N 
0.5 
•4.04 
640 
551.95 
Laus-Ouchy Hold 
625 
-1.76 
58.75 
46 
BkCoopl 
58 
0.00 
469.5 
226.25 
Leica Geosystema 
462 
-1.07 
347 
30255 
BkUnthN 
346 
0.00 
477.5 
196 
LEM Holding N 
478 
2.02 
2400 
1680 
Bk Sarasin N-B- 
2350 
2.35 
705 
555 
Uecht. Landesbk 
675 
0.74 
82.25 
54.5 
BKWFMBN 
60.5 
0.31 
20650 
13750 
Undt&Sprüngli N 
10630 
-0.07 
53 
36.25 
Bobst Group N 
49.95 
0.30 
2003 
1197 
Undt&Sprüngli PS 
1000 
•0.67 
85 
63 
Boeiard Hold I 
78.4 
0.51 
224 
164 
LoebPS 
212 
•2.75 
196 
172 
Bque Ct. QEI 
189.5 
0.00 
42.53 
26.05 
Logitech N 
41.4 
0.48 
400 
240 
Bque Ct. JUI 
370 
1.36 
77.9 
51.5 
Lonza Group N 
70.9 
-0.07 
311.25 
111 
BqueCt.VDN 
312.75 
1.45 
245 
194 
Luzerner KB N 
240.6 
-0.53 
2 
1.33 
BTÄT Tkneüfe 
1.3 
-2.08 





H M/N/O 




82.9 
77.4 
Bucher Ind. N 
78.5 
0.64 




16.5 
12.45 
Mach Hitech 1 
16 
-1.36 
C 




296 
3600 
146.5 
2670 
Messe Schweiz N 
Metall Zug PS 
318 
6.71 
415.5 
260 
CaHde Hokl N 
385 
3.49 
3840 
2.67 
117 
100.75 
Canon(Scftwetz} N 
115 
0.00 
570 
440 
Micro Value 1 
570 
0.00 
5.56 
3.8 
CardGuardN 
4.3 
1.89 
59.2 
40.9 
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47.6 
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156 
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Castle Atter. N 
141.6 
0.35 
17.8 
11.6 
Mikron N 
15 
-1.31 
106 
72.5 
Castle Private I 
108 
0.00 
5.89 
3.55' 
Mobilezone 1 
4.9 
0.20 
213.9 
197.7 
Centrschw. KW N 
204 
0.74 
168 
182 
MobimoN 
187 
0.59 
0.6 
5.26 
Ct Com I 
6.05 
0.00 
7250 
3875 
Motor-CoKimbus 
7050 
2.64 
68.48 
72.27 
CtoaSCN 
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0.40 
380 
259 
MÖvenpickl 
288 
-0.34 
86 
41.5 
Gcor Tech. N 
60.2 
•1.47 
95 
65 
MövenpickN 
785 
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21.24 
14.34 
Clariant N 
17.15 
0.56 
339 
276 
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329.5 
0.45 
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175 
0.00 
3.05 
1.57 
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2.65 
-0.74 
32.72 
7.42 
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10.5 
0.06 
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560 
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12.75 
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0.72 
150 
126 
OreMFüsaH 
151 
0.06 
295 
271 
OelnveetUSO 
280.5 
-0.53 
5.45 
1.84 
Oridton Systems N 
4.4 
•3.29 
53.5 
37.05 
CS Croup N 
50.6 
0.09 
62.25 
60 
OZ Holding 1 
735 
-0.74 
51.55 
47.65 
CS Qroup N 21 
90.65 
-0.09 




p/o/r 




54 
25 
Cytos Btotech N 
30.5 
0.00 




94.6 
65 
Pargeea 
04.4 
0.63 





MSWmM 
■■mh 
■■■■■■■ 
hhhh 
■■■ 
75 
21 
PeHktnl 
60.5 
O.OO 
3460 
2260 
Dttwytorl 
3440 
1.47 
377 
280 
Phoenix Mecano 
315 
0.00 
37 
17 
Day Software N 
22.75 
•1.72 
32355 
286.5 
Phoenix Mecano 2L 
316.5 
0.00 
222 
200 
DottfconESN 
219 
•0.68 
46.5 
32.65 
PhonakHoktN 
47 
•258 
0.76 
0.4 
s-centlvee N 
0.43 
0.00 
2.4 
1.16 
Pngmattea 1 
1.38 
-1.42 
710 
575 
Cdipreeesl 
645 
•0.76 
126.5 
75 
Predous Woods N 
112.5 
-0.17 
1040 
741 
EOLaufenburg 
800 
1.65 
40.5 
30 
Private Equtty N 
35.5 
-0.26 
1416 
932 
Eichhof Hold N 
1340 
■0,07 
118.6 
25 
ProgreesNowN 
34.5 
1.47 
275 
185 
Elma Electronic N 
257.5 
0.58 
56 
43.68 
PSP Swise Prop. N 
55.65 
0.08 
130 
104.1 
Emmi N 
114.6 
0.52 
403 
32555 
PuMQroupeAQN 
349 
-058 
115 
89.73 
Ems Chemie N 
107.8 
0.27 
135.2 
77.65 
Quadrant Hold N 
138.6 
350 
460 
362 
Energledisnat N 
405 
•2.40 
291 
195 
Raetta Energie PS 
286 
-0.17 
11 
5.9 
redlTN 
7.49 
0.53 
44.1 
29.6 
Richemont I 
43.15 
0.11 
394.75 
310 
Rieter N 
355.5 
0.14 
184.9 
137.1 
Roche I 
182.5 
0.00 
163.1 
117.25 
Roche GS 
162.6 
0.24 
64.5 
31.5 
Rothornbahn N 
49.95 
9.78 
s 
037 
581 
SA1A-Burgees N 
945 
2.10 
146 
98.05 
Sarna N 
151 
7.09 
83 
58.1 
Saurer N 
84.45 
5.56 
209 
146.5 
Schaffner Hold N 
160 
•0.62 
506 
372 
Schindler N 
465 
-0.80 
484 
336.5 
Schindler PS 
463 
0.00 
286 
115 
Schlatter N 
220 
-1.87 
257.5 
144.25 
Schulthess N 
255 
•0.77 
263.75 
201.5 
Schwerter I 
216 
-1.59 
106 
66.8 
Schweizerhall N 
95.55 
0.05 
679 
550 
Schw. National 
620 
-0.87 
915 
707.5 
Serono I -B- 
823 
0.48 
823 
724 
Serono I -B- 2L 
749 

45.45 
26 
SEZ Holding N 
32 
2.89 
196.2 
179.3 
ShaPE Capital N 
1945 
-1.01 
8 
4.01 
SHl Telemed. N 
7.62 
-4.63 
303 
214.5 
Sia Abraslves N 
294 
-0.33 
161.4 
135 
Siegfried N 
155 
-0.64 
294 
209 
SIG Holding N 
295.5 
1.80 
016.77 
574.27 
SikaAGl 
800 
0.06 
209.5 
200 
Sopracenertna N 
275 
0.00 
324 
262 
St. Galler KB N 
321.75 
-0.07 
880 
800 
StA Ban. Privto I 
868 
-0.80 
289 
217 
Straumann Hold N 
267.25 
0.09 
535 
320 
Sulzer N 
531 
0.37 
002.5 
643 
SGSN 
688 
0.65 
336.4 
285 
Sustainablel 
325 
0.00 
180 
130 
Swatch Group I 
180.1 
0.05 
168.5 
147 
Swatch Group 12L 
180 
14.46 
36.7 
27.2 
Swatch Group N 
37 
0.95 
34.4 
30.1 
Swatch Group N 2L 
37 
14.19 
12.3 
6.6 
Swtss N 
8.85 
1.14 
8.75 
7.5 
Swiss N 2L 
8.52 
0.00 
187.7 
126.75 
Swiss Life N 
170 
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50.1 
Swiss Prlme N 
60.65 
0.24 
87.75 
66.35 
Swiss ReN 
78.95 
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60 
Swiss Sm. Cap N 
68 
-0.72 
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10 
Swiss Steel N 
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-0.19 
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Swisscom N 
416 
-0.47 
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Swisecom N 2L 
417.05 
-0.41 
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Swissfirst 1 
51.2 
-0.58 
1.3 
0.84 
SwtssJog N 
1.06 
-2.75 
119.75 
79.5 
Swissquote Group N 
103 
0.58 
137.5 
99.4 
SyngentaN 
132.2 
0.22 
132.7 
100 
Syngenta N 2L 
128.0 
- 
149 
116.75 
Synthee N 
139.7 
-0.71 
T/U/V 
125 
95.1 
Tamedia N 
116.5 
•0.42 
55 
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Tecan N 
41 
0.00 
11.6 
5.51 
Temenos N 
8.15 
1.49 
11.3 
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Tomos Hold N 
8.21 
•1.08 
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UBSAGN 
100.8 
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101 
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9.63 
UMS Swissmetai 1 
15.05 
-1.31 
184.3 
95.6 
Unaxis HoldN 
178.8 
1.50 
43 
22.95 
Unüabel 
41.1 
•0.84 
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100 
Vettert Hold N 
110.5 
0.00 
307.5 
252.5 
Wora HoldN 
288 
•0.77 
1410 
921 
Wudoise Elect. 1 
1169 
-0.08 
000 
603 
Vetropack 1 
850 
-0.23 
285 
245 
Victoria-Jungfrau 
266 
•1.48 
86 
34 
Vögele Charles 1 
80.8 
-1.10 
2.95 
1.01 
Von Roll 1 
2.36 
1.72 
32 
21.9 
Vontobel N 
28.5 
•0.52 
206 
159.5 
VPBk Vaduz 1 
180 
0.53 
W/X/Y/Z 
116 
115 
Waadt Vsra. N 
114.7 
•056 
405 
317 
Walser KB 
400 
0.75 
1660 
1541 
Warteck N 
1552 
-1.14 
88.5 
55 
WMH N -A- 
76 
1.19 
146 
70.65 
YpeomedN 
144.6 
-1.20 
1699 
1200 
Zehnder 
1565 
0.00 
730 
540 
ZschokkeN 
720 
-0.68 
10.9 
8.4 
Züblin Immo HkJ 1 
10.6 
0.96 
3350 
2820 
Zuger KB i 
3241 
•1.00 
222.3 
162.3 
Zürich F.S. N 
223.3 
1.13 
Kunquato Akten Schwab 
REUTERS ♦ 
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