Die Hauptsache bleibt, dass für jede spätere Veränderung in der Kapi-
talanlage ein vernünftiger Grund vorhanden ist, dass etwa für einen Tausch
innerhalb einer Titelgruppe das zu verkaufende Papier im Kurs gestiegen
und das zu kaufende Papier billiger oder wenigstens nicht entsprechend
teurer geworden ist. Auch da kann es sich ergeben, dass einmal für eine
längere Zeit überhaupt eine Titelgruppe «leer» bleibt.
Das ist dann die Gelegenheit, wieder an die liquide Reserve zu denken.
Deren Bestimmung ist ja, gerade für aussergewöhnliche Fälle verfügbar zu
sein. Wenn dann aber für eine solche besonders günstig erscheinende neue
Anlage einmal die liquide Reserve total aufgebraucht ist, dann sollte sie
möglichst bald wieder neu gebildet werden. Das heisst, man wird zu diesem
Zweck eine Anlage auch schon mit einem relativ kleinen Nutzen verkaufen,
während man bei grosser Liquidität auf grössere Kursbesserungen ruhig
warten kann. Denn für den Fall schwacher Börsen ist ja dann bereits vor-
gesorgt. Bei mangelnder Liquidität muss man dafür-erst vorsorgen.
Noch eine Bemerkung zum Schluss über die Rentabilität der in dem
Beispiel vorgeschlagenen Anlage von 50’000 Fr., obwohl diese Rentabilität
nicht für sich allein massgebend für die Auswahl der Anlagen sein soll. Denn
die Erfahrung zeigt, dass in der Regel bei Papieren mit sehr hoher Rendite
die Gefahr eines Rückganges dieser Rendite sehr naheliegt und dass bei
ainer niedrigen Rendite, zumal bei Aktien, eine spätere höhere Dividende
der sonst eine Vergütung mindestens nicht unwahrscheinlich ist.
Die vorgeschlagenen Papiere würden folgende Renditen auf Grund der
‚etzten Zahlungen bringen:
Anleihen
210 Fr.
200 Fr.
900 Fr.
4. 700 Fr.
Anleihen 2’010 Fr.
Aktien 1’855 Fr.
Total 3’865 Fr.
Aktien
255 Fr.
250 Fr.
250 Fr. netto
375 Fr.
375 Fr. netto
LO. 350 Fr.
a 4'855 Fr. a
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