Wer diese Aufstellung aufmerksam durchgesehen hat, dem wird bereits auf-
gefallen sein, dass die angegebenen Preise für einzelne Anlagen nicht mit
den Tageskursen übereinstimmen. Darin kommt zum Ausdruck, dass es keines-
falls richtig erscheinen würde, nun sofort einfach alle genannten Papiere
anzuschaffen, gleichgültig zu welchem Preis sie erhältlich sind.
Vielmehr nimmt das Beispiel nur gewisse Anlagen oder auch nur An-
lagetypen in Aussicht mit dem Vorbehalt, dass die einzelnen Titel einmal
preiswert früher oder später zu haben sind. Die angegebenen Preise stellen
dabei nur diejenigen Kurse dar, zu denen ich in grösserem Rahmen die
Titel wenigstens nicht für zu teuer halte. Es ergibt sich schon daraus, dass
vorläufig noch nicht das gesamte Kapital anzulegen wäre. Ein Teil davon
wird einstweilen als Reserve verfügbar bleiben.
Dabei sei daran erinnert, dass in jeder Kapitalanlage normal eine Liqui-
de Reserve von mindestens 10% des Kapitals verbleiben sollte. Sie dient
als Vorsorge, bei unerwarteten Ereignissen allgemeiner Art und Kursrück-
gängen einzelner Papiere günstig eine neue oder zusätzliche Anlage ma-
chen zu können. In der Regel wird bei Kapitalanlagen diese Reserve
übersehen und das ganze Kapital ir Titeln festgelegt - mit der Folge, dass
die Anlage einseitig auf eine Hausse an den Börsen ausgerichtet ist und
die besten Gelegenheiten zur Ausnutzung niedriger Kurse ausgelassen
werden müssen.
Aus diesen Bemerkungen ergibt sich schon, dass die ganze Kapitalan-
‚age nicht etwa für alle Dauer in den einmal ausgewählten Titeln festliegen
zoll, sondern sie ist gerade auf spätere Veränderungen, Ergänzungen, Um-
tausche usw. wenigstens in Gedanken vorzubereiten. Dabei wird aber das
Hauptgewicht darauf zu legen sein, dass in der eigentlichen Einteilung und
in der Verteilung des Risikos nicht zu viel geändert wird. Das heisst, man
wird nicht etwa die inländischen Anleihen gänzlich abstossen und dafür
Auslandsaktien anschaffen. Man wird vielmehr nur einigermassen Vergleich-
bares miteinander austauschen, etwa Auslandsanleihen gegen andere Aus-
jandsanleihen, «stabile» Aktien gegen andere stabile Aktien, aber auch
vielleicht zu einem gewissen Zeitpunkt die «Kriegsaktien» überhaupt durch
«Friedensaktien» ersetzen usw.
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