Volltext: Ein vergessener Pionier

Wo ist Zickert in der Finanzanalyse einzuordnen? Heute würde man 
wohl sagen, er sei ein Vertreter der Fundamentalanalyse im Geiste von 
Benjamin Graham gewesen. Sein Analyseansatz basierte auf ökonomischen 
Gegebenheiten, also auf messbaren Faktoren und dem Grundsatz, mög- 
'ichst alle relevanten volks- und betriebswirtschaftlichen Daten zu beurtei- 
len und zu gewichten. 
Zur eigentlichen Meisterschaft brachte es Zickert in der Bilanzanalyse. 
Bereits 1926 untersuchte er nach einem von ihm entwickelten Modell 
Bilanzen. Er fasste Zahlen aus der Bilanz zusammen und verglich sie mit 
denjenigen anderer Unternehmen des gleichen Sektors. So entstanden 
seine legendären Branchenstudien. Im Vorspann zu diesen Studien erhält 
der Leser allgemeine Hintergrundinformationen über den Wirtschafts 
zweig, dann folgen die Analysen der einzelnen Unternehmen, die an der 
gleichen Börse gehandelt werden, mit Daten über Geschichte, Umsätze, 
Eigenmittel, Schulden des Unternehmens usw. Diese Zahlen listete Zickert 
'm langfristigen Vergleich auf. Zu jedem Unternehmen gab er ausserdem 
eine persönliche Beurteilung ab. Das Spektrum der Branchen, die er 
beurteilte, war sehr breit, wobei er die Hersteller von Gebrauchsartikeln, 
Unternehmen also, deren Aktivitäten er verstand, bevorzugte. Als das 
Fernsehen aufkam, analysierte er auch die amerikanischen Fernsehanbie- 
cer, deren Zukunftsaussichten er allerdings skeptisch beurteilte. Das Ri- 
siko schien ihm unüberschaubar, und die entsprechenden Titel hielt er 
»her für hoch bewertet. 
Dank der Branchenstudien wusste Zickert Bescheid über die einzelnen 
Unternehmen und deren Aktien. Er kannte die Art des Geschäftsbetriebes, 
die Kapitalisierung, die etwaige Verschuldung, die Ergebnisse der letzten 
Jahre, die Kursbewegungen und die Dividenden. Mit diesem Wissen war 
Zickert in der Lage, die richtige Aktie auszuwählen. Welches waren für ihn 
die Auswahlkriterien? Er fokussierte sich auf Unternehmen mit wachsen- 
dem Geschäft, auf solche mit Aussicht auf stabile oder steigende Dividende 
sowie auf Aktien mit dem geringsten Kurseinbruch in der Baisse. Wenn 
nan nach diesen Kriterien die richtige Aktie ausgewählt hat, dann soll man 
2ach Meinung von Zickert vor allem drei Dinge beachten: diversifizieren, 
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