DONNERSTAG, 4. AUGUST 2005 blatt I WIRTSCHAFT 
10 EURO-ZONE IWF korrigiert Konjunktur­ prognose nach unten WASHINGTON - Der Internationale Währungsfonds (IWF) hat seine Konj unkturprogno- se für die Euro-Zo­ ne deutlich nach unten korrigiert. In einem am Mittwoch publizierten Bericht wird nur noch ein Wachstum von 1,3 Prozent für das laufende Jahr vorhergesagt. Im April war der IWF noch von einem Wachstum von 1,6 Prozent ausgegangen. Für das nächste Jahr er­ wartet der Fonds nun eine Zunahme des Brut- toinlandprodukts (BIP) in den zwölf Euro- Staaten von 1,9 Prozent. Die vorherige Prog­ nose lag bei 2,3 Prozent. Der IWF zeichnet dennoch kein nur negati­ ves Bild der Entwicklung im Euro-Raum. So geht er davon aus, dass die Arbeitslosigkeit im kommenden Jahr leicht zurückgehen wird. Für dieses Jahr rechnet der Fonds mit einer Arbeitslosenquote von 8,9 Prozent, nächstes Jahr dürfte sie 8,6 Prozent betragen. Dank wichtiger Strukturreformen in mehre­ ren Staaten seien die wirtschaftlichen Grund­ lagen gestärkt worden, so dass für die zweite Jahreshälfte eine Fortsetzung der moderaten Konjunkurbelebung zu erwarten sei. Allerdings hänge dies davon ab, dass der Ölpreis nicht weiter rasant steige, der Euro nicht zu stark zulege und das Klima an den weltweiten Finanzmärkten sich nicht ver­ schlechtere. Der IWF forderte die Euro-Län­ der zu weiteren energischen Reformen der Arbeitsmärkte, der Rentensysteme und zur Konsolidierung der Haushalte auf. (sda) 
LAFV-G ASTBEITRAG Ausblick für die Finanzmärkte Gastbeitrag von Mirko Sangiorgio, Chief Investment Officer Swissfirst Group Obwohl von der Konjunktur aus eher moderatere Zeichen ausstrah­ len, sind wir für die Aktienmärkte für das dritte Quartal zuversichtlich eingestellt. Nach einer kurzfristi­ gen Pause dürften die Märkte wie­ der an Schwung gewinnen. Die Bewertung stimmt, die Ge­ winnschätzungen bleiben mehrheit­ lich gut abgestutzt, die Gesellschaf­ ten sind gut finanziert und verfilgen Uber genügend Liquidität. «Unfälle» sind nicht zu erwarten. Zudem strömt weiterhin genügend Liquidität in die Aktienmärkte. Damit zeichnen wir Air die Aktien für die kommenden Monate ein günstiges Bild. Ein SMI-Ziel von 6500/6600 liegt im Bereich des Möglichen. Ebenfalls zuversichtlich bleiben wir für den DJ Euro Stoxx 50. Im amerikanischen Markt sehen wir weiterhin aus Bewertungsgründen eine Untergewichtung vor. Vor diesem Hintergrund haben wir die Aktienquote kürzlich ange­ hoben, dies mit der Auflage, Posi­ tionen in den Finanzsektoren aus­ zubauen. Ab Herbst werden wir die gesamte Situation neu überprüfen. Bekanntlich sind die Monate Sep­ tember/Oktober für Aktien weniger erspriesslich. Dies 
könnte sich auch 
dieses Jahr wiederholen. Auf der Sektorenebene empfeh­ len wir weiterhin eine Übergewich- tung der defensiven Pharmaberei- che (Novaitis und Roche) sowie erd- ölpreisbezogene Sektoren (Royal Dutch, Total, BASF). Aber auch der Finanzbereich, der in den letz­ ten Monaten gelitten hat, dürfte temporär wieder erwachen. Falls tatsächlich die Zinsen etwas anstei­ gen, sollten die Versicherer wieder im Vordergrund stehen. Allianz, Munich Re, Swiss Re und eine Zü­ rich stehen hier auf unserer Kauflis­ te. Die Banken würden wir neutral gewichten. Der Luxusbereich, der sich in den letzten Wochen sehr gut entwickelt hat (The Swatch Group, Richemont, LVMH etc.), dürfte ebenfalls einen Marschhalt einle­ gen. Vorsichtig bleiben wir auch gegenüber dem Chemiebereich. Positiv sehen wir weiterhin Nestlö. Ebenfalls attraktiv stufen wir den gesamten Utilitiesbereich ein. Der profitiert von den historisch immer noch tiefen Zinsen, generiert über­ durchschnittlich hohe Freie Cash Flows, was dem Investor hohe Di­ videndenrenditen beschert. Ferner sind wir der Meinung, dass das Thema Energie zum The­ ma der kommenden Jahre werden 
könnte. Ähnlich positiv sind wir auch gegenüber den Telekomge­ sellschaften eingestellt. Im Techno­ logiesektor bleiben wir für den Softwarebereich weiterhin positiv. Andererseits scheint jetzt im Hard­ warebereich die Talsohle erreicht zu sein und die Lagerbestände ha­ ben sich normalisiert. Im Vorder­ grund steht eine Dell. Obligationen Bei den Festverzinslichen halten wir eine Untergewichtung weiter­ hin aufrecht. Die erwartete kurzfris­ tige Zinsversteifung sollte jedoch zur Wiederanlage fällig geworde­ ner Obligationen benutzt werden. Als Laufzeiten empfehlen wir fünf- bis siebenjährige Anlagen. Entspre­ chend 
sollten auch Anlagen im Eu­ robereich berücksichtigt werden, gehen wir doch nach wie vor von einem stabilen Franken/Euro- Wechselkurs aus. US Dollar Es sind in unseren Augen eher technische Faktoren, die den US- Dollar stützen. Die wiederkehren­ den Beteuerungen Greenspans für eine Fortsetzung der bisherigen Zinspolitik haben ihre Wirkungen auf den Greenback nicht verfehlt. 
In unseren Augen handelt es sich jedoch vielmehr um eine Euro- Schwäche als eine US-Dollar-Stär­ ke. Das Nein zur EU-Verfassung hat zu dieser Tatsache wesentlich beigetragen. Offenbar steht die Defizitproble­ matik der USA nicht mehr auf der Agenda der Investoren. Das Han­ delsbilanzdefizit hat sich zwar im März 2005 auf 55 Milliarden US- Dollar reduziert (die grösste Re­ duktion seit drei Jahren), um im April wieder auf 57 Milliarden US- Dollar anzusteigen. Bei diesem Rhythmus muss die USA täglich 3 Milliarden US-Dollar Gelder im­ portieren. Eine flachere Wirt­ schaftsentwicklung in den USA hilft indirekt auch, das Defizit zu verkleinern. Mittelfristig sind wir jedoch nach wie vor überzeugt, dass die langfristigen Probleme um den US-Dollar wieder an die Ober­ fläche kommen werden und den Greenback belasten werden. Verfasser: Mirko Sangiorgio, Chief Investment Officer der Swissfirst- Gruppe. Die alleinige inhaltliche Verant­ wortung für diesen Beitrag liegt beim Verfasser. Zahlstelle und Vertreter: Liechtensteinische Landesbank Aktiengesellschaft, Städtle 44, 9490 Vaduz 
Tageskurse per 29.7.2005 UBS Fund Infoline +41-44-235 36 36 Voloren- Fondsnom» Währung Netto- Wrfumi Fondsnamt invan- tonmrt 
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(Lux) Monay Atota 
Fund-USD 609691 UBS (Iw) Short 
fem EUR A 596763 
UBS (Li«) Short fem bmt - EUR B 
102.25 
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2097243 LAS (UM) 
Bond Sjcar-furapaaiComargmoaB EUR 1020.28 
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1976716UBS 
(Lux) Bond Siow-EUR SaladDaian>iv«B EUR 2135 26 
1754381 UBS (Lux) Bond Sicav -USD Salad 6 USO 1413 92 
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1976720UBS (lux) Bond Sioov-Selacl (CHF) B CHF 104 67 
1457360UBS (lux) Bond Sicw-FlexMe fem EUR B EUR 2204 9 
1455256UBS (Lux) Bond Sic»-FlaxUa larm USD B USD 617 46 
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849534 UBS (lux) Emaqging Ec. Fund - Global Bondi USD 10 79 
345232 UBS (lux) Emerging Ec Fund - laLAm. Bond» USO 10 62 
585267 UBS (lux) Me<*um fem Bond Fund-AUD B AUD 10 86 
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359540 
UBS MMadwm fem Bond Fund-USD B USO 87 5 
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100.68 106.55 103.61 10.21 10.24 106.54 264.77 122.49 286.74 1137.59 2103.41 103.18 103.52 126.58 267.67 42.43 88.39 59.54 135.28 483.33 '654.06 267.9 362.03 106617 153254 106.03 211.22 9.98 103.12 103.12 11.37 10.9 10.59 10.09 10.04 10.02 10.06 105.7 103.67 153.13 1052.15 3419.52 155.1 147.08 102.92 130.39 128.72 158.87 154.04 126.42 163.55 1053.7 1682.65 277524 UBS (CH) Bond Fund-High Yiald (CHF) CHF 
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1Q41161 UBS (Lux) Gqîy Fund-AtianfehnologyB USO 
60.84 
92920 UBS (Lux) Equily Fund - Austrolia B AUD 512723 UBS (lux) Equity Fund - Biolach B USD 67821 UBS (Lux) Equily Fund - Canoda B CAD 469164 UBS (lux) Equily Fund - Cankal Europa B EUR 794829 UBS (Lux) Equily Fund - Dow Jon« Industrie^ B USD 638135 UBS (lux) Equily Fund - EGO 
Performance B CHF 1660417 L8S (Lux) Equily Fund - Emeiging Marisets (EUR) B EUR 1660417 UBS (Lux) Equily Fund - Ennarging McxWs (USD) B USD 940812 UBS (Lux) Equity Fund - Euro Countries B EUR 595736 UBS (lux) Equily Fund - European Oppoflunily B EUR 1137573UBS (lux) Eyuüy Fund - Europäern Greuth B EUR 512725 UBS (Lux) Equity Fund - EURO STOXX 50 B EUR 794832 UBS (Lux) Equity Fund-RJRO STOXX 50 adv.B EUR 823131 UBS (Lux) Equily Fund - Financial Services B EUR 1248700L&S (lux) Equity Fund-Global Imnaton B EUR 828778 UBS (Lux) Equity Fund - Graal Britein B GBP 547581 UBS (Lux) Equity Fund - Graalar China B' USD 855245 UBS (Lux) Equity Fund - HeaMi Cara B USD 512613 UBS (Lux) Equity Fund - Hong Kong B USD 836189 UBS(Llb^EqiyFind-EuroCourtiaaCpporturüyB EUR 828785 UBS (Lux) Equity Fund - Japan B JPY 512616 UBS (lux) Equily Fund - Malaysia B USD 255790 UBS (Lux) Equily Fund - Mid Caps Europa B EUR 255789 UBS (lux) Equily Fund - Mid Ccps USA B USD 1137571 UBS (Lux) Equity Fund - Contumar Cydical B USD 1032436UB5 (Lux) Equily Fund - Europ. SmaRer lach. B EUR 512615 UBS (Lux) Equily Fund - Singapore B USD 255787 L8S (lux) Equily Fund -Smcli Mid Cc^aJqponB JPY 618344 UBS (lux) Equily Fund - Smai Caps USA B USD 794833 UBS (lux) Equily Fund - laiwan B USD 661211 UBS (lux| Equity Fund - üachnology B USD 823133 UBS (Lux) Equily Fund - Telecom B EUR 828789 UBS (Lux) Equily Fund- USA B USD 1930137 UBS (lux) Equily Siow - European  \Adue  B EUR 1930141185 (lux) Equily Sicav - Smd Cq» Europa B EIR 2049936 UBS (lux) Equily Sicw - Euro Counkias rdtng B EUR 2049927 UBS (lux) Equily Sicm-USA rotngB USD 1930124 UBS (lux) Equily Sicov-USA GiwrfiB USD 512728 UBS (Lux) Equity Sicav - USA talue USD 1489076UBS (lux) Key Seledion Sicav - Euro Countries Equities B EUR 1489070UBS (Lux) Key Seiaction Siccrv - European Equities B EUR 1557770UBS (lux) Key Seledion Sicav - Global Equities (EUR) B EUR 1557741 UBS (Lux) Key Selection Sicav - Global Equit» (USD) B USD 1491286UBS (Lux) Kay Seiaction Siccw- US Equities (EUR| B EUR I489085UBS (Lux) Kay Seledion Sicav - US Equities (USD) B USD schwoatrischen Rechts 1714271UBS-ETF 5MI CHF 278880 UBS 100 Index-Fund Swilzeriand CHF 278870 UBS (CH) Equily Fund - Asia USD 279156 UBS (CH) Equity Fund - Canado CAD 689384 UBS ICH) Equily Fund - Easlem Europe EUR 96699 UBS (CH) Equily Fund - Emeiging Asia USD 107194 UBS (CH) Equity Fund - Emeiging Maritals USD 58450 UBS (CH) Equity Fund - Enaigy USD 279170 UBS (CH) Equity Fund - Europe CHF 278866 UBS (CH) Equity Fund - France EUR 279182 UBS (CH) Equily Fund - Germany EUR 278850 UBS (CH) Equity Fund • Global CHF 279183 UBS (CH) Equity Fund - Global Titans USD 278869 UBS (CH) Equity Fund-Gold USD 278865 UBS ICH) Equity Fund - Graal Brituin GBP 278868 UBS (CH) Equily Fund - Haty EUR 278848 UBS ICH) Equily Fund - Japan JPY 437092 UBS ICH) Equily Fund - Laiin America USD 111724 UBS (CH) Equity Fund - Mid Caps Swilzeriand CHF 
522 28 140 08 583 03 158.64 107.8 592.56 15.27 1612 114 95 443 21 30 47 146.86 98.67 95.44 52.72 88.47 8525 113.47 486.67 63.55 6916 316.13 448.71 7053 78 38 17 33 501 17754 408.89 92.89 136 2 47.52 88.02 12.12 135 84 105.87 100 86 11.42 193 1 15 29 14.03 13.15 14.52 12.34 
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fladfc 1442065 UBS ICH fteparyFurd- Lti ui Ste lla  *i«Fcncycn» CHF 1442068 UBS (CH Fkparyünd - Safe Comrwod «Swiand» CHF 1442067UBS (CH) toperty Fund - Sww Mnad «Sima» CHF 1442062 UBS (CH) Proparty Fund - &wist ftaaidanloil «Anlot» CHF 
808.23 430.25 516.34 752.27 170.27 261.48 228.01 1203.44 697.87 12.55 808.38 62.61 137.7 166.57 97.71 563.46 1344.14 352.02 297.18 636 11 677.07 1700.32 100.01 97.19 60.27 116.89 126.38 58.83 1043.6 74 69.75 89.4 57.85 EdäutonmoMi 1. Zum Na fc iinvanlorwart (NW) eines jeden Fonds wild eine Ausgabeltom- mitiion wkotwn. 2. UBS (Lux) Dynamic Floor Fund - "'NW •/•   Spe ien und ^Qfiiwtjnwniuinn 3. UBS (CH) limited Ritk Fund; NAV plus Ausgabe und •RüdmahmefcommUsicm faugurafcn des Fonds|. 4. Bei Immabilienfands aktueller BSrsenlturs 5. UBS ICH) Globol Alpha Strategie« (CHF): monatliche Zeichnung und Preisberachnung, ROchnohine q uartalweise