SAMSTAG, 23. JULI 2005 blatt I GELD & BÖRSE 14 DEVISEN Ruhigere Lage an den Märkten ZÜRICH - Nach den Turbulenzen auf Grund der Aufwertung des chinesischen Yuan am Donnerstag hat sich die Lage an den Devisenmärkten zum Wochenschluss be­ ruhigt. Der Yen büsste am Freitag einen Teil seiner Vortagesgewinne zu Dollar und Euro ein. Der Euro verteidigte am Morgen seine jüngsten Kursgewinne zur US-Währung, schwächte sich am Nachmittag aber wieder ab. Die Europäische Zentralbank (EZB) setzte den Referenzkurs für den Euro auf 1.2143 (1.2187) Dollar fest. Gegen 16 Uhr lag der Euro bei 1.2123 Dollar. Zum Franken wurde die Gemeinschafts­ währung leicht höher für 1.5638 (1.5615) Franken gehandelt. Der Dollar lag fast unver­ ändert bei 1.2898 (1.2895) Franken. Das bri­ tische Pfund kostete 2.2475 (2.2498) Fran­ ken, und 100 Yen notierten etwas tiefer bei 1.1616 (1.1627) Franken. (sda) LLB FINANZINFORMATIONEN I Wechselkurse 22.07.2005 V . . • " . • EUR 
Ankauf 1.6186 
***« . 1.8086 U80 .1.2426 - 13326 QBP 2.1860 
2.3290 CM) 1.0160 1.1160 JPY ' 1.0976 
1.2076 5£" Mtaii 
1.6486 imatw 
1.5786 I Edelmetallkurse 22.07.2005 KgOoW 
CHF 17*426.00 17776.00 Un»QoW •' USD 424.36 427.35 KgSttr CHF 288.00 ' 303.00 Manal' 
CHF 96.00 
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CHF 528.00 
685.00 ,1. netto Valuta 26.07 2005 MNai iwiH ^cHFflrooo^ QLJR#I>/U8D40000,- .CHf < 0.126% , 0,1» % 0.125% EUR .1460% 1.375 % 1375% 08P ärtOtt 3,826 % 1625% USD , 2J75% 3.000% 
£250% Kassenobliqationen aultiq ab 20.04.2005 CHF EUR 2Jahnt 
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1.126 % 6 Jahre 1.250% 6Jafti* 1.375% 7 Jahre 1.500% 8 Jahre; • 1.825% 1 Inhaberaktie 22 07 2005 LLBInMMnKIt Aktienfonds NAV liSPtttMolriMAMinScftw* LLBPatfOfclnimtMdito&JOp« , ii r 
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CHF 707.00 21.07 2005 CHF 166.75* EUR 77.19* USD 159.65' JPY1(7141,00* CHF 208,20* CHF 100.66* CHF 191.06* CHF 102.30* CHF 42J6* CHF 96.40* CHF 108.80* USD 120.24* 21 07.2005 CHF 126.36* EUR 76.24* USD 151.7»* CHF 111.06* CHF 92.70* ' Btwprtuig wöchenttch, Jawak am MRtwocfc Aniagc-strategiefonds NAV UAM*»or^lnwata**d*(CHF) UBVtanorgalnvect Ertrag (CHF) UBMMatowt Tum*» (EUR) UBVl^'iniiMEHriaSUF) 
21.07.2005 CHF 96.10* CHF 107.06* EUR 10090* EUR 111.96* 
Klein, aber fein Die Schweizer Small und Mid Caps sind drauf und dran, die Large Caps im dritten hintereinander laufenden Jahr erneut zu schlagen. Während der Blue Chip Index SMI rund 16 % (inkl. Dividende) an Wert zu­ legen konnte, gelang den Small und Mid 
Caps ein Wertzuwachs von über 18 % (inkl. Dividende) seit Jahresbeginn. Der Schweizer Aktienmarkt weist eine Charakteristik auf, wel­ che dem Anleger das Investieren zwar vereinfacht, aber der Diversi­ fikation seiner Anlagen zuwider läuft. Die zehn grössten Unterneh­ men entsprechen knapp 80 % der Gesamtmarktkapitalisierung. Zählt man die nächsten zehn Unterneh­ men dazu, erreicht man bereits rund 88 % des Gesamtmarktes. Die übrigen 200 Unternehmen teilen sich demzufolge die restliche Marktkapitalisierung von nur noch 12 %. Zum Vergleich, in Deutsch­ land kommen die 20 grössten Unternehmen auf einen Anteil von rund 75 % und in Frankreich auf 71 %. Weniger konzentriert sind die angelsächsischen Märkte UK (55 %) und die USA (31 %). In Ja­ pan ergibt sich mit 30 % die ge­ ringste Konzentration. Diese Tatsa­ che für sich allein wäre noch kein Grund, in Small und Mid Caps zu investieren. In einigen Branchen ist die Konsolidierung so weit fortge­ schritten, dass sich global nur noch Large Caps am Markt behaupten können. Dazu zählen insbesondere 
LLB FONDS- UND FINANZANALYSE auf 0,4 % pro Jahr, also eine zu­ sätzlich über dem Markt liegende Rendite von 4,8 % pro Jahr. Eben­ so konnte eine «Value-Prämie» von 0,46 % pro Monat bzw. 5,5 % pro Jahr herausfiltriert werden. Diese Werte können selbstverständlich nicht für jeden Monat eines jeden Jahres herausgerechnet werden, sondern beruhen auf Durch­ schnittswerten. Wichtig in diesem Zusammenhang ist auch, dass zum Erreichen dieser Mehrperformance ein diversifiziertes Portfolio gehal­ ten werden muss. Eine repräsentative Umfrage der Universität Zürich vom vergange­ nen Jahr hat einige interessante Aspekte ans Licht gebracht. So zum Beispiel, dass Investoren durchaus Small und Mid Caps in ihrem Depot haben, der Medianwert der total ge- 
Christlan Zagg, Fondsmanager Pharma, Ol, Auto oder auch Kon­ sumgüterkonglomerate. In anderen Branchen ist diese Entwicklung aus verschiedenen Gründen weit weni­ ger fortgeschritten. Die Märkte, in welchen sich die Small- und Mid- Cap Unternehmen bewegen, sind häufig sehr heterogen und die Tendenz, Unternehmen aus arbeits­ technischen (Vereinfachungs-) Gründen in eine vorgegebene rigi­ de Sektoreneinteilung zu quet­ schen, wird diesen oft nicht ge­ recht. Deshalb ist es auch nicht weiter verwunderlich, wenn sich der Aktienkurs eines spezifischen Unternehmens denn auch völlig an­ ders entwickelt, als dies die «Sek- torperformance» eigentlich indizie­ ren würde. Untersuchungen für den ameri­ kanischen Aktienmarkt von 1929 bis 1997 zeigen, dass eine «Size- Prämie» existiert. Diese belief sich für die kleinsten 20 % des Marktes 
haltenen Positionen aber bei nur drei verschiedenen Aktien liegt. Da­ bei war zur vor zwei Jahren erstell­ ten Studie aber keine Verbesserung festzustellen. Mit drei Aktien kann keine sinnvolle Diversifikation dar­ gestellt werden, vielmehr bewegt man sich im Bereich von Pferde­ wetten. Auch wenn es dem Nerven­ kitzel abträglich ist, so empfiehlt sich doch wohl für die meisten An­ leger der Einsatz eines spezialisier­ ten Anlagefonds. Der LLB Regio Bodensee Invest versucht, die best­ möglichen Gelegenheiten auf die­ sem Gebiet herauszufiltern und ein angemessen diversifiziertes Portfo­ lio zusammenzustellen. Christian Zogg Fondsmanager LLB Investment Partners AG so 
Swiss Small & Medium Companies LIP / Oatastream 2003 2004 2005 AKTIEN SCHWEIZ - 22. JULI 52W 52 W +/• Höchst Tiefst 
(in CHF) 
% 12.2 4 
4M Tech. N 5.3 5.78 9.02 6.01 ABB Ltd N 0.41 0.00 61.63 55.7 
Abs. Europe EUR 61 1.66 60 55 Abs. Manag. USO 59 O.OO 250 216 Abs. US USO 240.1 -0.16 252.5 
242.1 Acom Strat.N 2L 244.9 O.OO 153 98.5 
Actelion N 138.5 •0.43 68.35 55.25 Adecco N 64.3 0.86 640 520.5 Adval Tech N 600 0.08 66.3 49 
Advanced Digital N 65.5 1.55 208 165.5 
Äffte hage N 206 1.72 29 
19.7 Agefi Croupe N 22.3 
1.36 122 
74 Agie Charmilles N 120.5 0.41 2.1 1.16 
Airesis N 1.36 O.OO 115.36 97.43 Alireal Hokl. N 112.1 O.OQ 15 13.5 
Aipine Select N 14.95 1.35 444 295 
Also Holding N 391.25 1 62 51.2 42 
Altin N USO 48.2 0.41 85.5 41.05 
Amazys N . 80 O.OO 59.95 41.7 
APEIUSD 59 
-0.16 389.5 149 
Artoonia-Forster 385.25 -0.06 17 12.7 
Arpida N 16.55 1.22 23.7 11.75 
Ascom N 17.4 -0.57 2265 1241 ATELN 2230 0.00 B 1 77.5 62.05 
Bachem N -B-76.45 -0.39 67 44.65 
B&lotsa N 66.85 0.75 335 216.23 Barry Caflebaut N 
334.5 2.29 1020 814 
Basettandsch. KB 975 -0.51 104.8 58 
Basilea Pharma N 98 
1,03 106.3 85.95 
Basler KB PS 
106 0.95 19.2 10.8 Babgroup HoW N 19.3 
1.57 285 176.5 
Baumgartner N 267.75 0.65 76.75 58 
BB Biotech I 
76.5 -0,52 56 36 
BB Medtech I 
54.95 0.54 119 94 
Beau-Rlvage N 96.25 -2.77 197 148.75 
BEKB/BCBE N 196.8 
-0.10 795 582.44 
Belimo Hold. N 790 0.00 1197 975 
m Hold. N 1050 0.96 1030 702 
Bergbahn Engelb 975 -1.01 11 7.46 
Berna Biotech N 
10.1 1.00 52.3 2.52 
Big Star I 5.32 -2.38 11.25 4.5 
BioMarin Pharma N 
11.2 -1.75 4700 3850 
Bk CA St. Gall. 
4360 1.16 60.75 48 
Bk Coop I 62.2 O.OO 348 302.75 
Bk Unth N 
348 0.00 2400 1680 
Bk Sarasin N-B-2350 
1.90 90.75 54.5 
BKW FMB N 
86.55 0.05 58 3825 
Bobst Group N 
56.3 1.07 85 63 
Bossard Hokl) 76.25 0.00 198 172 
Bque Ct. GE I 190 0.26 320 125 
Bque Ct. VD N 318.75 0.55 18600 11500 
Bque Rothschild 18800 O.OO 1.9 1.01 
BTÄT TimeLife 
• 1.21 O.OO 8625 77.4 
Bucherind. N 86.5 
1.16 294 240 
8VZ Holding N 292 
0.00 415.5 280 
CattdaHoklN 
398 -1.24 117 100.75 
CanorKSchwete) N 
115 -0.86 5.45 3.6 
Card Guard N 4.3 1.65 158 
114 
Castle Atter N 
144.6 -0.61 111.5 72.5 
Castle Private I 
112 1.81 224.9 197.7 
Centrschw. KW N 222.8 O.OO 87.55 
71.6 
CibaSCN 
77.5 0.25 90 41.5 
Cicor Tech. N 
85 •1.73 21.24 14.34 
CtariantN 
16.05 •1.09 206 165 
CometN 
160.5 -1.41 31.64 
7.42 
Converium N 
11.55 -0.43 1625 1010 
Conzzeta HokJ I 
1615 0.93 43.55 25 
COS Computer I 
43 0.00 2020 1451 
CPH Ch.&Papier 2060 
4.26 69.9 
41.95 
Crsalogix N 
66.5 0.45 295 271 
Crstnveet USO 
284.75 0.88 53.8 37.05 
CS Group N 
53.3 0.28 53.6 
47.65 
CS Group N2L 
53.45 54 25 
Cytos Biotech N 40.25 1.38 3649 
2260 
Dfttwyterl 3450 •0.71 37 17 
Day Software N 23 •0.43 245 200 
DottikonESN 
241 2.55 0.72 0.37 
e-centlves N 0.43 0.00 710 
575 
Edipreese I 650 0.00 150 107.5 
EcNpresae N 
125.6 •5.42 1049 
741 
EGltufenburg 
815.5 
Q.49 275 185 
Eime Electronic N 
266 O.OO 130 
104.1 
Emmi N 127.9 1.10 115 
09.73 
Ems Chemie N 
113 0.08 460 
352 
Eneryiedienst N 
450 -1.74 362 
22.05 
Escor I (NW 10) 
24.6 -1.60 
F/G 315 190 
Feintool Infi N 303 
-1.46 124.5 95 5 Fin. Tradition I 119 0.84 436.5 268.96 Fischer G. N 431 0.99 213.6 94 Flughafen ZH N 212 -0.46 267 152.54 
Forbo N 255 -1.92 225 178 
Galenica N 225 2.27 152.7 81 . Gavazii I -B 146 5 -0 34 975 760 Geberit N 852 -1.27 344.75 176.5 Generali N 345 0.00 468 166 Getaz Romang N 467 1.52 810 720 
Givaudan N 783.5 0.00 1100 850 Gornergrat-M.Rosa 1076 -2.18 666 585 
GR KB PS 844 0.35 190 101.25 Groupe Minot. N 191 0.52 1085 825 
Gurit-Heberlein 1 1005 1.51 H/l/J 218 152.2 Hetvetia-Patria N 220 1.14 1040 627 Hiestand Hokl N 1050 0.96 80.85 62.85 
Holcim N 78.5 0.00 93 72.5 Huber&Suhner N 92.2 0.21 555 245 Hügli 1 599 696 353 240.5 
Ind. Hold. Cham 350 1.37 134.1 67.75 Inficon N 125.3 -0.55 224 142 Interroll Hokl N 225 0.00 247.5 200.25 
Intershop 1 245 0.40 82.5 
49 Intersport N 77.2 -6.42 2.25 
1.2 IsoTis N 1.75 0.57 1899 1505 
Jelmoli 1 1910 1.05 379 304 
Jelmoli N 380 1.06 87.6 63.15 
Julius Bär N 81.3 0.37 432 75 Julius Bär N 2L 80.65 - K/L 392 213.5 Kaba HokJ N 352 0.49 49.4 26 
Kardex 1 49.2 0.81 114.5 82 Koma* Hold N 104.8 2.74 53.55 32 
Kudeiski 1 52.15 0.00 290.25 178.5 Kühne & Nagel 
294 3.15 522.52 410.55 Kuoni N 
507 1.80 856 556.36 
Laus-Ouchy Hold 900 0.33 144.5 115 
Leclanche N 135 0.00 469.5 239 
Leica Geosystems 454 -1.08 555 215 
LEM Holding N 550 0.00 705 555 üecht. Landesbk 
707 0.42 20650 13750 Lindt&Spriingli N 
20440 0.49 2003 1197 
Lindt&Sprüngli PS 1999 0.85 45.9 26.05 
Logitech N 46 2.67 77.9 51.5 Lonza Group N 
72 0.69 245.5 194 
Luzerner KB N 244.3 0.53 M/N/O 18.5 
12.45 Mach Hitech 1 
18.25 0.00 318 146.5 Messe Schweiz N 310 3.33 3680 
2670 Metall Zug PS 
3800 -1.29 579 440 Micro Value 1 
577 -0.51 57.3 
40.9 Micmnas N 
53 0.95 17.8 
11.6 Mikron N 
16.95 3.03 5.69 3.55 
Mobilezone 1 
4.96 0.20 188 181.5 Mobimo N 190 
0.52 700 351 Montreux-Palace 400 0.00 7330 3875 Motor-Columbus 
7450 4.92 380 259 Mövenpick 1 
306 -0.64 341.5 276 Nestlö N 335.75 •0.07 341.5 325.15 Nest 16 N 2L 
336 
- 2.96 1.57 NETJnvest N 
2.9 5.07 667 560 Neue Aargauer Bk 
667 0,30 21.7 
12.8 New Venturetec 1 22.5 2.27 20.55 5 Nextrom Holding 1 
12.9 0.00 280 
157 Nobel Biocare 1 268.5 2.67 63.75 53.25 
Novartis N 63 •0.23 29 23.25 
OTI Energy 1 28 -0.68 159 128 
Oreil Füssli 158 1.80 5.45 1.84 Ondion Systems N 4.91 -1.80 82.25 60 
OZ Holding 1 79.05 -1.18 P/O/R 97.8 65 
Pargesa 95.7 -0,62 772 485 Pax-Antage N 772 0.12 75 
22.5 Pelikan 1 64.6 -2.78 369 
280 Phoenix Mecano 319 -0.31 336 286.5 Phoenix Mecano 2L 323 
•1.59 48.5 32.65 Phonak Hold N 
48.9 2.94 2.05 1.16 Pragmatica 1 1.4 
-1.40 126.5 
77 Precious Woods N 
112.2 0.17 40.5 30 
Private Equity N 37.2 -0.80 117.75 25 
ProgressNowN 40.4 •1.46 56.95 43.68 
PSP Swiss Prop.N 
57 1.06 395.5 325.25 
PubttGroupe AG N 386 
-0.77 153.2 80 
Quadrant Hold N 148.2 0.20 327.75 195 
Raetla Energie PS 
320 •0.31 375 255 
Raetia Energie 355 -1,38 10 5.9 
redlTN 
7.43 1.22 45.4 29.6 
Rlchemont 1 45 0.00 
397 
310 Rieter N 373 -1.06 193.3 137.1 Roche 1 191.7 -0.10 172.2 117.25 Roche GS 171.1 0.29 64.5 
31.5 Rothornbahn N 49 0.00 s 987.5 596 SAIA-Burgess N 961.5 •0.62 155.5 98.05 Sarna N 151 0.66 101 58.1 Saurer N 95.25 -0.78 209 
146.5 Schaftner Hold N 
192 0.52 506 
374.5 Schindler N 498.25 2.99 490 25 336.5 Schindler PS 500 
1 98 270 144.25 Schufthess N 264 0.95 263.75 
201.5 Schwerter 1 
231.7 2.07 106 66.8 Schweizerhatl N 97 •1.02 679 550 Schw. National 627 0.32 1020 
910 Schw. Nationalbk 950 1.60 915 
707.5 Serono 1 -B-854.5 
-0.75 823 724 Serono 1 -B- 2L 749 40.6 26 SEZ Holding N 33 -0.30 8.35 
4.01 SHL Telemed. N 7.75 -1.89 322.5 
214.5 Sia Abrasives N 323.5 0.15 161.4 135 Siegfried N 152.7 
0.46 307.25 209 SIG Holding N 299.5 -0.08 916.77 574 27 Sika AG 1 840 0.05 299.5 200 
Sopracenerina N 277 0.36 330 262.5 St. Galler KB N 330 O.OO 358.75 262 
Starrag N 365.25 4.05 880 
800 
Ste Ban. Privee 1 860 0.00 289 
217 Straumann Hold N 271 0.46 604.5 320 Sulzer N 595 
0.00 975 
671 SGSN 976.5 0.51 341 265 Sustainable i 
340 0.00 188 
130 Swatch Group 1 186.1 0.59 188 
147 Swatch Group 12L 186,7 0.37 38.5 
27.2 Swatch Group N 38.25 0.65 38.5 
30.1 
Swatch Group N 2L 38.35 0.26 12.3 
6.8 Swiss N 9 -3.22 187.7 126.75 Swiss Life N 
183 1.10 62 
48.85 Swiss Prime N 61.25 -0.64 87.75 
66.35 Swiss Re N 61 9 -0-12 74 60 Swiss Sm, Cap N 
73 •1.35 29.5 
10 Swiss Steel N 29.2 0.86 381 350 Swiss Value 1 
373 0.26 470 
401.75 Swisscom N 
429.5 0.23 454,7 409.05 Swisscom N 2L 430.55 0.17 64 49.2 Swissfirst 1 , 53.1 -0.74 1.3 0.84 Swisslog N 
1.13 1.60 120.9 79.5 Swissquote Group N 122 . 0.62 137.5 
103 Syngenta N 128.4 -2.57 132.7 100 Syngenta N 2L 128.9 148.1 
116.75 Synthes N 
136.3 -0.36 T/U/V 127.5 95.1 Tamedia N 123.2 0.81 48 25.2 Tecan N 42 -1.06 11 5.51 Temenos N 8.45 0.23 11.3 
4.7 Tornos Hold N 9.99 0.30 105.5 
80.25 UBSAGN 104.4 0.00 105 97.85 UBS AG N 2L 
104.5 0.09 17 9.63 
UMS Swissmetal 1 15 •1.63 186 95.6 Unaxis Hold N 186.4 0.26 49 22.95 Unilabs 1 47 •0.31 111.4 
100 Valiant Hold N 111 0.18 297.64 244.41 Vakxa Hold N 275 0.82 1410 
921 Vaudoise Elect. 1 1374 2.46 900 
603 
Vetropack 1 890 1.59 86 
34 , Vögele Charles 1 86 2.38 2.95 
1.01 Von Roll 1 2.32 0.86 32 
21.9 Vontobel N 
3Q 0.33 206 
159.5 VP Bk Vaduz 1 195 -0.25 W/X/Y/Z 116.3 
110 WaadtVers. N 
116.5 3.37 405 
320 Walltser KB 398 -0.25 1660 
1541 Warteck N 1610 0.62 36.6 
32.8 
Winterthur Tech N 35.8 0.13 68.5 
55 WMH N -A-64.5 2.42 162.5 70.65 
Ypsomed N 159.8 1.01 1699 
1200 Zehnder 1598 0.82 744 
540 Zschokke N 747 •0.26 10.9 
8.4 ZuWin Immo Hld N 10.8 1.88 3350 
2821 Zuger KB 1 3290 0.92 230.2 
159.39 Zürich F.S. N 230.4 0.21 Kursquelle Aktien Schweiz REUTERS # The Business of Information Kura* otin« QawMir