DONNERSTAG, 7. JULI 2005 
S2S?I WIRTSCHAFT 
LAFV-GASTBEITRAG 
KOMPAKT 
12 
Kompakt 
MAN bricht Verhandlungen 
mit MTU Friedrichshafen ab 
münchen - Der als sicher geglaubte Ver 
kauf der DaimlerChrysler-Tochter MTU Frie 
drichshafen an den Münchner Maschinen 
baukonzern MAN ist Uberraschend geplatzt. 
Beide Konzerne bestätigten am Mittwoch, 
dass sie vorerst keine weiteren Verkaufsver 
handlungen führen wollten. Grund ist nach 
Angaben von MAN, dass mit Teilen der Min- 
derheitsgesellschaftern keine Einigung habe 
erzielt werden können. Nachdem das Rennen 
um den Dieselmotorenhersteller wieder offen 
ist, wird auch ein Einstieg amerikanischer Fi 
nanzinvestoren für möglich gehalten, (sda) 
LVMH-Chef Arnaud Ist 
neu reichster Franzose 
PARIS - Der französische Milliardär Ber 
nard Arnaud, Präsident der Luxusgmppe 
LVMH (Louis Vuitton Moet Hennessy), hat 
die Erbin des Kosmetik-Konzerns L'Oreal, 
Liliane Bettencourt, vom ersten Rang der ver 
mögendsten Franzosen verdrängt. Laut der 
Rangliste des Wirtschaftsmagazins «Challen- 
ges» beträgt Amauds Vermögen 14,342 Mil 
liarden Euro, während sich Bettencourt mit 
11,669 Mrd. Euro begnügen musste. Im Vor 
jahr hatte die L'Oreal- Erbin mit 13,4 Mrd. 
Euro noch den ersten Rang vor Amaud ein 
genommen. Bettencourts Vermögen schmolz 
vor allem wegen der Börsenschwäche, nach 
dem die Aktien bereits im Vorjahr 27 Prozent 
verloren hatten. Die Familie Mulliez, die 84 
Prozent der Grossmarktkette Auchan besitzt, 
belegte dieses Jahr mit 10 Mrd. Euro den drit 
ten Rang. Es folgen die Familien Dassault 
(Luftfahrt und Medien) mit 5,7 Mrd. Euro, 
Pinault (Einzelhandelskette PPR) mit 5,617 
Mrd. Euro und die Erben der Luxusmarke 
Hermes mit 4,52 Mrd. Euro. (sda/apa) 
LAFV-Gastbeitrag 
Emerging Markets benötigen Geduld 
Rolf Pfund, Vorstandsmitglied LAFV Liechtensteinischer Anlagefondsverband 
Anlagen in Schwellenländern ha 
ben grosses Potenzial. Nach wie 
vor ist ein langer Atem vonnöten. 
Daneben dürfen gewisse Risiken 
nicht vernachlässigt werden. 
Für 2004 sagten verschiedene 
Beobachter einen Einbruch an den 
Börsen von Schwellenländern vor 
aus. Doch weder die Yukos-Krise in 
Russland noch die Leitzinserhö 
hungen der amerikanischen Noten 
bank konnten den seit mehreren 
Jahren anhaltenden Boom in den 
Emerging Maikets stoppen. Nun 
hat sich die fulminante Entwick 
lung jedoch etwas abgekühlt. Über 
alles betrachtet, entwickelten sich 
Anlagen in den Emerging Markets 
jedoch deutlich besser als Engage 
ments in den Industrieländern. 
Der Optimismus der Anleger 
fusst unter anderem auf dem konti 
nuierlichen Rückgang der Rendite 
differenz zwischen Emerging Mar- 
ket-Bonds und den Staatsanleihen 
der Industrieländer. Die Unter 
schiede notieren auf dem tiefsten 
Stand seit dem Ausbruch der Asien 
krise im Jahre 1997. Daraus ergibt 
sich, dass die Investoren die Kredi 
trisiken geringer als in früheren 
Jahren einstufen und sich entspre 
chend mit einer tieferen Verzinsung 
zufrieden geben. 
War sind die Gewinner? 
Tatsächlich haben sich die Fun 
damentaldaten in den aufstreben 
den Ländern stark verbessert. So 
schätzt der Internationale Wäh 
rungsfonds das Wirtschaftswachs 
tum in den Schwellenländern für 
2004 auf 6,6 Prozent, was dem 
stärksten Anstieg seit 20 Jahren 
entsprechen würde. Die Länder ha 
ben dabei von der robusten Kon 
junkturverfassung der USA und 
China profitiert. Dies hat den inter 
nationalen Handel mit Industriegü 
tern, aber vor allem mit Energie, 
Metallen sowie Agrajrprodukten an 
gekurbelt. Als Gewinner dieser 
Entwicklung profitierten vor allem 
Brasilien, Südafrika und Russland. 
Gleichzeitig hat das tiefe Zinsen 
niveau dazu beigetragen, die 
Schuldenlast der Schwellenländer 
zu verringern. Zahlreiche Schuld 
ner haben die Gunst der Stunde ge 
nutzt, um ihre kurzfristigen Schul 
den in längerfristige umzuwan 
deln. Ebenso wichtig waren struk 
turelle Reformen, die den Volks 
wirtschaften den Abbau ihrer 
Aussenverschuldung und des 
Staatsdefizits ermöglicht haben. 
Infolgedessen haben die Rating- 
Agenturen 2004 die Bonitätsbe 
wertung von mehr als zehn Emit 
tenten - darunter jene Brasiliens, 
Chiles, Russland und der Türkei - 
verbessert. Im Gegenzug dazu ha 
ben Schuldner eine Verschlechte 
rung erfahren, welche an den Kapi 
talmärkten weniger ins Gewicht 
fallen. 
Doch nicht nur die Fundamen 
taldaten sind entscheidend. Die 
anhaltende Zuneigung der Inves 
toren zu Anlagen aus Emerging 
Markets hängt nicht nur mit den 
konjunkturellen Wachstumsaus 
sichten, sondern auch mit dem 
Anlagenotstand in den Industrie 
staaten zusammen. So sind die 
Anleihen Brasiliens in den letzten 
Monaten zum Spielball von Hed- 
ge Funds und anderen kurzfristig 
orientierten Investoren geworden. 
Dieser Zustand hängt einerseits 
damit zusammen, dass sich die 
optimistischen Konjunkturaus 
sichten und die Zinsspekulationen 
wiederum verflüchtigen. Andrer 
seits zeigte sich, dass die meisten 
Schwellenländer mittlerweile 
über eine treue Investorenschar 
verfügten. 
Wie geht es weiter? 
Nach wie vor bestehen ernsthafte 
Gefahren für die zukünftige Ent 
wicklung. Dazu gehören unter an 
derem ein Anstieg des Zinsniveaus 
oder ein Erdölschock. Zum Teil 
sind die Währungen einiger 
Schwellenländer stark unterbewer 
tet. Der schwache Dollar hat zwar 
die Ausfuhrdynamik in Gang ge 
halten, doch gleichzeitig ist auch 
der Druck auf eine Anpassung der 
Wechselkurse vor allem in China, 
Hongkong und Malaysia stark ge 
wachsen. Falls der Dollar weiter 
fällt, könnten die asiatischen Zen 
tralbanken unter Druck kommen, 
die Dollar-Reserven abzubauen, 
was> die Talfahrt des Dollars be 
schleunigen könnte. Ein Rückgang 
des Wachstums in China und damit 
eine Dämpfung der Nachfrage nach 
Rohwaren würde einige Schwel 
lenländer in arge Bedrängnis brin 
gen. Anhaltende Skepsis über den 
Erfolg von Pekings Konjunktur po- 
litik und die Ungewissheiten über 
die Zukunft der zu einem festen 
Kurs an den Dollar gebundenen 
chinesischen Währung, lasten auf 
den Börsen. 
Chancen und Risiken 
Das Risiko einer Krise in den 
Schwellenländern ist deutlich in 
den Hintergrund gerückt, doch 
wenn keiner damit rechnet, sind die 
Auswirkungen bekanntlich am 
grössten. Lassen Sie sich über die 
Chancen und Risiken bei Anlagen 
in Schwellenländern vor einem all 
fälligen Engagement eingehend be 
raten. 
Verfasser: Rolf Pfund, Vorstands 
mitglied LAFV Liechtensteinischer 
Anlagefondsverband. 
Die alleinige inhaltliche Verant 
wortung für diesen Beitrag liegt 
beim Verfasser. 
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Zahlstelle und Vertreter: 
Liechtensteinische Landesbank Aktiengesellschaft, Städtle 44,9490 Vaduz 
Tageskurse per 4.7.2005 
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2136667 UBS |M Kay Sei- Sic - AbeoU» Rrfum Med (CHF) OF 
2136859 UBS (lux) Kay Sd. Sic-Abeoli4eReluntMed(EUR) EUR 
2134841 UBS (lux) Kay SW. Sc-Abadul* Dalum Msd. (USD) USD 
2136885 UBS (Lux) Kay SaL Sc-AbadufcRakjmPtuafOflB Of 
2136879 UBS M Key Sei Sic-Absolute fctumPlu. (BUK) B EUR 
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1910945 UBS (lux) Kay Sei. Sic-Global Aloc<4icn(Of)B CHF 
1910942UBS(lux)KeySeL Sc-GloMAlooalion|RJR)B EUR 
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1796499UBS (lux) Slralagy Xlra Skav-Yiald (EUR) B EUR 
1796517 UBS (lux) Stratagy Xlra Skov-Balcncad (EUR) B EUR 
1796526 UBS (lux) Stratagy Xlra Skav - Grovrfh |EUR) B EUR 
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279212 UBS (CH) Stratagy Fund-Balancad(CHF) CHF 
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47454 UBS (CH) Stratagy Fund-Bdancad (EUR) EUR 
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279218 UBS(CH) Stratagy Fund-Balancad (USD) USD 
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594401 UBS (M Moiwy Marke» Fund-USD U» 
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10.16 
10.18 
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173.57 564494 UBS (lux) Bond Fund-Global (EUR) B EUR 366.79 
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1019 849534 UBS (lux) BnergingEc Fund-GlobdBondi USD 1039.91 
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10.59 565267 UBS (Lux) Mwtum lerm Bond Fund-AUD B AUD 154.4 
10.75 585269 UBS (lux) Mactum lerm Bond Fund-CAD B CAD 147.11 
1104 359535 UBS (lux)MedunTermBrnd Fund-CHF A CHF 103.03 
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1011 967421 UBS (lux) Martum lerm Bond Fund-RÄA EUR 128.91 
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12374 J85271 UBS (Lux) Medkxn lerm Bond Fund-GBP B GBP 153.91 
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70.86 359540 UBS IM MKtum tan Bond Fund-USOB USO 164.15 
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92.28 107206 UBSMMedkm Tarn Bord Fund-U5Go*rmertBUS0 1688.61 
110.25 afiwafwlafai fitorto 
277524 UBS {CH| Bond Fund-H^i Yiald (CHF) CHF , 89.53 
276656 UBS (CH) Bond Fund-CHF CHF 113.6 
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1498.9 2*1« UBSKHfendFund-GoiMrtAlia USD 119.62 
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1122.29 sma UBStOfBondFund-GBP GBP 137.3 
742.11 27B652 UBS (CH) Bond Fund-Globd CHF 82.14 
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1503.82 MftMlMt 
316.34 fitmÜiligltdm bd* 
391.72 1041l6lU6S{MEq^Fund-ManWnols|yB USD 58.57 
92920 UBS (Lux) Equily Fund- AuslraliaB AUD 510.44 
512723 UBS (Lux) Equily Fund -BiotechB USD 124 66 
67821 UBS (Lux) Bquily Fund - Canada B CAD 553.19 
469164 UBS (Lux) Equily Fund - Central Europa B EUR 150.29 
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1660417 UBS (Lux) Equily Fund -Emerging Morlots (EUR) B EUR 14.63 
1660417 UBS (Lux) EquHy Fund -Emerging Morlals (USD) B USD 15.15 
940812 UBS (lux) Equily Fund - Euro Counlries B EUR 111.34 
595736 UBS (Lux) EquHy Fund - European Opportunity B EUR 430 78 
1137573UBS (Lux) Eyuity Fund • European Growlh B EUR 29.7 
512725 UBS M Equily Fund-EURO STOXX 50B EUR 141.2 
794832 UBS (lux) Equüy Fund-EURO SIOXX 50adv. B EUR 95.83 
823131 UBS (Lux) Equily Fund - Financial Services B EUR 95.53 
1248700UBS (Lux) EquHy Fund-Futura Energy B EUR 51.45 
828778 UBS IM Equily Fund - Great Britain B GBP 86.86 
547581 UBS (lux) Equily Fund - Grealer China B USD 81.56 
855245 UBS(M Equily Fund-HeakhCareB USD 110.06 
512613 UBS (M Equily Fund-HongKongB USD 462.76 
836189 UBS(Ujx) Equüy Fund-Euro CourtriesOpporirilyB EUR 61.46 
828785 UBS (Lux) Bquily Fund - Japan B JPY 6866 
512616 UBS(MEquüyFund-MalaysiaB USD 295.9 
255790 UBS (M EquHy Fund-MidCaps Europa B EUR 433.3 
255789 UBS IM Equily Fund-MidCcj» USA B USD 677.74 
1132747UBS (M Equily Fund -MagalrendsB USD 69.99 
1137571 UBS (M Equily Fund - Consumer Cydkd B USD 74.85 
1032436UBS (Lux) Equily Fund - Europ. SmalW ladt. B EUR 16.03 
512615 UBS (M Equily Fund - Singapore B USD 463.92 
255787 UBS (M Equily Fund-Smcl& Mid CopeJbpanB 1Y1 17406 
618344 UBS (M Equily Fund-Smat Caps USAB USD 386.44 
794833 UBS (M Equüy Fund-TaivwnB USD 91.41 
661211 UBS (M Bquily Fund - Technology B USD 130.77 
823133 UBS (MEquüy Fund-Telecom B EUR 46.19 
828789 UBS IM Equily Fund-USA B USD 85.43 
1930137 UBS (M EquHy Skov-Eurapacn\falueB EUR 11.79 
1930141 UBS (M Equily Skov-Sri*» Gap« Europa B EUR 12.75 
2049936 UBS (M Equily Skov-EuroCounlries rolng B EUR 103.44 
2049927UBS (M Equily Sicov-USA rotngB USD 99.14 
1930124 UBS (M Equily Skw-USA GnwrthB USD 10.85 
512728 UBS (MMy Skav-USA \falue USD 189.32 
1489076UBS (Lux) Kay Saledion Skav - 
Euro Counlries Equüies B EUR 14.76 
1489070UBS (M Kay Saledion Skov - 
European Equilies B EUR . 13.78 
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Global Equiliei (EUR) B EUR 12.99 
1557741 UBS (M Key Setedion Skav- 
Global EquHiei (USD) B USD 14.14 
14912861SS |M Kay Saledion Skav- 
US Equüies (EUR) B EUR 12.18 
1489085UBS (M Kay Saledion Skov- 
US Equüies (USD) B USD 14.4 
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1714271UBS-ETFSMI CHF 63.91 
278880 UBS lOOlndax-Fund Swibarland CHF 4114.01 
278870 UBS (CH) Equüy Fund-Asia USD 648.88 
279156 UBS (CH) Equily Fund-Canada CAD 156.79 
689384 UBS (CH) Equily Fund-Eoilem Europa EUR 654.22 
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107194 UBS (CH) Equily Fund - Emerging Markais USD 1517.82 
58450 UBS (CH) Equily Fund - Energy USD 216.8 
279170 UBS (CH) Equily Fund - Europe CHF 711.91 
278866 UBS (CH) Equily Fund - France EUR 648.47 
279182 UBS (CH) EquHy Fund - Germany EUR 261.77 
278850 UBS ICH) Equüy Fund-Global CHF 193.13 
279183 UBS (CH) Equily Fund-Global Titans USD 110.92 
278869 UBS (CH) Equily Fund-Gold USD 288.25 
278865 UBS (CH) Equüy Fund - Greol Britain GBP 350.94 
278868 UBS (CH) EquHy Fund - Haly EUR 496.15 
278848 UBS (CH) Equily Fund - Japan JPY 15521 
437092 UBS ICH) &juüy Fund - Lahn America USD 765.33 
111724 UBS (CH) Equily Fund - Mid Caps Swibarland CHF 
260969 UBS (CH) Equily Fund-Ndurd Raeourcea USO 
279197 UBS (CH) Equily Fund-Nelherfand« EUR 
279188 UBS (CH) Equily Fund-Pacific USD 
279181 UBS ICH) Equüy Fund-Soaictnavia CHF 
96703 UBS (CH) Equily Fund - Smal Cops Europa EUR 
431133 UBS (CH) Equily Fund-SmcICcps Swibarland CHF 
278573 UBS (CH) Equüy Fund-SoirfhAfrica USD 
278871 UBS (CH) Equüy Fund-Span EUR 
279176 UBS (CH) Equüy Fund-Switzerfend CHF 
1704395UBS ICH) Equily Fund -UBS lOOaehranced CHF 
278840 UBS (CH) Equily Fund-USA USO 
644117 UBS (D) Equüy Fünd-Europe EUR 
425238 UBS (D) Equily Fund-MidCapsGarmany EUR 
54362 UBS (D| Equily Fund-Smal Gap» Garmany EUR 
347635 UBS (D) Kay Saledion Fund - Globd EquiÜe« EUR 
AMdiawitpfandi 
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uwnourpuciNn nom 
433006 UBS (M Dynomk Ftoor Fund - (CHF) 100% CHF 
Ind MUmcipnit an 31.1205CHF 563.45 
236728 UBS (M Dynarnc Floor Fund- (CHF) 95% CHF 
Ind MMmafrm an 31.1205CHF 1271.14 
433010 UBS (M Oyrarnc Ftoor Fund-(EUR) 100% EUR 
Ind NMmcipnh an 31.1205BUK 346.2* 
797621 UBS (M Dynomk Fbor Fund-(EUR) 95% EUR 
Ind Miimalpna an 31.1205 BUK 269.94 
921368 UBS IM DyncmkFfeor Fund-|G8P) 95% GBP 
Ind MUmalprm an 31.1205OtP566.66 
433011 UBS (MDynonc Floor Fund-(USD) 100% USD 
Ind MMmalpmiam 31.1205USD 664.15 
273599 UBS (M Dynomk FW Fund - (USD) 95% USO 
Ind Mkimalpim an 31.1205 USD 1559.16 
704531 UBS (MUmüadRält Fund-Euro Cour*« (EUR) 90% EUR 
Ind Minimalptmi an 31.1205EUR 83.40 
601861 UBS(MUmtadKikFund-Global(CHF)90% CHF 
kid Minmalptw on 31.1205 CHF 82.35 
601863 UBS (M Limited RiA Fund-Global (EUR) 90% BJR 
lndMirimalpnaan31.1205BMS0.67 
601864 UBS|MUmüadRisIcFund-Globd(USD)90% USD 
Ind MUmeipnk an 31.1205USD 10048 
437362 UBS ICH) limüid Rät Fund - Sxifcterlond (CHF) 90% CHF 
Aldi Mirwnia^yiM cm 31.1205CHF 105.70 
348485 UBS|D)FborFund-(Garmany)Ul EUR 
Ind MHmdfrti» BUK 54.50 
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1878481 UBS (CH)Gtotd Alpha StrategjeefCHF) Of 
979.31 
766.95 
423.48 
495.11 
733.69 
161.03 
247.22 
206.78 
1165.09 
663.21 
11.98 
784.63 
61.46 
132.44 
154.99 
96.1 
563.48 
1331.72 
350.22 
292.87 
620.8 
671.46 
1667.76 
97.78 
94.96 
59 
114.15 
122.28 
58.53 
1031.29 
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1442065 UBSCTftofyftnd-Unnii 'fmfrjuw CHF 72.8 
144208B UBS |CH fap»V Fund-SwäGomnwddirSiäitaii CHF 68.8 
1442067UBS (CH) faparty Fund • Swi» Mnad «Sima» CHF 88.15 
1442062 UBS RH fcopat* Fund ■ Swb fearM <Mn> CHF 56.3 
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1. Zun Ntfofewanlorwert (NW) eines jeden Fonds wird eine Auigabakom- 
mlakm erhoben. 
2. UBS (Und Dynorriic Ftoor Fund-"* NM *!■ Speien und 
3. lJlSw$*i& M hW pU und 
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