Volltext: Liechtensteiner Volksblatt (2005)

8AM8TAQ, 18. JUNI 2006 VOLKS I ^ CI n fi, D/SDCC UNTERSTÜTZT VON DER 4 ß 
BLATT I VJCL.LS OL DUnOC LIECHTENSTEINISCHEN LANDESBANK AQ IO 
Devisen 
Em MeM gistltgm 
ZÜRICH - Der Euro hat gestern leicht zuge 
legt. Von der unerwartet starken Ausweitung 
des Leistungsbilanzdefizits der USA konnte 
der Euro zunächst nicht weiter profitieren. 
Die Gemeinschaftswährung pendelte am 
Nachmittag um 1.2180 Dollar. Gegen 16 Uhr 
notierte sie bei 1.2167 Dollar. Die Europäi 
sche Zentralbank (EZB) setzte den Referenz 
kurs für den Euro am frühen Nachmittag auf 
1.2177 (1.2112) Dollar fest. 
Zum Franken wurde der Euro für 1.5433 
(1.5406) Franken gehandelt. Der Dollar lag 
tiefer bei 1.2684 (1.2719) Franken. Das briti 
sche Pfund kostete 2.3113 (2.3197) Franken, 
und 100 Yen notierten bei 1.1643 (1.1683) 
Franken. 
Bei den Edelmetallen kostete die Feinunze 
Gold 436.65 (432.45) Dollar. Das Kilo Gold 
wurde flir 17 739 (17 564) Franken gehan 
delt. Die Unze Silber lag unverändert bei 
7.28 Dollar und das Kilo bei 295.90 (2%) 
Franken. (sda) 
^ ff*" ■' M(0%. 1.1*0% ■ 
(ISA - China: 
rntwtthP"""««™» 
UlIVVvllllMIINVIlll i 
Das Verhältnis zwischen den USA 
und China gleicht einem Liebespaar 
im Drogenrausch. Um das momen 
tane GlUcksgefUhl zu erhalten, ist ei 
ne Erhöhung da* Dosis notwendig, 
andererseits aber wissen sie, dass sie 
nur eine Zukunft haben, wenn sie 
bald von den Drogen loskommen. 
Beide fürchten sich vor den Ent 
zugserscheinungen und so lebt man 
weiter in den 1hg hinein und tut so, 
als ob die Probleme in weiter Ferne 
lägen. 
Die weitere Dauer des symbioti- 
schen Verhältnisses zwischen den 
beiden Staaten ist denn, auch eine 
der zentralen Fragen bei der Beur 
teilung ihrer ökonomischen Zu 
kunft und der Zukunft anderer 
Wirtschaftsräume. Mit Ausnahme 
einiger Parameter wie der Währung 
ist der Fall Europas ähnlich gela 
gert wie der der USA, während an 
dere aufstrebende Staaten in China 
einen fast Ubermächtigen Konkur 
renten gefunden haben. Niedrigste 
Löhne, motivierte Arbeitnehmer, 
relativ hohe Qualität und eine Wäh- 
rung, die mit grossem Mitteleinsatz 
relativ zum US-Dollar niedrig und 
konstant gehalten wird, fördern ein 
Klima der Investitionen und stür 
misches Wachstum. Die niedrigen. 
Gestehungskosten der GUter in 
China haben in den USA zu fallen 
den Preisen wichtiger Konsumgu 
ter und damit zu niedriger Gesamt- 
LLB Fonds- und Finanzanalyse 
Eine unabwendbare Konsequenz 
dieser Handelsströme ist ein Rück 
gang der industriellen Arbeitsplätze 
in den USA. Durch den anhalten 
den Wirtschaftsaufschwung konnte 
in den letzten Quartalen in den 
USA zwar wieder eine grosse Zahl 
von Arbeitsplätzen geschaffen wer 
den, einzelne Branchen sind aber 
durch die Konkurrenz aus China 
praktisch chancenlos. Die Aufhe 
bung der Quoten für Textilprodukte 
Anfang dieses Jahres brachte aber 
das Fass zum Überlaufen. Die zwar 
kleine, aber mächtige Lobby der 
Baumwollproduzenten und die 
nachgelagerten Verarbeitungsbe 
triebe üben Druck auf die US-Re 
gierung aus. China wurde zum 
wiederholten Mal aufgefordert, die 
Währung aufzuwerten und es wird 
mit Importzöllen gedroht. Zur De 
monstration der Souveränität und 
Unabhängigkeit der Chinesen ge 
hört es jedoch, solchen Aufforde 
rungen keine Folge zu leisten, um 
nicht als Befehlsempfänger der 
USA dazustehen. So wird der Weg 
zur notwendigen Aufwertung der 
chinesischen Währung zum Eier 
tanz, in dem nicht nur wirtschaftli 
che Realitäten, sondern auch 
zwischenstaatliche Eitelkeiten den 
Ton angeben. 
Auch wenn, wie allgemein er 
wartet, eine solche Aufwertung 
stattfindet, ist das Ausmass noch 
unklar. Eine Aufwertung von bis zu 
10-15% würde wohl als Zeichen 
des guten Willens gedeutet werden, 
die Handelsströme würde sie je- 
inflation geführt. Den US-Unter 
nehmen bescherte der Import der in 
China hergestellten Produkte Re 
kordgewinne und hohe freie Cash 
Flows. Die Belastungen durch die 
Nebenwirkungen dieser scheinbar 
für alle Seiten so positiven Arbeits 
teilung werden jedoch stetig stär 
ker. Neben einem Budgetdefizit auf 
Allzeithöchst in den USA wächst 
das Handelsbilanzdefizit unaufhör 
lich. China muss mittlerweile ein 
Fünftel seines Bruttoinlandpro- 
dukts für die Anhäufung von Wäh 
rungsreserven zur Seite legen, um 
damit durch den Kauf von US- 
Bundesanleihen die Währung nie 
drig zu halten. Es scheint unwahr 
scheinlich, dass die' Ungleichge 
wichte, die sich durch diese Art der 
Partnerschaft immer weiter verstär 
ken, durch kontinuierliche Anpas 
sungen sanft verschwinden. 
doch kaum beeinflussen, zu gross 
sind die Lohnkostenunterschiede 
zwischen China und den entwickel 
ten westlichen Wirtschaftsräumen. 
Zudem durchläuft auch China eine 
Lernkurve und die Aufwertung 
würde sehr wahrscheinlich in kur 
zer Zeit durch Produktivitötsfort- 
schritte wieder aufgezehrt Nur ei 
ne starke Rezession in den USA 
mit stark fallender Konsumnachfra 
ge (Die eben überstandene Rezes 
sion führte nicht zu einem grossen 
Einbruch im Konsum in den USA!) 
oder eine Aufwertung im deutlich 
zweistelligen Prozentbereich könn 
te das System schneller in Richtung 
Gleichgewicht bewegen. 
Dieses Katastrophenszenario ist 
jedoch wenig wahrscheinlich und 
so ist es vernünftig anzunehmen, 
dass der bestehende Zustand noch 
einige Zeit, mindestens aber für 
einen für Investoren bedeutenden 
Zeitraum, anhalten wird und klei 
ne aber stetige Schritte zur Befrei 
ung der chinesischen Währung aus 
einem engen Band um den US- 
Dollar die Richtung weisen. Dass 
China die Währung auf absehbare 
Zeit komplett freigeben wird, ist 
heute kaum vorstellbar. Wenn das 
stürmische Wachstum aber weiter 
anhält, wird das China des nächs 
ten Jahrzehnts nicht mehr mit dem 
vergleichbar sein, das wir heute 
kennen. 
Dr. Mauro Pedrazzini 
Fondsmanager 
LLB Investment Partners AG 
Aktien Schweiz - 17. Juni 
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-0.13 
212.5 
130 
Qotay Büchel PS 
210 
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583 
GR KB PS 
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1124 
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915 
-0.05 

206.2 
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Hetvetta-Pstria N 
198 
0.50 
5875 
3600 
Hennlez N 
4710 
•5.36 
1035 
827 
Hiestand Hold N 
1014 
-029 
78.8 
62.65 
HoldmN 
77.8 
-1.08 
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72 
Hubar&Suhnsr N 
85.5 
0.00 
515 
245 
Hügül 
515 
0.00 
3390 
2800 
Hypo Lenzburg 
3250 
0.00 
324 
240.5 
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316 
-0.62 
122 
67.75 
InfpconN 
121 
-0.73 
195 
142 
InternH Hold N 
189 
0.00 
247.5 
200.25 
Intershop I 
237 
1.08 
74.76 
47 
Interaport N 
73.5 
0.00 
225 
12 
taoDs N 
1.76 
0.00 
307.75 
257 
IVF Hartmann N 
304 
4.19 
1795 
•1505 
JaimoN I 
1706 
-0.52 
87.6 
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JufluaBJrN 
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-0.50 
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75 
Julius Blr N 2L 
75 
- 
48.75 
27 
Jungfraubahn N 
45 
0.00 
1 K/L 
392 
213.5 
Kaba Hold N 
333.5 
-0.44 
44.4 
26 
Kardsxl 
41.4 
-0.83 
114.5 
82 
Koma« Hold N 
95 
0.00 
47.45 
32 
KudaWdl 
45.46 
■0.32 
282 
176 
Kühne! Nagel 
267 
0.56 
560 
440 
KuoniN 
522 
0.38 
144.5 
115 
LedancMN 
132 
•0.37 
483 
22625 
Lalca Qeoaystsms 
454.75 
-0.38 
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196 
LEM Holding N 
450 
-1.04 
706 
555 
Lischt Landaabk 
697 
-0.14 
20650 
13750 
UndtASprOngBN 
20200 
-0.48 
2003 
1187 
ündUSprüngD PS 
1966 
-0.55 
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164 
LoebPS 
204 
4.08 
79.35 
52.1 
Logitech N 
77.75 
-1.01 
77.8 
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LoruaGroupN 
742 
•3.82 
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184 
LuzemerKBN 
238.8 
-0.04 
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17.5 
12.45 
Mich Hitachi 
18 
2.85 
3600 
2670 
Matal Zug PS 
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13125 
Metraux&caN 
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-141 
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Micro Vaiual 
550 
0.00 
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MicronaaN 
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Mitron N 
15 
-1.63 
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Mobilezone I 
4.8 
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Motor-Columbua 
7010 
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MAvanpickl 
281 
-0.34 
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65 
MävenpickN 
83 
0.00 
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NasMN 
331.75 
-0.37 
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1.57 
NETVtvsstN 
2.7 
-1.08 
18.4 
12.8 
New Venturetec I 
18.5 
1.64 
20.55 
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Nsxtrom HoWng I 
13.4 
•0.74 
27825 
157 
NobalBlocaral 
258 
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61.85 
5326 
NovarliaN 
80.8 
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Oral FOall 
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0.00 
5.45 
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Oridlon System« N 
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73.5 
0.00 
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4739 
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PhoanbMacano 
322 
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Phoenix Mecano 2L 
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2.13 
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265 
Hi ii ai ■ PII 
HMnaBnpgM 
318 
225 
11 
54 
radITN 
7.46 
040 
432 
294 
nchamonti 
43.56 
141 
394.75 
310 
RtotarN 
3504 
-0.96 
184.9 
137.1 
Roch« I 
178.1 
-045 
161.2 
11725 
Roche GS 
1584 
0.18 
644 
31.5 
RothombahnN 
60 
0.00 
S 
800 
561 
SAIA-Bwgaaa N 
781 
0.12 
146 
88.05 
SamaN 
134.6 
0.37 
83 
58.1 
SaurarN 
804 
0.68 
208 
146.5 
Schaffner Hold N 
162 
0.62 
506 
372 
Schinder N 
477.5 
-0.10 
484 
336.5 
Schindler PS 
478 
-020 
286 
115 
Schlatter N 
238 
0.00 
245 
14425 
SchulthessN 
241.8 
1.34 
263.75 
201.5 
Schweiler 1 
210 
-2.32 
106 
66.8 
SchwslzsrttalN 
94.1 
•2.48 
678 
550 
Schw. National 
621 
0.00 
1020 
810 
Schw. Nation«** 
874 
1.96 
815 
707.5 
Serono i-B- 
766 
•0.80 
823 
724 
Serono I -B- 2L 
748 
- 
46.46 
26 
SEZ Holding N 
30 
-2.43 
184.8 
1784 
ShaPE Capital N 
184.8 
0.00 
7.78 
4.01 
SHLTelemed. N 
74 
427 
303 
214.5 
Sla Abraanaa N 
301 
-0.66 
165 
135 
Siegfried N 
154.7 
-0.83 
294 
209 
SK3 Holding N 
280.5 
0.17 
935.5 
586 
SikaAQI 
645 
0.23 
298.5 
198 
Sopracanerlna N 
272 
-4.56 
321 
257 
St. Galler KB N 
318 
0.31 
880 
800 
SM Ban. Priviel 
858 
0.00 
289 
217 
Streumann Hold N 
266.6 
-0.55 
530 
316.5 
SuizarN 
517 
•1.05 
802.5 
633 
SOS N 
803 
-0.61 
338.4 
285 
Suetainablal 
337 
0.59 
178.3 
130 
Swstch Croup 1 
178.9 
0.34 
35.95 
27.2 
Swatch Group N 
35.9 
0.13 
12.3 
6.8 
9WIH rl 
843 
0.00 
8.75 
7.5 
SwissN2L 
8.55 
-0.11 
187.7 
126.75 
Swiss Life N 
1742 
-0.11 
61.2 
48.8 
SwisePrlmeN 
60 
0.00 
67.75 
66.35 
Swiss ReN 
78.9 
-0.75 
29.5 
10 
Swiss Steel N 
27.1 
2.07 
387 
350 
SwieeValuel 
372 
041 
470 
392.5 
SwiascomN 
41325 
-0.06 
454.7 
393.4 
Swiascom N 2L 
418.05 
0.60 
66.5 
492 
Swissürst 1 
51 
0.00 
144 
0.84 
Swiaalog N 
1.08 
0.93 
121 
78.5 
Switaquote Group N 
102 
-2.78 
138.2 
9825 
SyngantaN 
136.7 
0.88 
132.7 
100 
Syng«ntaN2L 
128.8 
- 
153.25 
116.75 
SyntheaN 
1402 
-0.63 
T/U/V 
125 
95.1 
TamedaN 
110.5 
-0.45 
57.8 
252 
TacanN 
38.6 
-0.77 
11.65 
5.51 
Temenoa N 
7.8 
1.02 
11.3 
4.7 
Torrn» Hold N 
822 
123 
105.5 
80.25 
UBSAQN 
89.6 
0.40 
103.3 
87.86 
UBSAQN2L 
100.1 
0.90 
17 
8.63 
UMS Swlaametal 1 
15 
1.35 
184.3 
86.6 
UnuieHoidN 
176.9 
-1.61 
43 
22.85 
Untabal 
39 
-1.01 
111 
100 
VWMHoldN 
110 
-0.18 
307.5 
252.5 
Valora Hold N 
279 
046 
1410 
821 
Vaudoiae ElecL 1 
1160 
-044 
800 
588 
Vetropack 1 
850 
040 
285 
245 
Victoria-Jungfrau 
282 
-1.13 
87.85 
34 
Vögala Chartas 1 
82 
0.18 
2.95 
1.01 
Von Roll 
2.46 
2.08 
32 
21.8 
VontobelN 
28.35 
1.06 
206 
1594 
VPBk Vaduz 1 
188.9 
0.42 
W/X/Y/Z 
2550 
1770 
WaadtWa. 1 
2300 
222 
405 
316 
WaHaerKB 
400 
0.00 
1660 
1520 
Warteck N 
1665 
-0.94 
66.5 
55 
WMHN-A- 
742 
0.00 
148 
70.65 
Ypaonwd N 
145 
0.00 
-121 
1698 
1200 
Zahnder 
1560 
730 
540 
ZachokksN 
715 
-1.24 
10.8 
8.4 
ZOMnlmmoHMI 
10.35 
0.97 
3350 
2800 
Zuger KB 1 
3280 
0.30 
220 
1624 
Zürich F.S.N 
2172 
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