FREITAG. 12. NOVEMBER 2004
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BASF MIT REKORDUMSATZ BLATTI VVITVI Ov/Hrtr I
LAFV-GASTBEITRAG
10 KOMPAKT Tiffany glänzt nicht mehr NEW YORK - Der amerikanische Schmuck- und Luxuswaren-Einzelhändler Tiffany & Co. hat im dritten Quartal und den ersten neun Monaten des Geschäftsjahres wegen des schwachen japanischen Geschäfts einen starken Gewinnrilckgang verbucht. Höhere Edelmetall- und Diamantenpreise wirkten sich ebenfalls negativ aus. Tiffany verbuchte in dem am 31. Oktober beendeten Quartalsabschnitt nur noch einen Gewinn von 20,8 Mio. Dollar oder 26 Prozent weni ger als in dem entsprechenden Vorjahresab schnitt. Der Quartalsumsatz legte auf 461,2 Mio. Dollar zu, plus sieben Prozent, wie Tif fany mit Sitz in New York am Donnerstag bekanntgab. (sda) Weitere Zinsschritte WASHINGTON- Angesichts des robusten Wirtschaftswachstums in den USA rechnen Finanzexperten in den kommenden Monaten mit weiteren Zinsschritten. Am Mittwoch hatte die US-Notenbank den Zinssatz für die kurzfristige Geldversorgung der Kreditinsti tute um einen viertel Prozentpunkt auf nun 2,0 Prozent erhöht. Die Entscheidung war, von Experten erwartet worden. Nach Ein schätzung von Analysten könnte der nächste Schritt bereits im Dezember folgen. Bislang ist der Zinssatz damit seit Juni um einen Pro zentpunkt gestiegen. Nach einem extrem nie drigen Zinsniveau im Gefolge der Rezession von 2001, das der geschwächten Wirtschaft wieder auf die Beine zu helfen sollte, strebt Notenbankchef Greenspan jetzt offenbar wieder eine Normalisierung an. (sda) Personalkosten-Reduzierung FRANKFURT/MAIN - Die Reduzierung der Personalkosten kommt bei der Lufthansa langsamer voran als geplant. Das Ziel von 105 Mio. Euro Einsparungen werde nur zur .Hälfte erreicht, teilte Lufthansa am Donners tag bei der Vorlage der detaillierten Quartals zahlen mit. «Die Verhandlungen mit den So zialpartnern sind zäh. Aber in der Beleg schaft ist Veränderungsbereitschaft zu spü ren», sagte Wolfgang Mayrhuber. (sda) Itotz Flaute mit Gewinnsprung MÜNCHEN/ZÜRICH- Trotz zum Teil gravierender Probleme in mehreren Sparten verlässt Siemens-Chef Heinrich von Pierer < mit einem Rekordgewinn die Konzernspitze. Für 2005 kündigte er erneute Zuwächse an, blieb eine Ergebnisprognose aber schuldig. Im am 30. September beendeten Geschäfts jahr 2003/04 erzielte Siemens mit knapp 5 (Vorjahr 4,3) Mrd. Euro operativ einen Re-, kordgewinn. Drei Fünftel kämen dabei aus nur drei Bereichen, qbwohl der Konzern über . i nsgesamt 13 Sparten verfügt. Ertragsperlen waren einmal mehr die Segmente Automati sierung (A&D), Kraftwerkstpchnik (PG) und Medizintechnik (Med). Der Umsatz wuchs marginal um 1 Prozent auf 75,2 Mrd, Euro. Von Pierer zeigte sich ungeachtet der Rendi- teschwäche mehrerer. Sparten und laufender Sanierungsprojekte zufrieden. Im Schluss quartal steigerte Siemens trotz Rückstellun gen den operativen Gewinn um 20 Prozent auf 1,322 Mrd. Euro. Der Umsatz erhöhte sich auf 20,828 Mrd., Euro. . (sda)
Ausblick bekräftigt BASF mit Rekordumsatz und Gewinnsprung LUDWIGSHAFEN - Der welt- grösste Chemiekonzern BASF hat .dank Preiserhöhungen und einer wirtschaftlichen Belebung das umsatzstärkste dritte Quar tal seiner Geschichte erlebt und einen Gewinnsprung verfaucht. Die Konzernerlöse stiegen von Juli bis September im Vergleich zum Voijahreszeitraum um 20,3 Prozent auf 9,3 Mrd. Euro, wie die BASF AG am Donnerstag in Ludwigsha fen mitteilte. Das Ergebnis vor Zin sen und Steuern (EBIT) legte um 156,1 Prozent auf 958 Mio. Euro zu, der Gewinn stieg um fast das Dreifache (180,8 Prozent) auf 337 Mio. Euro. Die Mitarbeiterzahl
Bei den Erwartungen für 2005 zeigte man sich bei BASF zurückhaltend. LAFV-G ASTBEITRAG
ging um 3,7 Prozent auf 84 784 zu rück. . «Die wirtschaftliche fielebung hat sich in den vergangenen Mona ten fortgesetzt», sagte BASF-Vor standschef Jürgen Hambrecht. Das dritte Quartal sei aber
auch deshalb besser als das Vorjahresquartal aus gefallen, weil dies damals «ganz schlecht» gewesen sei. Er bekräf tigte die Erwartung, dass im Ge samtjahr 2004 Umsatz (2003: 33,4 Mrd. Euro) und das EBIT vor Sondereinflüssen (2003: 2,99 Mrd. Euro) «deutlich» steigen könnten. Der Oktober sei «sehr ordentlich gelaufen». Bei- den Erwartungen für 2005 zeigte sich Hafnbrccht zu rückhaltend. (sda) Behavioral Finance LAFV-Gastbeitrag von Markus Brandl, Serica Bank AG In der traditionellen Finanzwirt schaftslehre wird von einem ratio nalen, nutzcnmaximicrendcn Anle ger
(homo oeconomicus) ausgegan gen. Dieser macht bei seinen Ent scheidungen im Durchschnitt keine Fehler. Es dürfte folglich theore-. tisch keine positiven oder negativen Übertreibungen geben. Die Märkte sind
informationseffizient, d.h. es sind keine systematischen Überren- diteri'möglich, alle relevanten In formationen sind in den Kursen eingepreist. Doch diese Modellannahmen vermögen die reale Finanzwclt nur unvollständig erklären, wie
z.B. die New Economy Bubble sowie. die Überreaktionen vor dem Irak-Krieg zeigen. Diese Marktineffizienzen untersucht ein Anfang der 80er- ; Jahre in den USA gegründeter ver haltensorientierter Wissenschafts zweig namens «Behavioral Finance», welcher Psychologie mit Ökono mik verbindet. Dabei werden die menschlichen Denk- und Verhal tensmuster und deren Auswirkung auf die Finanzmärkte analysiert. Im Jahr 2002 erhielt dafür erstmals ein Psychologe den Nobelpreis für Wirtschaftswissenschaften. Inzwi schen gibt es auch Fonds, welche die wissenschaftlichen Erkennt nisse umzusetzen versuchen, sowie ein eigenes Bcwcrtungsmodell (Be havioral Asset pricing model, BAPM). In der Praxis werden Entschei dungen unter Unsicherheit und un vollständiger
Information gefüllt und es fliesst, nicht nur bei Privatin vestoren, eine emotionale Kompo nente in die (fehlerbehaftete) Ent scheidungsfindung ein. So wurde zum Beispiel beobachtet, dass viele Anleger dazu tendieren, Gewinne zu früh und Verluste zu spät oder gar nicht zu realisieren (Disposi tionseffekt). Wir streben dabei nach Anerkennung und Bestätigung und vermeiden es, (psychologisch) schmerzhafte Fehlentscheidungen einzugestehen. Die Vermeidung un- ANZEIGE PanAlpina Sicav Alpina V Preise vom 11. November 2004 Kategorie A (thesaurlerend) Ausgabepreis: € 49.70 Rücknahmepreis: . € 48.69 Kategorie B (ausschüttend) Ausgabepreis: € 48.70 Rücknahmepreis: € 46.72 Zahlstelle In Liechtenstein: Swlssflrst Bank (Liechtenstein) AQ Austrasse 61, Postfach, FL-9490 Vaduz
angenehmer Erfahrungen entbehrt aber jeder Logik. Ein rationaler In vestor behandelt Gewinne und Ver luste gleich, d.h. er setzt symmetri sche Limits. Weiters orientieren sich Anleger an so genannten Ankerwerten, wie z.B. dem 52-Wochenhoch. Diese . Bezugsgrösscn beeinflussen aber die Einschätzungen und Anlageent- scheidun^en oft negativ. Ein Bei spiel: Der Dow Jones Index begann. 1896 bei 40 und stand Ende 1998 bei 9181. Wo wäre er bei Reinvesti tion der Dividenden gestanden? Nur wenige würden wahrscheinlich durch Vorgabe des Indexstandes (=Anker) mit 652 230 antworten. Selbstüberschätzung ist ein ande res Phänomen, weiches auch auf den Finanzmärkten anzutreffen ist. Denn es können nicht mehr als die Hälfte der Analysten und Fonds besser sein als der Markt und den Index schlagen. Bei Interviews und Präsentationen gibt es aber nur Ge winner. Die eigenen Kenntnisse und Fähigkeiten, die Qualität der Informationen und die Treffsicher heit der Prognosen werden dabei überschätzt. Generell wird oft zuviel Risiko in Bezug auf die zu erwartende Ren dite und die eigene Risikoncigung eingegangen/ Viele Portfolios sind zu hcimatlastig (hoine bias) und be züglich Anlagekatcgorien, Bran chen und Ländern unterdiversifi- ziert sind. Sie beinhalten dabei vor wiegend dem Investor geläufige (und oft überbewerte) «Glamour stocks». Keip Land beherbergt jedoch in jeder Branche die attraktivsten Titel und nicht jedes Jahr rentieren Ak tien besser als Anleihen. Prozyklisches Herdenverhalten ist ein weiteres oft beobachtetes Phänomen, welches nur teilweise rational begründbar ist. Gleichge richtetes Verhalten macht nur Sinn, wenn es
auf neuen Fundamentalda ten oder Rahmenbedingungen be ruht. Bei irrationalem Herding fol gen Anleger völlig unkritisch und fundamental unbegründet der Mas se. Dies führt getrieben von Gier, Selbstüberschätzung, und überstei gerten Gewinnerwartungen einer seits und Angst, Panik sowie über triebenem Pessimismus anderer seits zu signifikanten Fehlbewer tungen. Zusammenfassend trägt der Be havioral Finance Ansatz zur Erklä rung der Finanzmärkte bei. Das Verständnis der psychologischen Einflussfaktoren, welche unser Handeln ohne Zweifel mitbestim men, kann nicht, nur professionellen
Investoren helfen,' von allPdlli- gen Marktineffizienzen zu profitie ren. Verfasser: Mag. Markus Brandl,-Serica
Bank AG. Die alleinige inhaltliche Verant wortung für diesem Beitrag liegt beim Verfasser. ANZI-ICI: PARVEST Invcstincntgcsellschuft mit variablem Kapital luxemburgischen Hechts 5, ruc Jean Monnct, L - 2952 Luxemburg HR. Luxemburg B-.13.3ft3
Repräsentanz: Dank Behring & Ebcrlc & Co. AG Austrassc 27 9490 Vaduz MITTEILUNG AN DIE ANTEILINHABER I. Änderung der Schliefiungszeitcn für die Listen der Zeichnungs-, Rücknahme- und Umtauschanträge Tür bestimmte Telironds Fllr Teilfonds laut Verzeichnis im Vcrkaufsprospckt. die Mündig mehr als 10 % ihres Ver mögens in Anteilen un anderen OGAW oder sonstigen OGA halten, werden die Listen für Zeichnungen, Kücknahmcn und Umtausche an jedem Bankgcschiiftstag vor dem Bc- wertungsstichtag um 15 Uhr (Luxemburger Zeit) geschlossen. Derzeit sind folgende Teilfonüs standig mit mehr als 10 % ihres Vermögens in die An teile anderer OGAW oder sonstiger OGA investiert: PARVEST Absolute Return Euro et PARVEST Absolute Retum Plus Euro. •Für bestimmte gemischte Fonds laut Verzeichnis im Verkaufsprospekt werden die Listen für Zeichnungen, Rücknahmen und Umtausche an jedem Bewertungsstichlag um 4 Uhr (Luxemburger Zeit) geschlossen. Betroffen sind die folgenden gemischten Teilfonds: PARVEST (konservative (EURO), PARVEST Bakinced (EURO), PARVEST Balanced (USD) et PARVEST Dynamic (EU RO). Die neuen Schlicßungszcitcn gelten erstmals für Auftrüge, die zum Nettoinvcntarwcrt vom 2(>. November 2004 (der am 29. November 2004 ermittelt wird) ausgeführt werden. II. Annullierung der Numcnsuntcilszertiflkute Die Besitzer von Namcnsantcilcn erhalten ausschließlich eine Bestätigung für die Ein tragung ihrer Anteile in das Namensanteilsrcgister. Für alle zum Nettoinvcntarwert vom 26. November '2004 (der am 29. November 2004 ermittelt wird) bearbeiteten Zcich- nungsantrilge werden keine Namcnsuntcilszcrtifikatc ausgestellt. III. Änderung der Bezeichnung bestimmter Tcilfonds Ab dem Nettoinvcntarwert vom 19. November 2004 (der am 22. November 2004 be rechnet wird) werden die folgenden Teilfonds umbenannt: Frühere Bezeichnung PARVEST Short Tcrm CHF PARVEST Short Tcrm Dollar
Neue Ilczcichnung PARVEST Short Tenn (CHF) PARVEST Short Tcrm (Dollar) Ab dem Neuoinvcntarwert vom 26. November 2004 (der am 29. November 2004 bc- rcchttct wird) werden die folgenden Tcilfonds umbenannt: Frühere Bezeichnung PARVEST Short Tcrm Euro PARVEST Short Tcrm Sterling PARVEST Yen Bond PARKEST
Neue Bezeichnung PARVEST Short Tcrm (Euro) PARVEST Short Tcrm (Sterling) Japan Yen Bond. ABSTEMPELUNG DER ZERTIFIKATE Ab dem 22. November 2004 werden die ausschüttenden und thcsauricrcndcn Antcils- zertifikute der Teilfonds PARVEST Short Tcrm CHF und PARVEST ShorfTcrm Dollar mit einem Stempel versehen, der die Änderung der Bezeichnung bestätigt. Ab dem 29. November 2004 werden die ausschüttenden und thcsauricrcndcn Anteils- zertifikate der Teilfonds PARVEST Short Tcrm Euro, PARVEST Short Tcrm Sterling und PARVEST Yen Bond mit einem Stempel versehen, der die Änderung der Bezeich nung bestätigt. Bei der Abstempelung muss'dcr Kupon Nr. 10 für PARVEST Short Tcrm CHF Nr. 15 für PARVEST Short Tenn Dollar Nr. 8 fUr PARVEST Short Term Euro .• Nr. 5 fUr PARVEST Short Tcrm Sterling Nr. 41 fUr PARVEST Yen Bond und folgende den ausschüttenden Anteilszcrtifikatcn beigefügt sein. Die Abstempelung erfolgt an den Schaltern der folgenden Finanzinstitutc: In Luxemburg (Haupt/ahlstclle) (Zahlstelle)
BNP Paribas Sccuritics Services, Niederlassung Luxemburg 23, avenue de la Porte-Ncuvc L-2085 Luxemburg BNP Paribas Luxcmbourg I0A, boulevard Royal 1.-2093 Luxemburg. Der derzeit gUiligc Verkaufsprospekt von PARVEST-und der letzte Jahres- oder Halb- jahrcsbcricht stehen auf einfache Anfrage am Sitz der Gesellschaft, 5. ruc Jean Monnct, L - 2952 Luxemburg zur Verfügung. Der Verwallungsrat
