Volltext: Liechtensteiner Volksblatt (2004)

SAMSTAG, 25. SEPTEMBER 2004 BLATT I 
GELD & BÖRSE LIE <i H T E N S T eIWISCHEN LAIMDESBANK AG 
16 DEVISEN Dollar und Euro in Auf und Ab ZÜRICH - In einem nervösen Devisen­ markt haben sich Dollar und Euro gestern Freitag in einem Wellental bewegt. Nach Verlusten am Vormittag legte der Euro gegenüber der US-Währung bis am frühen Nachmittag zu, um danach wieder abzu­ bröckeln. Bis gegen 16 Uhr notierte die Ge­ meinschaftswährung 
auf 1.5474 (1.5465) • Franken. Gegenüber dem Dollar verlor sie auf 1.2287 (1.2306) Dollar. Die US-Wäh­ rungzogauf 1.2591 (1.2561) Fr. an. Zwischenzeitlich hatte die anhaltende Verunsicherung über die Aussichten für die US-Konjunktur den Euro deutlich über 1.23 Dollar gehievt. Die Europäische Zentral­ bank setzte den Referenzkurs bei 1.2309 - Dollar leicht unter dem Vortag von 1.2315 Dollar fest. 100 Yen wurden wie am Vortag unverändert zu 1.1535 Fr. gehandelt. Dage­ gen legte das britische Pfund auf 2.2722 (2.2606) Fr. zu. Bei den Edelmetallen sank die Reinunze Gold auf 407.30 (409.65) Dol­ lar. Das Kilo wechselte für 16 490 (16 542) Fr. den Besitzer. Die Unze Silber wurde für 6.36 (6.37) Dollar gehandelt, das Kilo für 258.10 (257.60) Franken. (sda) 
LLB FONDS- UND FINANZANALYSE LLB FINANZINFORMATIONEN ? Wechselkurs e 24.09.2004-1 Ankauf Verkauf Noten EUR 1.5015 1.5915 USD ' 
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LLB Portfolio Invest Aktien Nordamerika: Erneute US-Rezession? Nachdem sich der Ölpreis noch in der zweiten Jahreshälfte 2003 bei ca. 30 US-Dollar je Barrel stabilisiert hatte, ist er bis dato um mehr als 30 Prozent auf über 40 Dollar angestiegen. Es stellt sich in diesem Zusammenhang die Frage, inwieweit die anhal­ tend hohen Energiekosten auf die zukünftige 
ökonomische Ent­ wicklung einwirken werden. Nach Meinung einiger Experten ist mit einer deutlichen Abschwii- chung des globalen Wachstums zu rechnen, manche gehen sogar von einem abermaligen Abgleiten in eine Rezession, auch in den USA, aus. Nach einem robusten Zuwachs des realen BIP im ersten Quartal 2004 von 4,5 % annualisiert, ist die US-Wirtschaft im zweiten Quartal nur mehr um 2,8 % ge­ wachsen. Obwohl die jüngsten Daten wieder auf etwas kräftige­ res Wachstum schliessen lassen, ist der Einfluss des anhaltend ho­ hen Ölpreises nur schwer abzu­ schätzen, da dieser sich meist mit einer zeitlichen Verzögerung auf die Konjunktur auswirkt. Der jet­ zige Anstieg der Energiepreise unterscheidet sich jedoch in zwei Aspekten deutlich von den gros­ sen Ölschocks der 70er- und 80er- Jahre. Einerseits ist die Effizienz der entwickelten Volkswirtschaf­ ten angestiegen und somit die 
Dr. Gerold Kühne Ehergieintensität merklich gesun­ ken, andererseits ist der Anstieg des Ölpreises geringer. Er betrug im ersten Ölschock zwischen 1973 und 1974 mehr als 300 %, die Revolution im Iran führte I979 ebenfalls zu einer Verdreifa­ chung des Rohölpreises. Ein An­ stieg von etwas mehr als 30 % '.zwischen:. 2003 und 2004 nimmt' sich dagegen sehr bescheiden aus. Nichtsdestoweniger ist kurz- bis mittelfristig mit einem dämpfen­ den Einfluss des Ölpreises zu rechnen. Auch deshalb, weil nicht davon auszugchen ist, dass dieser kurzfristig deutlich zurückgehen wird. Einer starken Nachfrage steht eine Produktion gegenüber, die an ihren momentanen Kapazi-04 
85 86 87 88 89 90 91 92 93 94 95 96 97 98 99 O 01 02 03 04 tätsgrenzen angelangt ist. Wir ge­ hen jedoch davon aus, dass trotz einer leichten Wachstumsab- schwächung die Gefahr einer Re­ zession nicht gegeben ist, sieht man einmal von unvorherselibaren Katastrophenszenarien ab. Die In­ flation ist nach wie vor sehr ge­ ring, die US-Notenbank hat folg­ lich keine Not, den Leitzins in kurzer Zeit massiv anzuheben. Zudem dürfte der Konsum weiter­ hin vom Einko|iimenseffekt eines sich erholenden Arbeitsmarktes profitieren, die Investitionen wer­ den ein Motor des Wirtschafts­ wachstums bleiben. Aus den genannten Gründen halten wir im LLB Portfolio In­ vest Aktien Nordamerika einer­seits 
an der Übergewichtung zyk­ lischer Industrietitel, andererseits an der Untergewichtung der Kon- sumgiiterindustrie fest. Im defen­ siven Bereich wird nach wie vor der Gcsundheitssektor favorisiert. Aufgrund der oben skizzierten Si­ tuation 
wird auch Energie leicht Übergewichtet. Dabei wird sowohl Wert auf Produzenten mit gros­ sem Exposure gegenüber dem Öl­ preis und hoher Kapitaldisziplin als auch auf Unternehmen aus dem Ölservicebereich sowie auf Bohrunternehmen mit attraktiver Bewertung gelegt. Dr, Gerold Kühne Fondsmanager LLB Investment Partners AG AKTIEN SCHWEIZ - 24. SEPTEMBER 52 W Höchst 
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