FREITAG, 30. JULI 2004
VOLKS I BLATTl
WIRTSCHAFT
LAFV-G ASTBEITRAG CRY.STAL FUND MANAGEMENT
10 LAFV-GÄSTBEITRAG Folgt auf Lethargie nun eine Rallye? Von Daniel Greuter, Regent Fund Management AG Die derzeitige Lethargie an den Börsen scheint ermüdend, könnte aber der Ausgangspunkt einer neuen Rallye sein. Die Konstella tion entspricht vergangenen Peri oden mit Seitwärtstendenzen, auf die wesentliche Kurssteigerungen folgten. Die Rahmenbedingungen stehen gut: die Wirtschaft bewegt sich in einem stabilen Rahmen, die Unternehmen erzielen gute Ge winne und sowohl Zinsen als auch Inflation bewegen sich auf niedri gem Niveau. Auch wenn die Kurse der meisten Ti tel aktuell nicht günstig sind, so kann doch konstatiert werden, dass die Ak tienbewertungen signifikant schwä cher sind. Bei den US-Aktien liegt das Kurs-Gewinn-Verhältnis (Rela tion zwischen dem Gesamtgewinn bezogen
auf eine einzige Aktie und de ren Kurs) zum ersten Mal seit sieben Jahren unter 20. Auf dem Höhepunkt der Aktienblase lagen die KGVs um 35. Dessen ungeachtet beschäftigen die Investoren gegenwärtig etliche Sorgen: Krieg und Terrorismus, hoher Ölpreis, die bevorstehende Präsiden tenwahl in den USA, die Lage in Chi na und Indien und das klaffende US- Haushaltsdefizit. . Gemäss der «Contrary Opinion»- Theorie geht man davon aus, dass ge ringe Erwartungen die Chancen auf einen Kursanstieg erhöhen. Denn das, was die Anleger phnehin erwarten, ist in den Aktienkursen unlängst eskomptiert. Lediglich das Unerwar tete kann die Kurse in die eine oder andere Richtung bewegen. Die meisten Investoren sind selbst redend am richtigen Timing interessiert.
Aber den Zeitpunkt einer Markt bewegung zu prognostizieren, ist noch kritischer, als die Marktbewe gung an sich zu bestimmen. Der Ak tienmarkt hat meist einen längeren Atem als der ungeduldige Anleger. Aber angesichts der robusten Aus sichten für das weltweite Wirtschafts wachstum dürfte die Zeit auf der Sei te der Optimisten liefen. Widerspricht dies aber nicht dem weitgehend akzeptierten Standpunkt, dass Aktien in diesem Jahrzehnt eine geringere Rendite abwerfen würden als in den letzten zwei Dekaden? Nur indirekt - auch wenn davon ausge gangen werden kann, dass die Rendi ten geringer ausfallen - winken im mer noch satte Kursgewinne. Angenommen, der S&P 500 kommt im laufenden Jahrzehnt auf einen Wertzuwachs, wie in den als mager
verschrienen 70er-Jahren, wären das 5,8 Prozent jährlich. In den ersten vier einhalb Jahren dieses Jahrzehnts ist das Börsenbarometer jährlich vier Prozent gefallen, Das bedeutet, dass ein anfangs 2000 eingegangenes In vestment von CHF 1000-. welches gemäss Berechnungen zum Ende des Jahrzehnts auf CHF 1757.- anwach sen dürfte, aktuell nur noch CHF 832.-wert ist. Kalkulationen zeigen, dass der S&P 500 von Mitte 2004 bis Ende 2009 jährlich 14 Prozent zulegen müsste, damit die gleiche Performance wie in den 70er-Jahren erreicht werden kann. Eine Prognose ist allerdings schwierig, da sich die Vorzeichen unterscheiden. Die Rendite zehnjähri ger US-Staatsanleihen liegt bei etwa 4,4 Prozent. Das zeigt, dass die Wirt schaft gesünder ist als vor 30 Jahren.
als die Rendite in der Nähe von acht Prozent lag. Demgegenüber sind die Kurs-Gewinn-Verhältnisse bei Aktien heute doppelt so hoch wie 1974, als sie sich im einstelligen Bereich be wegten. Trotz der derzeit besseren Wirt schaftslage könnte es für den Aktien markt schwer werden, im laufenden Jahrzehnt besser abzuschneiden als in den 70er-Jahren. Niehtsdestotrotz können wir wohl wieder, besseren Zeiten entgegenblicken. Verfasser: Daniel Greuter, Regent Fund Management AG Die alleinige inhaltliche Verantwor tung für diesen Beitrag liegt beim Verfasser. \N/I Iii BFC Masterfund An die Anteilsi'nhaber des BFC Masterfund: Die Crystal Fund Management AG, Landstrasse 8, 9496 Balzers, als Fondslei tung des obigen Fonds, hat folgende Änderungen bzw. Ergänzungen beschlos sen, welche am 21. Juli 2004 vom Amt für Finanzdienstleistungen bewilligt wurden: 1.1 Allgemeine Angaben zum Anlagefonds Am 08.06.2004 hat die Fondsleitung zusammen mit der Depotbank den Prospekt mit Anlagereglement in der vorliegenden Fassung aufgestellt. Das Amt für Finanzdienstleistungen hat diesen Prospekt mit Anlagere- glement am 21.07.2004 bewilligt. Der Anlagefonds legt im gegenwärtigen Zeitpunkt folgende Segmente zur , Zeichnung auf. BFC Masterfund
- Aktien North America
(USD) BFC Masterfund - Aktien Europa (EUR) BFC Masterfund - Aktien Wachstumsmärkte (EUR) BFC Masterfund - Obligationen Global (EUR) BFC Masterfund - High-Yield
Low Volatility (EUR) 1.2 Anlageziel und Anlagepolitik des Anlagefonds: Anlageziel Das Anlageziel der Segmente besteht darin nach dem Grundsatz der Risikos treuung, eine möglichst hohe
und beständige Gesamtrendite zu erwirtschaf ten . Anlagepolitik Die Segmente investieren ihr Fondsvermögen weltweit in Aktien, aktienähn- lichen Kapitalanteilen wie etwa Genossenschaftsanteilen und Partizipations scheinen (Be-teiligungspapieren und -rechten), kurzfristigen Wertpapieren, Ge- nussschemen,
Indexzertifikate, strukturierte Produkte mit Kapitalschutz, Obligationen, Notes, ähnlichen fest- und vanabelverzinskhen Wertpapieren {Forderungspapieren und -rechten), Wandelobligationen, Wandelnotes, Options- anleihen, Optionsscheinen auf Wertpapieren und dergleichen, wie nachfolgend spezifiziert. BFC Masterfund - Aktien North America (USD) investiert vorwiegend in Werte von Unternehmen mit Sitz in Nordamerika, die an einer Börse oder an einem anderen geregelten, dem Publikum offenstehenden Markt gehandelt werden. Anlagen sind in jedweder Wahrung möglich: BFC Masterfund - Aktien Europa (EUR) investiert vorwiegend in Werte von Unternehmen mit Sitz in Europa, die an einer Börse oder an einem anderen geregelten, dem Publikum offenstehenden Markt gehandelt werden. Anlagen sind in jedweder Währung möglich. BFC Masterfund - Aktien Wachstumsmärkte (EUR) investiert vorwiegend in Werte von Unternehmen mit Sitz in sogenannten Wachstumsmärkten (wie China, asiatischer Wirtschaftsraum, Mitteleuropa, Russland, Mittel- und Südamerika), die an einer Börse oder an einem anderen geregel ten, dem Publikum offenstehenden Markt gehandelt werden. Anlagen sind in jedweder Währung möglich. Hinweis für die oben aufgeführten Segmente: Durch die geographische Begrenzung kann ein erhöhtes Wertschriftenkursrisiko entstehen. Das Segment BFC Masterfund - Aktien Wachstumsmärkte (EUR) kann höhere Kursschwankungen aufweisen, als vergleichbare An- , lagefonds, die ausschliesslich in gut etablierte Märkte (Europa, Nord amerika) investieren. BFC Masterfund - Obligationen Global (EUR) investiert vorwiegend in Anleihen, Wandelanteihen, Optionsanleihen und sonstigen festverzins lichen Wertpapieren oder Anleihen mit variablem Zins, die an einer Bör se oder an einem anderen geregelten, dem Publikum offenstehenden Markt gehandelt werden. Dabei werden nur qualitativ einwandfreie An lagen verwendet. Das Rating für diese Anlagen müssen mindestens dem sog. "Investment Grade" nach Standard & Poor's und/oder Moody's ent sprechen. Ferner kann in zulässige andere Anlagen investiert werden. Anlagen sind in jedweder Währung möglich. BFC Masterfund - High-Vield Low Volatility (EUR) investiert vorwiegend in Anleihen, Wandelanleihen und sonstigen festverzinslichen Wertpapieren oder Anleihen mit variablem Zins, die an einer Börse oder an einem anderen gere gelten, dem Publikum offenstehenden Markt gehandelt werden. Dabei sollen höherverzinsliche Anlagen bevorzugt werden.
Im Gegensatz zu anderen klas sischen High Yield Fonds wird die Qualitätsstruktur des BFC Masterfund - High Yield Low Volatility (EUR) so gestaltet, dass die Volatilität (Kurs schwankungen) des Fondsvermögens relativ tief gehalten wird. Ferner kann in zulässige andere Anlagen investiert werden. Anlagen sind in jedweder Wahrung möglich.
2.1 Allgemeine Angaben zur Fondsleitung Der Verwaltungsrat besteht aus Jürgen Frick,
Philip Reading und Oswald Öhri. 2.2 Delegation der Anlageentscheide Die Bank Frick & Co. AG zeichnet sich aus durch ihre Erfahrung im Anlagebera-. tungs- und Vermögensverwaltungsgeschäft für private und institutionelle Anla gekunden sowie in der Finanzanalyse. Die Details hierzu bestimmt ein zwischen der Crystal Fund Management AG und der Bank Frick & Co. AG abgeschlosse ner Verwaltungsauftrag,
datiert vom 08. Juni 2004. Für das Segment
„BFC Masterfund - High Yield Low Volatility (EUR)" be steht ein Beratungsvertrag mit der Baring Asset Management Limited, London, datiert vom 6. Juni 2001. Die Baring Asset Management Limited, Lon don, zeichnet sich aus durch ihre langjährige Erfahrung im Anlagebera- tungs- und Vermögensverwaltungsgeschäft für private und institutio nelle Anlagekunden sowie in der Finanzanalyse. Sie zählt zu den erfah rensten und renommiertesten Finanzhäusern, die sich auf Vermögens verwaltungsstrategien in sog. Emerging Markets (Wachstumsmärkte) spezialisiert haben. 3 Informationen über die Depotbank Der Aktionärskreis der Bank Frick & Co. AG, Balzers, setzt sich aus starken und renommierten Partnern aus dem Fmanzdienstleistungssektor zusammen: Die . Hauptaktionäre der Depotbank sind die Kapital & Wert Bank AG, Wien, die Combinvest Establishment, Balzers, und die Kapital & Wert Vermögensverwal tung AG, Wien
Die ausgewiesenen Eigenmittel inklusive Rückstellungen für allgemeine Bankrisiken der Bank Frick & Co. AG, Balzers, betragen per 31. Dezember 2003 CHF 34,82 Millionen. Seit 2000 ist sie Mitglied des Liechtensteinischen Bankenverbandes. Segment: Valorennummer ISIN-Nr. Kotierung Rechnungsjahr Laufzeit Rechnungseinheit Stückelung Ausgabekommission Rücknahmekommission Pauschalentschädigung Depotbank entschädigung: Administration-, entschädigung: Ausschüttung: Segment: Valorennummer ISIN-Nr. Kotierung Rechnungsjahr Laufzeit Rechnungseinheit Stückelung Ausgabekommission Rücknahmekommission Pauschalentschädigung Depotbank entschädigung: . Administrations entschädigung: Ausschüttung: Segment: (EUR) Valorennummer ISIN-Nr. Kotierung Rechnungsjahr Laufzeit Rechnungseinheit Stückelung Ausgabekommission Rücknahmekommission Pauschalentschädigung Depotbank- entschädigung:
5.1 Nützliche Hinweise BFC Masterfund
- Aktien North America
(USD) VN 1204440 LI 0012044405 Vorderhand keine 1: April - 31 Marz Unbegrenzt • US Dpllar (USD) 100 bei Emission höchstens 5.0 % höchstens 1.0% höchstens 1.8 % p.a. höchstens 0.2 % p.a. höchstens 0.1, % p.a. Thesaurierend BFC Masterfund - Aktien Europa (EUR) VN 1910423 LI 0019104236 Vorderhand keine Das erste Rechnungsjahr ist verkürzt und läuft vom ersten Liberierungstag bis zum 31.03.2005. Ab dann läuft das Rechnungsjahr jeweils vom 1. April - 31. März des Fotgejahres. Unbegrenzt Euro (EUR) 100 bei Emission höchstens 5.0 % höchstens 1.0 % höchstens 1.8 % p.a.; höchstens 0.2 % p.a. höchstens 0.1 % p.a. Thesaurierend BFC Masterfund - Aktien Wachstumsmärkte VN 1910424 LI 0019104244 Vorderhand keine Das erste Rechnungsjahr ist verkürzt und läuft vom ersten Liberierungstag bis zum 31.03.2005. Ab dann läuft das Rechnungsjahr jeweils vom 1. April - 31. März des Folgejahres. Unbegrenzt Euro (EUR) 100 bei Emission höchstens 5.0 % höchstens 1.0 % höchstens 1.8 % p.a.; höchstens 0.2 % p.a.
Administrations entschädigung: Ausschüttung: Segment: Valorennummer ISIN-Nr. Kotierung Rechnungsjahr Laufzeit Rechnungseinheit Stückelung Ausgabekommission Rücknahmekommission Pauschalentschädigung Depotbank entschädigung: Administrations entschädigung: Ausschüttung: Segment. Valorennummer ISIN-Nr. Kotierung Rechnungsjahr Laufzeit Rechnungseinhoit Stückelung 'Ausgabekommission Rucknahrnekommission Pauschalentsc hadigung Depolbarik- entschädigung: Administrations entschädigung. Ausschüttung
höchstens 0.1 % p.a. Thesaurierend BFC Masterfund - Obligationen Global (EUR) VN 1910426 LI 0019104269 Vorderhand keine Das erste Rechnungsjahr ist verkürzt und läuft vom ersten Liberierungstag bis zum 31.03.2005. Ab dann läuft das Rechnungsjahr jeweils vom 1. April - 31. März des Folgejahres. Unbegrenzt Euro (EUR) 100 bei Emission höchstens 5.0 % höchstens 1,0 % höchstens 1.8 % p.a.; höchstens 0.2 % p.a. höchstens 0.1 % p.a. Thesaurierend BFC Masterfund - High-Yield
Low Volatility (EUR) VN 1204441 LI 0012044413 Vorderhand keine 1 April - 31 Marz Unbegrenzt Euro (EUR) 100 bei Emission höchstens 5 0 % höchstens 1 0.% höchstens 1 8 % pa höchstens 0 2 % p.a. höchstens O.J^/i p.a. Thesaurierend Teil II Anlagereglement . I. Name des Anlagefonds; Firma und Sitz von Fondsleitung und Depotbank §1 1 Unter der Bezeichnung
BFC Masterfund (der "Anlagefonds") besteht ein segmentiertes In-vestmentunternehmen für Wertpapiere im Sinne von Art. 2 Abs. 5 lit. a des Gesetzes vom 3. Mai 1996 über Investmentunlernehmen (IUG), LGBI. 1996 Nr. 89, welches in folgende Segmente unter-teilt ist. BFC Masterfund
- Aktien North America
(USD) BFC Masterfund - Aktien Europa (EUR) BFC Masterfund - Aktien Wachstumsmärkte (EUR) BFC Masterfund - Obligationen Global (EUR) BFC Masterfund - High-Yield
Low Volatility (EUR) V. Rechenschaftsablage §18 Rechnungslegung und Revision 1. Das erste Rechnungsjahr für die Segmente BFC Masterfund - Aktien Europa, BFC Masterfund - Aktien Wachstumsmärkte und BFC Master fund - Obligationen Global ist verkürzt und läuft vom ersten Liberie rungstag bis zum 31.03.2005. Ab dann läuft das Rechnungsjahr jeweils vom 1. April bis 31. März des Folgejahres. Für die Segmente BFC Master fund - Aktien North America und BFC Masterfund - HighYield Low Vola tility läuft das Rechnungsjahr vom 1. April bis 31. März des Folgejahres. 2. Die Rechnungseinheit des Anlagefonds ist der Euro (EUR). 3. Die Rechnungseinheiten der einzelnen Segmente sind: BFC Masterfund
- Aktien North America
(USD) US Dollar (USD) BFC Masterfund - Aktien Europa (EUR) Euro (EUR) BFC Masterfund - Aktien Wachstumsmärkte (EUR) Euro (EUR) BFC Masterfund - Obligationen Global (EUR) Euro (EUR) • BFC Masterfund - High Yield
Low Volatility (EUR) Euro (EUR) X. Anwendbares Recht / Gerichtsstand 4. Das vorliegende Anlagereglement tritt am
21.07.2004 in Kraft. Dieses Anlagereglement und der Prospekt sind am
21.07.2004 vom Amt für Fi nanzdienstleistungen, Vaduz, genehmigt worden
und ersetzt den
Prospekt mit Anlagereglement vom 06. März 2001. Die Regierung des Fürstentums Liechtenstein, hat dem Anlagefonds am 13. März 2001 die Konzession erteilt. Mit diesem Datum wurde der An-Iagefonds gegründet. Balzers,
21.07.2004
CRYSTAL FUND MANAGEMENT t
