DONNERSTAG, 24. JUNI 2004 
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18 LAFV-G ASTBEITRAG Sicherheit noch ohne Dividende Gastbeitrag von Thomas Lange/ Mitglied des Vorstandes der Dahl & Partner Vermögensverwaltung AG Es gibt sie doch noch', die «Deutschen» Erfolgsgeschichten. Wachstum Technologieführerschaft Arbeitsplätze Managementverantwor- tung. Die Rede ist von der Firma PGAM aus Georgsmarienhütte. PGAM steht für Planungsgesellschaft für Automobil- und Maschinenbau. Gegründet wurde die Gesellschaft be­ reits 
1979 vom heutigen CEO und Grossaktionär Josef A. Marold als Pla- nungs- und Konstruktionsbüro. Seit diesem Zeitpunkt zeichnet sich die Firma durch dynamisches Wachstum und erfolgreiche Neupositionierung in interessanten Geschäftsfeldern rund um den Automobilbau aus. Einige interessante Stationen: 1986 Etablierung als Prototypenlie­ ferant. 1990 Entwicklung des ersten Eigenprojektes mit dem VW Corrado. 1992 Einführung der Fertigung von Werkzeugen zur Blechverformung. 1994 Einführung Serienspritzgiess- formbau. 1998 Umbau von sonderge­ schützten Fahrzeugen. 1999 Umwand­ lung in 
AG. 2000 Börsengang. Die heutige Kundenliste liest sich wie das «who is who» der internatio­ nalen Automobilindustrie. Auf der Produzentenseite gehören - VW, BMW, DaimlerChrysler, GM, Foijd und Toyota zu den Stammkunden, Auf der Zuliefererseite zieren Namen wie Delphi, Hella, Magna, VDO und Johnson Controls unter anderen die Adresskartei. Heute präsentiert sich PGAM als Komplettdienstleister für Fahrzeughersteller und Zulieferer in den Bereichen Karosserie, Innenaus­ stattung und Sonderfahrzeugbau und damit als «One Stop Shop» für 
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Qtreaiu 49 69 »20410 Copyl/it 2004 Hooibvrg L.P. CB19-S04-1 »B-Jun-04 14-01'59 wicklung, Prototyping, Zusammen­ bau und Kontrolle sowie der Kleinse­ rienfertigung kompletter Fahrzeuge. Die Integration einer eigenen Soft­ warelösung in den gesamte Proiluk- tionsprozess intern aber auch in der externen Kommunikation, hebt PGAM deutlich von seinen Mitbe­ werbern ab. Das ist, was die Börse kennt und bewertet. Und morgen? Vorab einige Kennziffern: Marktkapitalisicrung: 62,54 Mio ISIN Nummer: DE005138408 Anzahl der Aktien: 10,6 Mio 52 Wo Hoch/Tief: 6,757 1.95 EUR Kurs per: 5,90 EUR 
EPS 04: 0,295 EUR* EPS 05 : 0,51 EUR* •Schätzungen IBES Betrachtet man die aktuellen Ge­ winnschätzungen auf IBES-Basis, er­ scheint die Aktie mit einem KGV von ca. 17,5 in 04 und 1.1,6 in 05 nicht bil­ lig. Woher kommt die Phantasie für weiteres Kurspotential? Nur wenige wissen, däss die Gesell­ schaft das Potential hat, sich im Be­ reich gepanzerter Sonderfahrzeuge zum Technologie- und Weltmarktfüh- rcr zu entwickeln. PGAM konnte 
jüngst zwei Grossaufträge von der US Regierung verbuchen. Bis 2007 sollen 12 000 Ford Lincoln für das Bot­ schaftspersonal der USA umgerüstet werden und 1200 Toyota Landcruiser werden für das US-Militär umgebaut. Die hierfür notwendigen Investitionen sind getätigt und durch den Verkauf von 1 Mio. Aktien zu 5,50 EUR be­ reits finanziert. Addiert man das zu­ sätzliche Umsatzpotential aüs diesem Bereich mit den Umsaizschützungen der bestehenden Bereiche, sollte PGAM in der Lage sein, den Umsatz in den Jahren 2005/2006 von derzeit 70,7 Mio. EUR in 2003 auf 150 bis 
160 Mio. EUR mehr als zu verdop­ peln. Dadurch eröffnet sich ein EPS Potential von 0,82 bis 0,88 EUR. Bei einem geschätzten KGV von 10 (für einen potentiellen Weltmarktführer) eröffnet sich in diesen Zeitraum ein Kurspotential von 8,20 bis 8,80 EUR bzw. von ca. 39 % bis 49 % von heu­ tigem Kursniveau. Vor dem Hinter­ grund der zunehmenden Terrorakte und der Tatsache, dass die US Einrich­ tungen vorhehmlichc Ziele sind, ist der Investitonszwang seitens der USA sicherlich 
grösser. Nicht zuletzt der Anschlag in Madrid zeigt aber, dass auch Europa längst in den Fokus der Terroristen gerückt ist und Folgeauf­ träge aus der ganzen'Welt eher nur ei­ ne 
Frage der Zeit sind. Für risikobe- wusste Anleger bietet sich ein interes­ santes Langfristinvestment, mit über­ durchschnittlichem Entwicklungspo­ tential zu einem Weltmarktführer in einem starken Wachstumssegment mit - sehr 
hohen Markteintrittsbarrieren. Ein limitierter Kauf bietet sich auf Xe- tra und an der Börse Frankfurt an. Der Inhalt ( inkl. Zahlenangaben ) ist ohne Gewähr. Alle Informationen beruhen auf Quellen, die wir als zuverlässig er­ achten.^Sie dienen lediglich der Infor­ mation und begründen kein Haftungs- obligo. Thomas Lange, Mitglied des Vorstan­ des der Dahl & Partner Vermögens­ verwaltung AG und Fondsadviser dies gemischten Investmentfonds Rhein Investor Global Mix von The Fund AG, Liechtenstein. Die alleinige inhaltliche Verantwor­ tung für diesen Beitrag liegt beim Ver­ fasser. Zahlstelle und Vertreter: H Liechtensteinische Landesbank Aktiengesellschaft* Städtle 44; 9490 Vaduz 
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Währung Netto- Valoren-foncfcnome Währung Netto- inven- nummer inven­ tarwert tarwert 618668 618669 47534 601321 601322 239656 239657 836190 601320 529255 618666 618667 47557 601324 601325 239649 239655 836192 601323 564500 618670 618671 47566 601327 601328 239658 239659 836193 601326 564492 279211 279212 47453 47454 279217 279218 
Anlogestrntegiefonds luxemburgischen Rechts UBS (Lux) Strotegy Fund - UBS (lux) Strotegy Fund - UBS (Lux) Strotegy Sicov • UBS (Lux) Stroiogy Fund - UBS (lux) Strotegy Fund r UBS (Lux) Strotegy Fund UBS (Lux) Strotegy Fund UBS (Lux) Strotegy Fund- UBS (lux) Strotegy Fund • UBS (Lux) Strotegy Fund • UBS (Lux) Strotegy Fund • UBS (Lux) Strotegy Fund • UBS (Lux) Strotegy Slow UBS (Lux) Strotegy Fund • UBS (lux) Strotegy Fund • UBS (Lux) Strotegy Fund; UBS (lux) Strotegy Fund - UBS (lux) Strotegy Fund' UBS (Lux) Strotegy Fund UBS (lux) Strotegy Fund UBS (lux) Strotegy Fund UBS (lux) Strotegy Fund UBS (Lux) Strotegy Sicov UBS (lux) Strotegy Fund , UBS (Lux) Strotegy Fund UBS (lux) Strotegy Fund UBS (Lux) Strotegy Fund UBS (lux) Strotegy Fund UBS (lux) Strotegy Fund UBS (lux) Strotegy Fund schweizerischen Rechts UBS (OH) Strotegy Fund UBS, (CHJ Strotegy Fund UBS (CH) Strotegy Fund UBS (CH) Strotegy Fund - UBS (CH) Strotegy Fund' UBS (CH) Strotegy Fund' 
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CHF CHF EUR EUR USD USD GeMmaHdfonds luxemburgischen Rechts 345234 UBS (lux) Emerging Ec. Fund • Latin America MM USD 474019 UBS (Lux) Money Morl«! Fund-AUD AUD 601333 UBS MMoney Market Fund-CAD CAD 601221 UBS (MMoney Market Fund-CHF CHF 595225 UBS (lux) MoneyMork* Fund- EUR EUR 594600 UBS (lux) MoneyMorket Fund-GBP G6P 594601 UBS <Lux) Money Market Fund-USD USD 609691 UBS (lux) Short lerm Irrwsl-EUR A EUR 596763 UBS (Lux) Short lerm Invm» - EUR B EUR Obügotionenfon di luxemburgischen Rechts 608420 UBS (lux) Bond Fund-AUD A AUD 608421 UBS (lux) Bond Fund-AUD B AUD 595737 UBS (lux) Bond Fund-CAD A CAD 595738 UBS (Lux) Bond Fund-CAD B CAD 595734 UBS (Lux) Bond Fund-CHF A .CHF 595735 UBS (lux) Bond Fund-CHF B CHF 1062347UBS (lux) Bond Fund - Corrvert Europe A EUR 
1062349 UBS (lux) Bond Fund • Convert Europe B EUR 96.98 595741 UBS (lux) Bond Fund-EUR A EUR 121.06 983.98 595742 UBS (lux) Bond Fund-EUR B . EUR 247.23 1492.64 883655 UBS (lux) Bond Fund - Euro High Yield A EÜR : 40.08 130.27 883660 UBS (Lux) Bond Fund - Euro High Yield B EUR 77.91 1069.41 606426 UBS (lux) Bond Fund-GBPA GW 5578 1642.83 408427 UBS (lux) Bond Fund-GBPB GBP 121,48 1206.52 529249 UBS M Bond Fund-Global (CHF) A CHF 449.05 1456.67 529250 UBS (lux) Bond Fund - Global (CHF) B -CHF 592.63 84.16 564493 UBS (lux) Bond Fund • Global (EUR) A EUR 257.49 1661.82 564494 UBS (lux) Bond Fund • Global (EUR) B EUR 339.63 485.27 608430 UBS (lux) Bond Fund-JPYA ' JPY 106304 1083.32 608431 UBS (lux) Bond Fund-jPYB JPY 149002 1867.02 608428 UBS (lux) Bond Fund • USO A USD 105.67 164.28 608429 UBS (lux) Bond Fund-USD B USO 202.59 1299.48 1575795 UBS M Bond Sicov-EUR CorporotejB EUR 10.51 2204.68 1 640534UBS (Lux) Bond Sicov - USD Corporate! B USD 10.25 1240.25 1457360UBS (lux) Bond Siaw-Flexible Tcrm EUR B EUR 103.66 1634.32 1455256UBS (lux) Bond Sicnv-FlexibleTerni USD & USD " 101.64 82.69 512729. UBS (Lux) Bond Siccw-USD High Yield B USD 137.65 2007.63 849534 UBS (Lux) Emetging Ec. Fund - Gloixil Bondt USO 840.38 268.08345232 
UBS (lux) Emerging Ec Fund • lot-Äm. Bond» USO 2679.62 1014.11 585267 ÜBS (lux) Medium Hsm Bond Fund-AUD B AUD 146.27 1762.66 585269 UBS (lux) Medium fem Bond Fund-CAD B CAD 140.16 164.30 359535 UBS (Lux) Medium Tcrm Bond Fund-CHF A CHF 101.77 1150.94 35953& UBS (Lux)Medium lerm Bond Fund-CHF B • CHf .126,59 2006.07 987421 UBS (lux) Medium lerm Bond Fund-EUR A ' EUR 127.12 1320.88 359539 
ÜBS (Lux) Medium Tem Bond Fund- EUR B EUR 152.24' 1761.91 585271 UBS (Lux) Medium fem Bond Fund-GBP B GBP 143.73 97.78 993014 UBS (lux) Modium fem Bond Fund-USD A USD 128.05 1996.95 359540 
UBS (lux) Medium fem Bond Fund - USD B USD . 160.02 551.59 107204 UBS (lux) Mocfmm Torrn Bend Fund - US Gcvanmcnl A USD 1058.47 107206 UBS(lu<)Metium'bmBondFund-USGotcmmenlBÜSD 1654.21 "7 72 schweizerischen Rechts 142.35 277524 UBS (CH) Bond Fund - High Yield (CHF). CHF 87.06 .«•62 278856 UBS (CH) Bond Fund-CHF CHF 111.27 79.85 279184 UBS (CH) Bond Fund-CHF Domestic CHF 114.31 88.99 279158 UBS (CH) Bond Fund -Convert Asia USD 120.39 104 45 278859 UBS (CH) Bond Fund-EUR . EUR 116.32 278857 UBS (CH) Bond Fund-GBP GBP 128.60 278852 UBS (CH) Bond Fund-Global CHF .'76.23 1816.47 278853 UBS (CH) Bond Fund-USD USD 145.38 1427.41 1513.02 AUenfonds 1120.28 • luxemburgischen Rechts 730.81 1041161 UBS (Lux) Equily Fund-AsianlahnologyB USD 43.90 661.87 92920 UjiS (lux) Equily Fund r Austnolia B AUD' 410.61 1480.56 512723 UBS (M Equity Fund-Biotech B USD 139.35 .316.15 67821 UBS (Lux) Equily Fund - Canada B CAD 463.85 385.75 469164 UBS (lux) Equily Fund-Central Europe B EUR 95.49 794829 UBS (Lux) Equily Fund-Dcrw Jones IndushiobB USD 104.33 638135 UBS (lux) Equily Fund-Eoo ParfermoneaB Q4F 513.19 1660417UBS(lux]EquityFund-£iTKrgingMarleh{EUR)B~EUR 10.35 106.49 T660417 UBS (lux) Equily Fvnd.-Emerging MaHteb (USD) B USD 10.88 245.67 940812 UBS (Ixix) Equity Fund - Euro Countrio B EUR 93.09 114.78 595736 UBS (Lux) Equily Fund- Europe B EUR 347.15 257.52 1137573UBS(lux)EyuHyFund-EuropeanTechnologyB EUR . 29.91, 1107.54 512725 UBS (Uix) Equily Fund-EURO STOXX 50 B EUR 120.78 2006.14 794832 UBS (lux) Equily Fund-EURO STOXX 50 ad*B EUR 83.22 96.67 823131 UBS |lux) Equity Fund - Financial Services B EUR 88.61 
90.78 42.25 74.67 64.66 99.91 355.13 48.72 6837 271.21 349.01 570.79 66.25 74.10 331.25 15.86 364.19 16800 342.02 72.54 137.79 42.64 79.85 168.91 12 
828776 UBS (Lux) Equity Fund - France B EUR ' 1248700UBS (Lux) Equity Fund-Future Energy B EUR 828778 UBS (Lux) Equily Fund - Groat Britoin B • GBP 547581 UBS (Lux) Equity Fund-Groater China B USD 855245 UBS (lux) Equity Fund - Health Coro B USD 512613 UBS (lux) Equity Fund,-Hong Kong B USD 836189 UBS (Lux) Equity Fund - Itoly B • EUR 828785 UBS (Lux) Equily Fund - Japan B JPY 512616 UBS (Lux) Equily Fund - Malaysia B USD 255790 UBS (lux) Equity Fund - Mid Cop» Europa B EUR 255789 UBS (Lux) Equily Fund - Mid Cops USA B USD 1132747 UBS (lux) Equily Fund - Megatrends B USD 1137571 UBS (lux) Equity Fund - Consumcr Cydicol B USD 67819 UBS (lux) Equity Fund - NelhcHandj B EUR I032436UBS (Lux) Equily Fund - Europ. Smallcr loch. B EUR 512615 UBS (Lux) Equity Fund - Singaporo B USD 255787 UBS (lux) Equity Fund-Smol&Mid Cops Japan B JPY 618344 UBS (lux) 6]uity Fund - Small Caps USA B USD 794833 UBS (Lux) Equity Fund - Taiwan B USD 661211 UBS (Lux) Equity Fund-Technology B USD 823133 UBS (lux) Equity Fund - Telecom B EUR 828789 UBS (lux) Equily Fund -USAB USD 512728 UBS (Lux) Equily Sicov - USA Value USD 1489076UBS (Lux) Key Selection Sicov - Euro Countries Equities B EUR 1489070UBS (Lux) Key Seloction Sicov - European Equities B 
 1 EUR ' 11.55 1557770UBS<Lux) Key Sdoction Sicov - Global Equities (EUR) B EUR 11.78 1557741 UBS (Lux) Key SelccHon Sicov- 'Global Equities (USD) B USD 12.95 1491286UBS (Lux) Key Seloction Sicov - US Equities 1EUR)B EUR 10.91 1489085UBS (lux) Key Setcdion Sicav- • US Equities (USD) B USD 13.04 schweizerischen Rechts 278880 UBS 100 Indox-Fund Switzcdond CHF .278870 UBS (CH) Equily Fund-Asio USD 279156 UBS (CH) Equity Fund-Conoda CAD 689384 UBS (CH) Equily Fund - Easlem Europo EUR 96699 UBS (CH) Equily Fund • Emerging Asia USD 107194 UBS (CH) Equily Fund-Emerging Marlcets USD 1100.13 58450 UBS (CH) Equily Fund-Energy  : 
, USD 279170 UBS (CH) Equily Fund-Europe CHF 278866 UBS(CH)Equiy Fund -France EUR •279182 UBS (CH) Equity Fund -Germony EUR 278850 UBS (CH) Equily Fund-Global : . CHF 279183 UBS (CH) Equily Fund • Global Titans USD 278869 UBS (CH| EquiVFund-Gold USD 278865 UBS (CH) Equity Fund • Groat Britein GßP 278868 UBS (CH) Equity Fund-Itoly EUR 278848 UBS (CH) Equity Fund • Japan JPY 437092 UBS (CH) Equity Fund • Latin America USD" 111724 UBS (CH) Equity Fund • Mid Cops Switierland CHF 260969 UBS (CH) Equily Fund • Natural Resources USD 279197 UBS (CH) Equity Fund- Nelhedands EUR 279188 UBS (CH) Equily Fund-Podlic USD 279181 UBS (CH) Equity Fund-Scandinavia CHF 96703 UBS (CH) Equity Fund • Smoll Caps Europo ' EUR •431133 UBS (CH) Equity Fund • Smoll Caps SwitKrkmd CHF 278573 UBS (CH) Equity Fund • South Africa USD 
278871 UBS (CH) Equily Fund-Spoin . EUR 279176 UBS (CH) Equity Fund - Switzedand CHF 1704395UBS (CH) Equity Fund-UBS lOOodvoncod CHF 278840 UBS (CH) Equity Fund-USA USD deutschen Rechts • 646) 17. UBS (D) Equily Fund - Europo . EUR 425238 UBS (D) Equily Fund -Mid Caps Germony EUR 54362. UBS (D) Equily Fund - Smoll Cbps Gcrmany EUR 347635 UBS (D) Key Selection Fund - Global Equities EUR 3712.02 487.46 131.6 493.02 30.95 164.4 586.91 561.61 229.8 172.67 107.96 ' ,272.51 306.53 421.12 15465 467.56 875.66 678.54 374.5 375.73 577.82 . 126.91 207.34 161.86 
AbsicÜeiwgsfonds luxemburgischen Rechts 433006 UBS (lux) Dynamic Floor Fund • (CHF) 100% Ind. Minimalptvis am 31.12.04 CHF S63.42 236728 UBS (Lux) Dynamic Floor Fund - (CHF) 95% bd, Minimalpreis am 31.12.04 CHF 1271.14 433010 UBS (Lux) Dynomic Floor Fund - (EUR) 100% Ind. Minimalprcisam 31.12.04 EUR 339.83 797621 UBS (lux) Dynamic Floor Fund - (EUR) 95% bd. Minimolpreis am 31.12.04 EUR 262.43 . 921368 UBS (M Dynamic Floor Fund-(GBP) 95% Ind. Minimolpnis am 31.12.04 GBP 545.89 433011 UBS (lux) Dynamfe Floor Fund • (USD) 100% Ini Minimalpreis am2.04 USD 661.79 273599 UBS (lux) DjMamic Floor Fu^ • (USD) 95% Ind. Minimäpreis am 31.12.04 USD 1528.56 704531 UBS (üjx) limited Riilc Fund - Euro Countries (EUR) 90% EUR Ind. Minimalpvis am 31.1204 EUR 81.60 601861 UBS (lux) limited Risk Fund - Global (CHF) 90% CHF Ind. Minimalpreis am 31.12.04 CHF 82.08 601863 UBS (lux) limited Risk Fund - Global (EUR) 90% EUR Inet Minimalpreis am 31.12.04 EUR 49.47 601864 UBS (lux) limited Risk Fund-GlobcJ (USD) 90% USD Ind MinimJpias am 31.12.04 USD 98.73 437382 UBS (CH) limited Riik Fund - Switzedand (CHF) 9036 CHF Ind Minimalpreis am 31.1Z04CHF 106.36 deutschen Rechts 348485 UBS (D) Floor Fund - (Germany) Ul EUR Ind. Minimalpreis EUR 54.10 
CHF CHF EUR EUR GBP USD USD Alternativ« Anlagen schweizerischen Rechts 841016 UBS (CH) Alternative Fund-GtwtfvProgrommo USD . hmobitenfonds schweizerischen Rechts 1142065 UBS (CH) foperfy ftnd -Umcn Residcntil «feroptrs» CHF 1142068 UBS (CH) ftcjxrty Fund • S*m CorrmerdcJ «S*(ssrod» CHF 1142067UBS (CH) Propaty Fund • Swiu Mixed «Sima» CHF 1142062 UBS (CH) Proporty Fund - Swiss Residentail «Anfos» CHF 
965.87 603.12 1088 733.93 5452 106.97 121.98 87.49 563.47 131Ö.6 342.96 279.46 580.92 661.23 1608.84 90.7 91.26 55.58 109.58 118.15 56.77 8807 67.2 64.25 81,5 56.75 Erläuterungen ... 1. Zum Netloinventarwort (NAV) eines jeden Fondi wird eine Ausgabe- kommission erhoben. ... 2. UBS (Lux) Dynamic Floor Fund - NAV +/• Spesen und Ausgabekommission. 3. UBS (CH) limited Riik Fund: NAV plus Ausgabe und 'Rücknahrnekommiüion ('zugunsten des Fondi). 4. UBS (CH) Alternative Fund - urowth Programme Prov. Bewertung/ Schätzung per 28 j.2004; letztgOlKger NAV per 31,3.2004: USD 9040.00; Zeichnung, Rücknahme u. Preiiberechnung 1 /4jahrlich. 5. Bei Immobilienfonds aktueller Börsenkurs tvrv.f«