MITTWOCH, 8. JANUAR 2003 VOLKS | 
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1 Euroland - Wirtschaftliches Umfeld UVFV-Gastbeitrag-Von Gabriel Tschui-Anlageberatör bei Bank Frick & Co. AG, Balzers Die Europäische Zentralbank hat den düsteren Konjunkturaussich­ ten Rechnung getragen und den Leitzins um 50 Basispunkte auf neu 2.75 % gesenkt. Ebenso wur­ den die Projektionen für das reale Wachstum des Bruttolnlandpro- dukts (BIP) für das kommende Jahr nach uriteirangepasst. Diese sehen eine Steigerungsrate von l .9 % bis 2.9 % vor. In Anbetracht der schwachen Konsumneigung in der Eurozone, der geringen Investitions­ bereitschaft sowie der moderaten Impulse vom Aussenhandel gehen wir jedoch von einem BIP-Zuwachs von lediglich 1.5 % für 2003 aus ; 
; . Nicht zu unterschätzen sind die Prob­ leme einiger Euro-Länder (Deutsch- land/Frankreich/Italien/Portugal) mit dem Stabilitäts- und Wachstumspakt. Die angestrebte Haushaltkonsolidie­ rung erschwert die Dynamisierung der Wirtschaft zusätzlich. Keine Sor­ gen bereitet auch in den nächsten Monaten die Inflationsentwicklung. Die verschlechterten Konjunkturaus­ sichten dämpfen den preistreibenden 
Effekt der deutlich angestiegenen Energiepreise. Ergo rechnen wir mit einer durchschnittlichen Jahresteue­ rung 2003 von 2 %, was exäkt der Obergrenze des EZB-Stabilitätsziels entspricht. Euro Der letzte Monat des Jahres 2002 war geprägt durch einen sehr schwa­ chen USD. Die 
-flaue US-Konjunktur, das US-Säbelrässeln im Nahen Osten sowie das exorbitant hohe Leistungs­ bilanzdefizit der USA sind dafür ver­ antwortlich. Im Sog dieser Entwick­ lung stieg der Euro zum USD auf Uber 1.04 an. Für das I. Quartal 2003 erwarten wir eine Schwankungsbreite von EUR 1.00 bis 1.05 für 1 USD. Zum CHF blieb der EUR weiterhin fundamental unterbewertet. Aufgrund der «save-haven»-Funktion des CHF wird sich daran kaum viel ändern. Wir gehen weiterhin von einer Kursbandbrei­ te von CHF 1.45 bis 1.50 für 1 EUR aus. Zinsen Aufgrund der geschilderten Kon-mttMih 
junkturentwicklung werden die Euro- im Geldmarkt, da Kursgewinne auf- land-Zinsen im 1. Quartal 2003 nicht, grund des bereits sehr tiefen Niveaus ansteigen. Im Gegenteil: Eine weitere nur gering ausfallen werden. Zinssenkung durch die EZB ist nicht ' ausgeschlossen. Trotzdem favorisie-, ren wir Obligationen mit kurzer Lauf- Die expansive Geldpolitik hat für zeit oder das Parkieren liquider Mittel die erwartete kurzfristige Erholung 
der Aktienmärkte im Oktober und November gesorgt. Doch die Freude war nur . von kurzer Dauer. Der Dezember war der zweitschwächste Monat des vergangenen Jahres. Im 1. Quartal 2003 erwarten wir, im Gegensatz zu vielen Marktbeobäch- tern, eine etwas freundlichere Börse, da unseres Erachtens bereits sehr viel Pessimismus in den Preisen enthalten ist. Die politischen Unwägbarkeiten werden jedoch die Volatilität der Kursentwicklung weiter hoch halten, Wir empfehlen an kursschwachen Tagen Neu- oder Zukäüfe in ausge­ suchten Werten zu tätigen. Dies gilt vor allem für mittel- bis langfristig operierende Investoren. Wir informie­ ren Sie gerne über interessante Anla­ gemöglichkeiten in Einzelwerte oder im Föndsbereich, Verfasser: Gabriel Tschui - Anlagebe­ rater bei Bank Frick & Co. AG, Bal­ zers - Die alleinige inhaltliche Verantwortung des Beitrages liegt beim Verfasser. Accuro AM FondsleltunflAO • Aeuleslr. 80 9490 Vaduz 
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