Volltext: Liechtensteiner Volksblatt (2003)

DONNERSTAG, 27. MÄRZ 2003 
VOLKS BLATT 
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19 Euro-Debatte in Großbritannien Warum Schatzkanzler Gordon Brown gegen einen raschen Euro-Beitritt ist LAFV-Gastbeitrag - Von Peter Goller, Research, Verwaltungs- und Privat-Bank AG In der Frage des Euro-Beitritts Ist die britische Regierung tief ge­ spalten. Premierminister Tony Blair ist für einen raschen Beitritt. Sein Schatzkanzler hinqeqen zögert. Im Juni muss Gordon Brown beurtei­ len. inwieweit die Kriterien wirt­ schaftliche Konvergen/.. Konsequen­ zen des Euros für Beschäftigung. Investitionsverhalten und Wachstum, Hexihilitat der britischen Wirtschaft sowie die Auswirkungen auf den Finanzplatz London erfüllt sind und einen Huro-Bei tritt rechtfertigen. Unlängst versprach er vor einem Par- lamentsaussciuiss eine klare und unzweideutige Hinschätzung, liess aber auch durchblicken, dass Ciross- britannien seiner Meinung nach noch nicht reif für einen Huro-Beitrilt sei. 
Die Vorteile eines Euro-Beitritts in Form niedrigerer Transaktionskostcn im Aussenhandel und höherer Preis­ transparenz, die zu mehr Wettbewerb und- steigender Produktivität führen sollte, sind nicht umstritten. Die Geis­ ter scheiden sich allerdings in der Frage, oh Grossbritannien mit dem von der EZB festgelegten Zinsniveau und den Restriktionen des Stabilitäts­ pakts leben kann. Die wirtschaftliche Konvergenz hat in den vergangenen Jahren Fortschrit­ te gemacht. Nach Jahren deutlich höheren Wachstums hat sich die wirt­ schaftliche Dynamik auch in Gross­ britannien spürbar abgekühlt. Anfang Februar hat die Bank von England auf den schleppenden Konjunkturgang reagiert und den Basiszinssatz auf 3.75 
r'< gesenkt. Bei 10-jährigen Staatsanleihen haben britische Papie­re 
sogar nur mehr einen Zinsvor­ sprung von rund 20 Basispunkten. Im Oktober 1997. als sich Gordon Brown gegen einen Euro-Beitritt aussprach, betrug die Zinsdifferenz auf dem Geldmarkt beispielsweise noch rund 400 Basispunkte. Durch den deutli­ chen Wertvcrlust des britischen Pfunds hat sich auch das Problem der Überbewertung entschärft. Führende britische Ökonomen schätzen den «richtigen Wert» für einen Eintritt in die Währungsunion auf 0.67 Pfund pro Euro. Nach unseren eigenen Schätzungen würde ein Pfund/Euro- Kurs von 0.70-0.72 der Wettbewerbs­ fähigkeit der britischen Industrie bes­ ser entsprechen. Gordon Brown wird bei seiner Ein­ schätzung auch auf die langfristigen Wachstumsperspektiven hinweisen. Seiner Meinung nach" werden in den 
Euroland-Ökonomien die Strukturre- formen, die Europa zur dynamischs­ ten Wirtschaftsregion machen sollen, nicht oder nur sehr schleppend umge­ setzt. Das Centre for European Reform hat ihm kürzlich Recht gege­ ben. Nach Einschätzung des Instituts lie­ gen vor allem Deutschland, Frank­ reich und Italien bei der Umsetzung der in Lissabon versprochenen Struk­ turreformen hinter dem Zeitplan zurück. Hinzu kommt noch, dass Gor­ don Brown befürchten muss, dass das niedrigere Geldmarktzinsniveau im Euroland den Immobilienboom in Grossbritannien weiter anheizen könnte. Auch in der Fiskalpolitik gehen die Meinungen weit auseinan­ der. Gordon Brown hält entgegen den Vorgaben des Stabilitätspakts an sei­ nem Ausgabenprogramm für die kom­menden 
Jahre fest. Die EU-Kommis­ sion hat darauf hin zwar den Stabi­ litätspakt insofern aufgeweicht, dass sie Ländern mit einer tiefen Staats- schuldenquote temporär Defizite von mehr als 3 % des Bruttoinlandpro- dukts zugesteht. Überwunden sind die Differenzen aber noch nicht. Unter diesen Voraussetzungen dürfte Gor­ don Brown einem raschen Euro-Bei­ tritt nicht zustimmen. Ein möglicher Ausweg aus den regierungsinternen Spannungen wäre unter Umständen eine Volksbefragung im kommenden Jahr. Verfasser: Peter Goller, Research, Verwaltungs- und Privat-Bank AG Die alleinige inhaltliche Verantwortung des Beitrages liegt beim Verfasser. AKTIEHF0NDS Accuro Global Focus Fund Accuro Global Top 20 Fund GLOBe-valor Fund 
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