Volltext: Liechtensteiner Volksblatt (2003)

DONNERSTAG, 13. IVIÄRZ 2003 
VOLKS BLATT 
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23 USA: (k)ein Ende der Krise am Aktienmarkt? LAFV-Gastbeitrag - Von Dr. Gerold Kühne, Landesbank Investment Partners Die Kurse der meisten US-Unter­ nehmen haben auch in 2003 bis dato erneut nachgegeben, zudem ist die Anlegergemeinde, nicht zuletzt auch durch die anhaltende Unsicherheit in Bezug auf den Irak-Konflikt, zutiefst verunsi­ chert. Gibt es momentan über­ haupt Argumente für eine Anlage in Aktien oder wird die Talfahrt der Börsen anhalten? Eine Analy­ se der Situation und daraus zu ziehende Schlussfolgerungen sind aufgrund der geopolitischen Un­ sicherheit sowie der Uneinheit- lichkeit der Daten der US-Ökorio- mie schwierig, trotzdem soll hier ein Versuch gemacht werden. Viele Experten befürchten, dass der US-Konsum, der sich auch während des Konjunkturabschwungs erstaun­ lich gut gehalten hat, durch die hohe Verschuldung der Haushalte bei wie­der 
steigenden Zinsen zusammenbre­ chen wird. Dabei wird jedoch verges­ sen, dass es sich bei 70 Prozent der Schulden um besicherte Hypothekar­ kredite handelt. Zudem werden die Zinsen erst in einer Phase deutlicher konjunktureller Erholung ansteigen, in der ein anziehender Arbeitsmarkt die Einkommen wieder deutlich wachsen lassen sollte. Auf Untcrnchmensseite sind in den letzten Jahren die Investitionen extrem zurückgenommen worden, allerdings sind diese in den letzten zwei Quartalen 2002 im Jahresvcr- gleich wieder angestiegen. Der viel­ leicht wichtigste vorlaufende Indika­ tor für Industrieproduktion und damit Investitionsausgaben, der Einkaufs- managerindex ISM, zeigt immernoch auf Expansion, obwohl er im Februar gegenüber Januar gesunken ist. Aller­ dings gibt der Unterindex 'über =die Stärke des Arbeitsmarktes Anlass zur 
Sorge; er ist auf den niedrigsten Stand seit Januar 2002 zurückgekommen. Schliesslich zeigt sich sowohl bei Regierung als auch Notenbank der eindeutige Wille, ein erneutes Abglei­ ten der Wirtschaft in eine rezessive Phase zu verhindern. Es wird daher erwartet, dass die FED auf durchaus schwächeres als ursprünglich erwarte­ tes Wachstum mit weiteren Zinssen­ kungen reagieren wird. Die schon durchgeführten und noch geplanten Steuersenkungen sollten zusätzlich Entlastung bringen. Der Schlüssel liegt, trotz dieser positiven Faktoren verhaltenen Wachstums, in der Unsicherheit im Zusammenhang mit dem Irak-Kon­ flikt. Das Konsumentenvertrauen ist im Februar regelrecht eingebrochen, die ' Unternchmensvcrantwortlichcn zeigen sich zögerlich in ihren Progno­ sen. Sollte der Konflikt nicht bald einer Losung zugeführt werden und 
Dr. Gerold Kühne sich als unmittelbare Folge der Arbeitsmarkt weiter verschlechtern, dürfte sich das angeschlagene Konsu­ mentenvertrauen in einem deutlichen Konsumriickgang niederschlagen. Wenn man jedoch davon ausgeht, dass sich die politische Situation in' 
relativ kurcer Zeit aufhellt (entweder durch einen kurzen, wirkungsvollen Krieg oder aber Exil Sadam Hus­ seins). sollte man schön jetzt an eine Anlage in Aktien denken: der zykli­ sche Aufschwung am Aktienmarkt dürfte bei positivem Ausgang des Konflikts recht schnell stattfinden. Wir empfehlen einerseits Titel, die von den stattfindenden Preissteige­ rungen bei Rohstoffen profitieren (Energie, Metall, Papier), andererseits Aktien von Unternehmen, deren Bondrating unter Investmentgrade liegt, die aber aufgrund ihres Cashflo- ws ihre Schuldensituation und damit ihre Bilanz zunehmend verbessern können. Verfasser: Dr. Gerold Kühne, Landes­ bank Investment Partners. Die alleinige inhaltliche Verantwortung des Beitrages liegt beim Verfasser. \{'('t H<> AccuroAMFond*leltungAG 1 — — Aeuicslr 80 
Tel •421733 47 07 Fox *423/233 47 08 YAVW 
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Tel. +423/2351942 Fax+423/235 1666 www Igt com lgtfonds<@tgtcom GEMISCHTE FONDS LGT Strategy 3 Yeara (CHF) LGT Strategy 3 Yeara (EUR) LGT Strategy 4 Years (CHF) LGT Strategy 4 Years (EUR) OBIIGATIONENFONDS LGT Strategy 1 Year (CHF) LGT Strategy 1 Year (EUR) LGT Strategy 2 Years (CHF) LGT Strategy 2 Years (EUR) 
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LLB FondsleJtung AQ SlÄdtlo 17 9490 Vaduz 
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^ Pftugstrasse 28 Fax +423/23748 21 t v .POB1143 9490 Vaduz. wwwregont.h k !• ( * I - N 1 pk@regert.S AKTIKHF0NDS Dux Equity Fund DUX Trading Fund 
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i(v)>v«tabal LAFV Liechtensteinischer Anlagefondsverband Herrenqasse 2-1A * 9490 Vaduz • Tel. +423/7910791 • Fax +423/2350778 • E-Mail  info@lafv.li •  www.lafv.li i
	        

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