DONNERSTAG, 27. FEBRUAR 2003 VOLKS j
ANLAGEFONDS VOM
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15 - eine LAFV-Gastbeitrag - Ziele und Risiken Im «Handbuch des Geld-, Bank- und Börsenwesens der Schweiz» wird der Begriff «Hedge» wie folgt definiert: «... Aus der amerikani schen Finanzsprache stammend, worunter man ein Sicherungsge schäft gegen mögliche Veriuste zufolge Preisveränderungen ver steht, sei es Im Waren-, Devisen oder Wertpapierverkehr. Es han delt sich nicht um Spekulationsge schäfte, sondern um Schützge schäfte;...» Es wäre sicherlich falsch, ja geradezu fatal, aus dieser Definition allen Hedge Fonds das Giltesiegel «Siche- rungsgeschüft und Schutzgeschlift» zu verleihen! Eine kritische Analyse ist vor jedem Anlageentscheid unabding bar. Die Zielsetzung einer Hedge Strate gie ist es, eine marktunabhängige positive Rendite über einen längeren
Zeitraum zu erwirtschaften oder ein effektiv bestehendes Risiko zu hedgen (abzusichern). Für das erstere gilt, dass die Hedge Strategie bzw. die Absicherungsstrate gie eine sehr tiefe odef sogar eine Negative Korrelation zu den traditio nellen Finanztnärkten und/oder Warenmärkten aufweist. Die meisten Hedge Fonds verfolgen dabei eine aktive Strategie, welche eine perma nente Umschichtung des "Portfolios' beinhalten kann. Die Manager der Hedge Fonds versuchen dabei Infor mationsvorteile und Ineffizienzen der Märkte gewinnbringend auszunutzen. Dabei sind die eingesetzten Mittel sehr gross und die Anzahl der verfolg ten Strategien- und Stile sehr zahl reich. • Die folgende Auflistung soll; einen kleinen Überblick - ohne weitere Erklärungen zu den Inhalten der einzelnen
Strategien - über tiie zurzeit gebräuchlichsten Strategien/Stile geben: Event Driven, Global, Global Macro (Öpportunities), Long Gnly Leveraged, #
Market Neutral (Long/Short), Short Seiler. Aus diesen Disziplinen können wieder , yiele Unterdisziplinen kreiert werden. Der Kreativität ist dabei Reine'Grenzen gesetzt. Aus diesem Grund ist es auch angebracht, ja geradezu notwendig, über die Risiken der Hedge fonds zu sprechen! fraditlonelle und spezifische Risiken Bei Hedge Fonds kann zwischen zwei Kategorien von Risiken unter schieden werden. Man spricht dabei von traditionellen und Spezifischen Risiken. Bei den traditionellen .Risi ken handelt es sich um die Kredit- und Marktrisiken, welche für alle Investoren
Gültigkeit haben. Die spezifischen Risiken sind darin begründet, dass die Hedge Fonds spezielle Eigenschaften aufweisen können, wie beispielswei se: geringe Transparenz, grosszügige oder überhaupt keine Regulierung und hohe Komplexität. Das spezifische Risiko wird in der Regel in die zwei Bereiche quantitatives und qualitati ves Risiko unterteilt. An dieser StelJe soll nur auf das qualitative Risiko näher eingegangen werden. Bei der Analyse der qualitativen Risiken geht es primär darum, die operationellen • Risiken zu beurteilen. Potentielle Ver luste im operationellen Bereich kön nen durch inadäquate Systeme, menschlichem Versagen, ungenügende Kontrollen und Veruntreuung entste hen. Eine langfristig erfolgreiche Hedge Strategie ist massgeblich abhängig von den Fähigkeiten des Managers (Human Risk), <ler für die .
Umsetzung der Hedge Sttatfegie hauptveräntwortlich ist. Somit ist die permanente Umsetzung?- und Lei stungskontrolle des . beauftragten Fondsmanagers unabdingbar. Die Anlagegesellschaft «HPC Wertzu- wachs-'Anteile AG m.v.K.» (Valoren Nr. 147.605.9) erfüllt die qualitativen und organisatorischen Voraussetzun gen, um mittelfristig marktunäbhän- gig erfolgreich zu sein: klar definierte Anlagepolitik (Long/Short ohne Leverage),. Liquide Märkte, Multi Manager-Prinzip, adäquate Kontroll- und Überwachungsmechanismen. Verfasser: Jürgen -Frick, Vorsitzender der Geschäftsleitung Bank Frick & Co. AG Die alleinige inhaltliche Verantwor tung des Beitrages liegt beim Verfas ser. ACfl'RO
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