DIENSTAG, 25. FEBRUAR 2003 BLATT
I ANLAGEFONDS VOM
L FO NDS'platz
11 Strategische versus taktische Asset Allokation LAFV-Gastbeitrag - Roger Zujliger, Accuro Group Es
vergeht wohl kein
Tag ohne neuä Meldungen über
die Deckungsmlsere
von Pensions kassen.
Jene, welche
vor drei, vier Jahren noch
in den Himmel
gelobt wurden, werden
nun
an den Pran ger gestellt.
Die gegenwärtige Deckungsproblematik auf das Versagen der Pensionskassen- Manager
abzuwälzen, ist,
mit Ausnahme
von Einzelfällen, unge rechtfertigt und verschleiert zudem systembedingte Probleme der
Pensionskassen. Vergessen scheint, dass es vorallem auch die Medien und Mitarbeiter waren, welche in den Boomjahren die Pensionskassenmanager geradezu drängten, die Gelder effektiver einzu setzen und die Aktienquoten zu erhöhen. Auch auf Grund dieses Druckes haben vereinzelte Kassen erst begonnen in Aktien zu investie ren. Die Arbeitnehmer kamen so in
den guten Börsenjahren in den Geiiuss von Beitragskürzungen und Leistungsverbesserungen. Hätte man . auf diese reservenvemichtenden Mass nahmen verzichtet, würden die Pen sionskassen wohl kaum mit Unter deckungen zu kämpfen haben. Und was geschieht nun? Die Medien und die Mitarbeiter sind entsetzt über Leistungskürzungen und Beitragser höhungen. Wo bleibt hier die Risiko toleranz? Sie alle schreien nun nach mehr Sicherheit und treiben-die Pen- sionskassen aus den Aktien in die «sicheren» Obligationen und Immobi lien. Dies führt dazu, dass in die nächs- te'Blase investiert wird und jmittelfris- tig neuerliche Kursverluste vorpro grammiert sind. Man \vollte aus lang
: fristigen Renditeüberlegungcn mehr in Aktien investieren und reduziert nun diese aus kurzfristigen Sicher- heitsbedenken. Wo bleibt hier die stra tegische Ausrichtung?
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1 Oo'urhF Bank Dr ae««r CtevJner Dl B<bci>v> Dt B«t>coc« P( . D''PtaidS' Ein heikles Thema: Die Aktienquoten der Pensionskassen.
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war es zu wenig, da kurz fristig selbst der reduzierte Zinssatz kaum erwirtschaftet werden kann und
langfristig können 3,25 Prozent genauso falsch sein wie 4 Prozent. Es fehlt hier an genügender Zins-Flexi bilität. Die verschiedentlich diskutier ten Sanierungsmassnahmen sind alle nur kosmetischer Natur und können kurfc- bis mittelfristig die Pensions kassen wieder auf Kurs bringen, die krisenverursachenden Langfristprob leme bleiben damit aber bestehen. Diese sind: starre Risikosteuerung, Überadministration und fehlender Professionalismus der verschiedenen Gremien. Eine freie Wahl der Pensionskasse,, losgelöst vom Arbeitgeber, könnte in dieser Hinsicht- langfristig die erfor derlichen ' Strukturveränderungen durch den' natürlichen Wettbewerbs druck herbeiführen. Die alleinige inhaltliche Verantwor tung des Beitrages liegt beim Verfas ser. Accuro AM Fond*Wtunfl AO » Aoutestr 60 9490 Vaduz
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