Volltext: Liechtensteiner Volksblatt (2003)

DIENSTAG, 25. FEBRUAR 2003 BLATT 
I ANLAGEFONDS VOM 
L FO NDS'platz 
11 Strategische versus taktische Asset Allokation LAFV-Gastbeitrag - Roger Zujliger, Accuro Group Es 
vergeht wohl kein 
Tag ohne neuä Meldungen über 
die Deckungsmlsere 
von Pensions­ kassen. 
Jene, welche 
vor drei, vier Jahren noch 
in den Himmel 
gelobt wurden, werden 
nun 
an den Pran­ ger gestellt. 
Die gegenwärtige Deckungsproblematik auf das Versagen der Pensionskassen- Manager 
abzuwälzen, ist, 
mit Ausnahme 
von Einzelfällen, unge­ rechtfertigt und verschleiert zudem systembedingte Probleme der 
Pensionskassen. Vergessen scheint, dass es vorallem auch die Medien und Mitarbeiter waren, welche in den Boomjahren die Pensionskassenmanager geradezu drängten, die Gelder effektiver einzu­ setzen und die Aktienquoten zu erhöhen. Auch auf Grund dieses Druckes haben vereinzelte Kassen erst begonnen in Aktien zu investie­ ren. Die Arbeitnehmer kamen so in 
den guten Börsenjahren in den Geiiuss von Beitragskürzungen und Leistungsverbesserungen. Hätte man . auf diese reservenvemichtenden Mass­ nahmen verzichtet, würden die Pen­ sionskassen wohl kaum mit Unter­ deckungen zu kämpfen haben. Und was geschieht nun? Die Medien und die Mitarbeiter sind entsetzt über Leistungskürzungen und Beitragser­ höhungen. Wo bleibt hier die Risiko­ toleranz? Sie alle schreien nun nach mehr Sicherheit und treiben-die Pen- sionskassen aus den Aktien in die «sicheren» Obligationen und Immobi­ lien. Dies führt dazu, dass in die nächs- te'Blase investiert wird und jmittelfris- tig neuerliche Kursverluste vorpro­ grammiert sind. Man  \vollte  aus lang 
: fristigen Renditeüberlegungcn mehr in Aktien investieren und reduziert nun diese aus kurzfristigen Sicher- heitsbedenken. Wo bleibt hier die stra­ tegische Ausrichtung? 
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 1 Oo'urhF Bank Dr ae««r CtevJner Dl B<bci>v> Dt B«t>coc« P( . D''PtaidS' Ein heikles Thema: Die Aktienquoten der Pensionskassen. 
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war es zu wenig, da kurz­ fristig selbst der reduzierte Zinssatz kaum erwirtschaftet werden kann und 
langfristig können 3,25 Prozent genauso falsch sein wie 4 Prozent. Es fehlt hier an genügender Zins-Flexi­ bilität. Die verschiedentlich diskutier­ ten Sanierungsmassnahmen sind alle nur kosmetischer Natur und können kurfc- bis mittelfristig die Pensions­ kassen wieder auf Kurs bringen, die krisenverursachenden Langfristprob­ leme bleiben damit aber bestehen. Diese sind: starre Risikosteuerung, Überadministration und fehlender Professionalismus der verschiedenen Gremien. Eine freie Wahl der Pensionskasse,, losgelöst vom Arbeitgeber, könnte in dieser Hinsicht- langfristig die erfor­ derlichen ' Strukturveränderungen durch den' natürlichen Wettbewerbs­ druck herbeiführen. Die alleinige inhaltliche Verantwor­ tung des Beitrages liegt beim Verfas­ ser. Accuro AM Fond*Wtunfl AO » Aoutestr 60 9490 Vaduz 
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