4 SAMSTAG, 22. FEBRUAR 2003 
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19 Value-Investoren machen mehr Gewinne LAFV-Gastbeitrag - Die Börsenprof is setzen auf Qualität und Risikovermeidung Value-Investing ist die Königsdis­ ziplin der Börsianer. Im lan^risti- gen Vergleich übertrifft diese Anlägestrategie die Performance yon Dow Jones oder DAX um mehr als fünf Prozent. Wie Valae-Irives- toren ihre Aktien auswählen, erläutert Georg Geiger, Vorstands­ vorsitzender der Value-Holdings AG r 
Augsburg. »Mit CeOrq Beiger tprach B»orn PrBhtll Sie kaufen Aktien nach dem Prinzip des Value-Investing. Wie funktio­ niert das? Georg Geiger: Beim Value- Investing "orientiert sich der Anleger am tatsächlichen Wert eines Unter­ nehmens. Er prüft die Bilanz und bewertet ein Unternehmen. Am Anfang steht die Frage: Zahlt ein Unternehmen regelmässig Dividen­ de? Erzielt es nachhaltige Gewinne? Hier trennt sich schnell die Spreu vom Weizen. Von rund 1000 börsennotier­ ten deutschen Unternehmen bleiben 
etwa 100 Firmen, die nach unseren Auswahlkriterien viel versprechend sind. Diese Firmen analysieren wir ' ständig sehr intensiv und berechnen ihren inneren oder fairen Wert anhand der fundamentalen Daten und-Kenn­ ziffern. Wann ist für Sie eine Aktie ein «Kauf»? Je nachdem, wie die einzelnen Fun­ damentaldaten gewichtet werden, ist der faire Wert höher oder niedriger. Hier liegt das Geheimnis des Erfol­ ges. Wer eihen zu hohen fairen Wert ermittelt, zahlt unter Umständen zu viel für eine Aktie. Wir schätzen den iniieren Wert sehr konservativ. Wenn eine Firma an der Börse billiger ist, als nach unserer vorsichtigen Bewer­ tung, dann sehen wir uns das Unter­ nehmen ganz genau an. Worauf achten Sie dabei? . Wir nehmen die weichen Faktoren unter die Lupe. Wir informieren unŝ 
Georg Gelger, Valüe-Holdings AG über die Produkte am Markt und in der Entwicklungspipeline, über- Marktstellung und Konkurrenz sowie über das Management. Wenn alle Fak­ toren passen, stellen wir uns die Frage: Warum ist das Unternehmen zu billig? Wo könnte der Haken sein? Nur wenn ein Unternehmen diese 
Überprüfung besteht und dann noch an der Börse etwa 25 bis 30 Prozent unter dem von uns errechneten fairen Wert notiert, steigen wir ein. Lohnt sich "der Aufwand über­ haupt? In den USA gibt es Value-Investing seit etwa 70 Jahren, In dieser Zeit lag die jährliche Rendite von Value-Stra- tegen rund fünf Prozent über dem Zuwachs des Dow Jones. Die Value- Holdings AG schaffte mit ihrem Port­ folio zwischen 1992 und 2002 eine jährliche Rendite von über 19 Pro­ zent. Der Deutsche Aktienindex DAX kam nur auf ein jährliches Plus von knapp fünf Prozent. Für interessierte Anleger haben wir vergangenes Jahr zusammen mit der IFOS AG den Value Holdings Capital Partners Fund aufgelegt. Er bildet das Portfolio der Value-Holdings AG'weitgehend nach. Wie kommt es zu dieser guten Per­ formance? 
Ein wesentliches Element des Value-Investing jst Risikovermei­ dung. Durch die intensive Prüfung der fundamentalen Daten und weichen Faktoren werden starke Verluste>oder gar Totalausfälle ziemlich sicher ver­ mieden. Die Firmen, in die wir inves-. tieren, haben eine hohe Dividenden­ rendite. Sie liegt derzeit bei den meis- , ten Beteiligungen bei Uber fünf Pro­ zent im Jahr. Das schützt in schlech­ ten Börsenzeiten zusätzlich vor star­ ken Kursverlusten. Das hohe Kurspo­ tenzial unseres. Portfolios besteht im Abschlag vom fairen Wert. Denn mit­ telfristig passt sich die Bewertung einer Aktie ihrem inneren Wert an, sie steigt solange, bis sie fair bewertet ist. Verfasser: Georg Geiger, Vörstands- vorsitzender der Value-Holdings ÄG, Augsburg. Die alleinige inhaltliche Verantwor­ tung des "Beitrages liegt beim Verfas­ ser. -B&P Vision OptiMlx BFC Masterfund North America BFC Prime Irwest DACHFONDS Epikur Fund - Flux' ODIIOATIONINFONDS B&P Vision Global Bond Selectol BFC MastmfundHigh YieW 
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