FREITAG, 22. NOVEMBER 2002 BLATT 
I ANLAGEFONDS VOM 
L FO rjtfs'p 
1-ATZ 13 US-Aktienmarkt; Gewinnerholung unterwegs LAFV-Gastbeitrag - Von Gerold Kühne, LLB-Investment Partners AG Die Ergebnisveröffentlichungen der börsennotierten US-Unterneh­ men für das dritte Quartal 2002 (Juli bis September) sind mit über 90 % beinahe abgeschlossen. Zeit, um ein vorläufiges Resümee zu ziehen. Ein erster Blick auf die Resultate der im breiten US-Akti- enindex S&P 500 enthaltenen Unternehmen zeigt ein recht freundliches Bild. Von 450 Firmen überraschten 70.7 7c positiv, 2.9 % entsprachen den Erwartungen, und 26.4 7c 
blieben, •unter der Ergebnisprognose.. Das erwartete Wachstum des operativen Gewinns für 2002 beträgt momentan ca. 5 % gegenüber dem Vorjahr, nach einem Rückgang von 20 7c 
in 2001. Obwohl insgesamt eine doch recht- ordentliche Bilanz, lohnt sich eine nähere Betrachtung, um etwaige Schlussfolgerungen für künftige Investments daraus abzuleiten. Obige Zahlen machen deutlich, dass die Erholung der Gewinne der US-Unternehmen in Gang ist. Aller­ dings sind die diesbezüglichen Erwar­ tungen von den Analysten im Laufe 
des Jahres stetig nach unten revidiert worden. So wird für das dritte Quartal 02 mit einem Gewinn von USD 12.30 für den S&P 500 gerechnet, nach einer Erwartung von USD 13.88 noch Anfang des Jahres. Dies entspricht einer Negativrevision im Ausmass von immerhin 11 %. Noch cindrückli- cher ist die Gewinnrevision für das abgelaufene Quartal im Zeitraum von Juni bis September (-8.5 %). Die zumeist positive Gewinnüberraschung hat 
demnach auf einer deutlich nach unten korrigierten Ausgangsbasis stattgefunden. Was ist für das vierte Quartal 2002 zu erwarten? Weitere Negativrevisionen wahr . scheinlich. Für die Schätzungen der operativen Gewinne im vierten Quartal zeichnet sich ein ähnliches Bild ab. Sind diese seit Anfang Jahr um ca. 10 % zurück­ genommen worden, beträgt die Nega­ tivrevision alleine im dritten Quartal 6.1 %•, int Oktober weitere 2.1 %. Eine weitere Reduktion der Erwartun­ gen ist nicht völlig auszuschliessen. Insgesamt zeigt sich also das Bild 
40 30 20 10 10 20 30- 40- 50 
(in %, yoy) Gewinnwachstum S&P500 
(in %, yoy) US-BIP-Wachstum (rechte Skala) LLB/Datastream 1992 ' 1993 ' 1994' 1995' 1996' 1997 ' 1998" 19992000' 2001 ' 2002 
-1 
von politischer als auch wirtschaftli­ cher Unsicherheit geprägt ist, dürften weitere Negativrevisionen die Aktien­ kurse der betroffenen Unternehmen auch künftig belasten. Es erscheint deshalb angebracht, , sowohl auf Sek­ tor- als auch auf Titelebene nach Alternativen Ausschau zu v 
halten, die einerseits. attraktiv bewertet sind, andererseits von weiteren negativen Gewinnrevisiönen verschont bleiben dürften. Weitere Kriterien in der Selektion interessanter Anlagemög- lichkeiten auf dem US-Aktienmarkt sollten hoher cash flow und / oder Dividende sein. Beispiele für Sekto­ ren, die diese Kriterien zumindest teil-. weise erfüllen, sind die Rohstoff- und Grundstoffindustrie, die Pharmabran- che, Energieversorgungsuntemehmen als auch ausgesuchte Technologieseg­ mente (Halbleiter, Speicherbereich), Verfasser: Gerold Kühne, Investment Partners AG. 
LLB- cines im Grossen und Ganzen freund- spiegelt die nach wie vor nur schlep- lichen Szenarios mit zunehmendem , pend voranschreitende Konjunk-turer- Gcwinnwachstum, allerdings auf holung wider. deutlich reduziertem Niveau. Dies In einem Umfeld, das nach wie vor 
Die alleinige inhaltliche Verantwor­ tung des Beitrages liegt beim Verfas­ ser. ACCl'HO AccuroAMFondsIoitungAG —_ .m» i !•• Acufestr 60 
Td. *423/2334707 Fax +423/233 47 08 wwwaoajroorg info@accuro.org AKTIIHFONDS Accuro Global Focus Fund Accuro Global Top 20 Fund GLOBo-valor Fund 
t -24.85% EUR 75.15. w-34.04% EUR 71.70 w 3.20% EUR 103.20 Classic Fund Marugwnont AO Pflugstr 20 9490 Vaduz 
Toi *423/23237 39 Fax *421733 30 50 wwwdasskJünd I twm@bwm.ch AKTIIHFONDS Classic Global Equity Fund w -19.69% CHF 180.40 Classic Leveraged Equity Fund w -19.63% CHF 159-25 C FM 
Cryttal Fund MjnagomtntAG landstt 8 9496 Balzera 
Tel. *423/308 99 99 Fax •423/3889990 VAWYCrystal-fund.fi dm@crystaWund b AKTIINF0HDS B 4 P Vision Global Equity Selection w-31.95% CHF iptiMixWorid B& P Vision Oi V BFC Masterfund North America BFC Prime Invest DACHFONDS B&PV\torid Vision Eplkur Fund - Flux OBIIGATIOHINFOHDS B & P Vision Global Bond Selectol BFC Masterfund High Yield 
50.74 w-14.58% EUR 96.35 w-22.10% USD 75.44 w-23.76% EUR 54.82 w-25.46% EUR w-24.45% EUR w -3.30% EUR w -1.20% EUR 
77.79 75.55 101.50 96.85 First Uachtonstoln Invostnwnt Fonds Vwwatüings-AQ Hoftengasso 12 B490Vaduz 
Toi. +423/2351942 Fax - *423/235 1666 www Igt dem lgtfonds@gloorn AKTIENFONDS First Liechtenstein Swtss Fonds 
t -25.18% CHF 26.30 J1 M»| 1 2UIKH fljl| AM<tUUMUkMtn 
Ftot Zürich (Ue)AnbgoQ«Mfechsft Tel. +423/237.4343 Egeftastrasso 17, PF 229 Fax-+423/232 0143 . 9490 Vaduz 6cnal@prgnctl GIMISCHTI FONDS FZStrategies 1.0 
t -1.69% CHF 98.31 Fortuna Investment AO Räbkonstrasso 13 yjrs) 9490 Vaduz gkkkiiaji 
Tel. +423/232 05 92 Fax «423/2361548 wwwfortunairMKtJi tr*estmcnt@gcreraiLch GIMISCHTI FONDS Fortuna Europa Balanced Fund CHF 
t Fortuna Europa Balanced Fund EUR 
t OBLIGATION IN FONDS Fortuna Short Term Bond Fund CHF t 
-7.85% CHF - 86.10 -8.44% EUR 94.77 2.98% CHF 522.25 -*3y 
Global Fund Sorvlcas AO SUdtto17 9490 Vaduz 
Tot. +423/236 94 00 Fax +423/236 94 06 wwwgfili Wo@gh« ARTIENF0HDS Columbus Global Trend Fund FAM American Equity Fund DUX Trading Fund GIMISCHTI FONDS Alpine Global Balanced Fund 
w 085% CHF 100.85 vir-25.78% USD 36.63 w-50.75% EUR. 49.25 ' v -474% EUR 95.74 Hermann Flnanc« AOmvK Austrasae59 9490 Vaduz 
. Tot. +423/399 33 66 Fax+423/399 33 60 wwwhormannnnanca.com jhfo@hermarmfnanoe.oom AKTIINSIGMINT AOMVK Silicon Valley Equities I -44.91% USD 5*89 
Netto-Inventarwerte der liechtensteinischen Anlagefonds PHPC 
Wertzuwachs-Anten# , AKtiengesollschafl mit veränderlichem Kapital J-~]̂ (j Mciertn/stnosa 6 Toi . +423/3924917 9495Trtosen Fax *423/392 4921 hpc@'adcnJ SOHSTIGI AGMVK HPC Wertzuwachs-Anteile AGmvK W -0.06% CHF 99.94 % 
(FM tndependent Fund Management A3 Austrasse 9' 9490 Vaduz 
Tel . >423/235 0450 Fox «423/232 04 51 wwwlfmfunds.oom HVn@tkg.com AKTIIHFONDS Aquila International Fund - Cortiy Swiss Equity Aquila International Fund • Global Equity (CHF) CATAM European Equity Fund CATAM Swtss Equity Fund Odyssey Technologie Fund ' Principal Equity Fund • Europa Principal Equity Fund - . ' Japan Blue Chips Prtndpal Equity Fund - Japan SmaO & Mid Caps CO.HVIRTIBll IUHDS Global Convertible Bond Fund Principal Asla Convertible Bond Fund DACHfONDS Altematrend Fund ' FOF Infotech Selection FOF Ufe Sdence Selection GIMISCHTI FONDS CATAM Global Strategles Fund Dynatrend Fund Talanton Fund - Rortfofo (EUR) Talanton Fund - Rxtfolto (USD) OBLIGATIONINFONDS Aquilajnternaüonal Fund • Global Bond (CHF)' SONSTIG! FONDS CATAM Alternative Investment Fund CATAM Japan Advantage CATAM Rising Sun GFA International Fund- Equity Growth (EUR) GFA International Fund- Opportunity(EUR) RHG Dynamic Fund 
w -31.00% CHF 720.15 w -28.87% CHF 476.53 w-30.79%- EUR 748.95 w-25.72% CHF 521.72 w-26.82% USD 731.82 • w-31.52% EUR 647.67 w-21.24% JPY w-24.92% JPY 
4'109 3-gie w -5.87% EUR 904.35 w 3.08% CHF 1'334.28 v -6.74% USD 942.38 w-43.72%'EUR 534.19 w -36.13% EUR 638.66 v -9.33% CHF 013.22 w-23.29% CHF 69328 w-10.97% EUR 864.95 w -951% USD 927.56 w 1.82% CHF 1'046.22 v 4.57% v -19.73% w-28.44% 
USD V165.33 CHF 47E15 CHF 660.77 v-29.90% EUR 60.09 v -33.03% w -3.56% 
EUK CHF 
60.27 96.42 krtanutkxul* Fond« Servlc* AO SchmodgauS 9490 Vaduz 
Toi. +423/2356370 Fax +423/235 76 B4 wvmvpbank.com tfos@vipbank.com AKTIIHFONDS Admiral Global Egulty Fund w -39.51% AIBedRnanoeFundGnMthTrancheA W-28.20% Aßod Rnance FuntHSrwthTranche B W -2820% ICSG Premium Wxtd Fund w-34.43% OakTreeFund v-38.40% Value Holdings Capttal'Partnere Fund t -9.71% GIMISCHTI FONDS 7ha Cronos Global Fund • 
CHF • 30.68 EUR 739.60 SUR 739.60 CHF 55.57 EUR 58.67 EUR 90Z95 w-10.89%. EUR 89.11 • LOT FondsMtung AO HorrengasMl2 9490 Vaduz 
Toi. +423/235 1942 Fax+423/23516 66 wwwlgtccm lg1tbnds@lgtoom GIMISCHTI FONDS LGT Strategy 3 Years (CHF) IGT Strategy 3 Yfeara (EUR) LGT Strategy 4 Years 
(CHF)' LGT Strategy 4 Yeara (EUR) OBLIGATIONINFONDS IGT Strategy 1 Year (CHF) LGT Strategy lYear (EUR) LGT Strategy 2 Years (CHF) IGT Strategy 2 Years (EUR). 
w .-3.27% CHF 977.60 W 4.36% EUR 1'036.43 w-12.54%, CHF 647.60 w-11.03% EUR 902.95 w 2.53% CHF 1089.60 w 4.70% EUR 1*151.26 w 3.06% CHF 1'096.35 w 5.65% EUR V186.28 
M 
LLB FoodeMtung AO StAdQe 17 9490 Vaduz 
Tel *423/2368140 Fax +423/23661 46 wwwl>fUYbl inJb@S>Ajnc&l AKTIIHFONDS LLB 50 Leaders Irwest t -25.32% CHF 78.85 LLB 50 Leaders Stufen Invest II t -23.72% CHF 69.35 LLBA&Olnvest t -22.74% CHF 68.90 ÜB Fit for Life Invest . t -25.75% CHF 7520 LLB High Tech Invest t -4195% CHF 38.10 LLB Liechtenstein Bahken In/est t -29.89% CHF 155.80 LLB Portfolio Invest Aktien Europa t -30.42% EUR 60.61 LLB Portfolio Invest Aktien Japan t -20.60% JPY 7714 LLB PortfoTo InvestAktlen Nordamerika LLB Fortfötio Invest Aktien Schv/etz LLB Fiegio Bodensee Invesl CONVIRTIBLI FUHDS LLB TOPportunities Invesf GIMISCHTI FONDS LLB 50 Leaders'Stufen Invest III t -7.79% CHF 92.35 LLB Vbrsorga Invest Ertrag (CHF) t -3.95% CHF 95.55 LLB Vorsorge Invest Ertrag (EUR) I -5.30% EUR 100.54 LLB Vbrsorge Invest Zuwachs (CHF) t .-1359% CHF 80.65 LLB Vbrsorge Invest Zuwachs (EUR) t -15.15% EUR- 67.99 OBIIGATIOHINFOHDS LLB Euro Alternativ Invest w 1.60% CHF 101.45 LLB Global Bond Trend Invest w -2.85% CHF 91.30 LLB Rortfofo Invest Obligationen CHF t 6.31% CHF 117.65 LLB Fferttofio Irwest Obligationen EUR t 6.73% EUR 66.33 LLB Portfbtio InVest Obligationen USD t 11.24% USD 139.77 
t -23.94% USD 118.90 t -24.00% CHF 116.95 t -35.32% CHF 69.90 t -9/46% EUR .90.74 E 
LOwa nfon da AO Pradafant 21 9490 Vaduz 
Tal +423/2350090 Fax. +423/2350091 wwwkmvenfcndiooni InfcQtosMribnduxxn AKTIIHFONDS Löwen Equity Fund Lövten Investment Fund - Growth Löwen Investment Fund - New Markets CONVIRTIBLI FONDS Lßwen Investment Fmd - Convertibles OBLIGATIOHINFOHDS Lüwon Bond Fund 
w -3450% CHF w -3928% EUR 
61.38 30.76 w-68.11% EÜR 11.18 w -1.8154 EUR 90.67 w 0.96% CHF. 101.53 ri ProfltFundComAO [ p^l IiJ Horrengassa 21A 94 90 Vaduz 
Toi +423/235 07 77 Fax +423/235 07 78 wwwprcCUündoo'n mtogproSAjndccin AKTIIHFOHDS PFC Japan Asia Equity Fund SONSTfGI FONDS PFC Global Macre Fund 
w -29.27% JPY 252*546 w -9.60% USD 758.55 (S) 8«ric» FondaWtung AO Pflugstrasio 16 9490 Vaduz. 
ToL .+423/23654 99 Fax +423/2365665 wwwMrt-valiie.1 fancbQMricaxnn AKTIIHFOHDS Seri-Value America Growth Seri-Valua Europa Equity Growth Seri-Value Far East Equity Growth OACHFONDS Seri-Value Alternative & Equity Fund-of-Funds GIMISCHTI FONDS Seri-Value Global Ftartfolio Seri-Value Income 
w-28.15% USD 62.92 w-26.79% EUR 55.32 w-20.11% JPY 6*001 w -358% CHF 06.02 w -9.43% CHF 95.63 w -6^6% CHF . 101Ä) 
SWiSSflrSt (Wlt*ltr«t(Ua)Anlag<g*MDuhsft AOmvK — , Met«tw(strass8 5 Toi +423̂371144 Postfach 1617 HoOna 06002244 9490 Vaduz Fax +423/2321155 wwvisMtssflaLI AKTIIHSIGMIHT AGMVK Swtss CoraValues US Better Values . USCoreVälues 
t -26.93% CHF 62.99 I 
-17.70% USD 
7a00 I-35.16% USD 60.14 ThaFundAO Herrengaasa 21A 9490 Vaduz 
Toi +423/2375810 Fax +423(2375611 wwwtheAjndJ Tntagtieflxidl AKTIIHFOHDS TF GraMh Global Equity Fund GIMISCHTI FOHDS Rhein Investors Global Mix 
vr-25.31% EUR 65223 V-19.93% EUR 40.02; VP Bank FondaMtung AO Schmsdgasa 6 9490 Vaduz 
Tal +423/2356279 Fax +423/2357746 wvmvpt0ik.com vpt̂pbonkxom AKTIIHFONDS VP Bank Aktienfonds Top 50 Global Sustainabiüty -A- Global Sustalngbility-B- - Europa-A-' Europa-B- USA-A- • USA-B- Welt-A- Welt-Ö- VP Bank Aktienfond» Euroland Japan Schweiz USA •: 
- DACHFONDS VP Bank Bast Advice FoF Aktlan Asien-Pazifik -/V- Asien-Pazifik-8- • Euroland -A- Euroland-8- •" . ..•• . Grpssbritannien -A- Grossbritannlen -ö- Schwelz-A- Schweiz-6- U SA-Ar- USA-B-t 
-428% EUR. t -428^4 EUR 1-21.65% EUR t -21.65% EUR I -19.81% USD I -19.81% USD t-22.05% USD I -2205% ' USD 
957.17 957.17 420.47 420.47 696.45 696.45 829.06 829.06 t -32.04% EUR 654.71 I -21.10% JPY 42*366' t-23.54%-CHF 644.68 t -22.72% ySD 616-55 -4.86% USD -4.86% USD -1.31% EUR -1.31% EUR -1.37% GBP -1.37% GBP -2.57% CHF -2.57% CHF -0.69% USD -0.69% USD 
951.39 951.39 986.94 966.94 986.31 986.31 974.27 974J7 993.15 993.15 GIlDMARKTfONDS VPB»*Cash&GokknarWfendsCHFt VP Bank Cash SGeUmarktfbndsEUR t VP Bank Cash & GeWnnarittbndS USD t GIMISCHTI fOHDS VP Bank Anlagezietfbnds für Stiftungen (CHF) VP Bank Anlagazielfands • für Stiftungen (EUR) t -2.41% VP Bank Privat Ftarttofo liberal (CHF) At -11.68% VP Bark Privat FWfolo Liberal (CHF) B t -11.68% VP Bark PrtratRartfafoUberal (EUR)A t -11.69% VP Bari* Privat FtortfofoUberaJ (EUR) Bt -11.69% VPBankPrtvatPürtWolJberal(USD)At -4,98% VP Bank PrVat Pbrtfblo Uboral (USO) B t -4.98% OBIIGATIOHINFOHDS VP Bank ObBgattonertönds CHF VP Bank Obligationenfonds EUR VP Bank Obligationenfonds USD 
1.45% CHF T08661 2.80% EUR 1*144.95 1.93% USD 1*311^4 I -264% CHF 971.70 EUR 1*024.49 CHF 1*216.74 CHF 1*216.74 EUR 701.89 EUR 701.89 USD 899.90 USD : 999.90 V 5.34% CHF 1*065.21 t 600% EUR 1*152.91 t 12.08% USD 1*315.78 2 3 Lsgsodei 1.) Fondanami bzw. S«gm«ntaname 2. H*ndett»»rt(«(t(t)^l^(w^wiSch«ntllch(v)^r*ri*b»l 3. P«rformtnc*Mlt1.1.2002 4. RaftraiUwIhning- 8.) Nattolnvantammt •/• Kommission Kur»ino»b«nohneGtwlhr LAFV Liechtensteinischer Anlagefondsverband Herrenqasse 21A • 9490 Vaduz • Tel. +423/7910791 • Fax -f423/2350778 • E-Mail  info@lafv.li •  www.lafv.li