MITTWOCH, 20. NOVEMBER 2002
VOLKS BLATT
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11 Weitere Lockerung der Geldpolitik wahrscheinlich LAFV-Gastbeitrag - Von Peter Goller, Research, Verwaltungs- und Privat-Bank AG Am 9. Oktober fiel die Rendite 10- jähriger amerikanischer Staatsan leihen mit 3,56 % auf das tiefste Niveau seit 40 Jahren. Dies war gleichzeitig der Kulminationspunkt' der jüngsten Bondhausse. Die durch abklingende Deflationsängs te angeregte Erholung der Aktien kurse traf auf extrem überhitzte Bondmärkte. Aufgrund schwacher Konjunkturdaten in den USA schwingt das Pendel nun wieder zurück. Die massiven Kursverluste bei Obligationen von Ford Motor, General Motors oder ABB zeigen, dass die Deflationsängste noch nicht ausgeräumt sind. Die wirtschaftliche Dynamik in den Industrieländern ist nach wie vor schwach. In den USA ist der Auf schwung nahezu zum Stillstand gekommen. Die jüngsten Daten lassen keine Trendwende im Industricsektor erkennen. Vom privaten Verbrauch dürften in den kommenden Monaten
10-jährige US-Treasury-Notes (CBOT) weniger dynamische Impulse ausge hen. Auch Europa hat die Stagnation noch nicht überwunden. In Deutsch land fiel der vom Ifo-Institut erhobene Geschäftsklimaindex im Oktober auf 87,7 Punkte. Aufgrund der hartnäckig
Deutscher Bund (Eurex)
(Quelle Reuters) hohen Teuerungsraten in einigen Län dern zögert die EZB mit Zinssenkun gen. Auch der Aufschub des Budget- ausglcichs.und die unsägliche Diskus sion über den Stabilitätspakt sind dem Zinsabbau nicht förderlich. Die wirtschaftlichen
Perspektiven sind unsi cher. Vor allem in Deutschland ist ein Ende des Teufelskreises aus Deflati onsdruck, Wachstumsschwäche und Budgetmisere nicht absehbar. Mit der Reduktion des Tagesgcld-satzes
um 50 Basispunkte hat die amerikanische Notenbank eine neue Zinssenkungsrunde eingeleitet. Die EZB wird folgen. Wir rechnen mit einer Lockerung der Geldpolitik noch vor Jahresrende. Unter diesen Voraus setzungen sind deutlich höhere Lang fristzinsen vorerst nicht gerechtfertigt. Die
Volatilität an den Bondmärkten wird allerdings hoch bleiben. Die Begrenzung des Shortfall-Risikos in den Obligationenmodcllen auf maxi mal 2 Jahre erzwang im August und September eine Reduktion der Bond- quote. Der jüngste Kursrückschlag hat zwar zu höheren Ertragserwartungen geführt Diese reichen aber noch nicht, um die Bondquote anzuheben. Verfasser: Peter Goller, Research, Verwaltungs- und Privat-Bank AG Die alleinige inhaltliche Verantwor tung des Beitrages liegt beim Verfas ser. Netto-Inventarwerte der liechtensteinischen-Anlagefonds Accuro AM Fondsteltung AG • AeuJestr 60 W90 Vaduz
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