Volltext: Liechtensteiner Volksblatt (2002)

LAFV-Gastbeitrag - Von Masafumi kurahayashi, (Verwaltungsratspräsident der Centerseas Vermögensverwaltung AG, Zürich) Für alles braucht es das richtige «Timing»; wenn man dieses «Ti ming» verpasst, wird alles miss- lingen, obwohl die ursprüngli­ che Idee oder Strategie für däs Produkt sehr gut gewesen ist Casio war eigentlich bereits vor ca. 10 Jahren fähig, Digitalkameras zu pro­ duzieren und hat diese Kameras be­ reits schon damals den Konsumenten in Japan angeboten. Der Markt bzw. die.Konsumenten zu dieser Zeit waren jedoch begeistert von der neuesten Produktionslinie der kompakten Vi­ deogeräte der verschiedenen Elektro- giganten in Japan wie Sony oder Ja­ pan Victor, und zeigten kein Interesse für «still-stehende» Bilder, die ja mit . konventionellen Fotoknmeras ge­ schossen werden konnten. Im Bereich der «stehenden» Bilder dominierte die kleinste Instantkamcra von Fuji Photo oder Kodak und es gab keinen Bedarf für diese Art Fotos; d.h. digital aufge­ nommene Fotos mit Pixellösungen, die man ohne Einzuscannen direkt via E-Mail versenden kann. Fast alle diese ersten Digitalkameras verschwanden bei Casio im Lager, und der «Erfinder» bei Casio wurde in die Buchhaltungs­ abteilung oder sonst wohin hinab deg­ radiert. Was sich danach mit der Erfindung der Digitalkamera alles entwickelt hat, wissen Sie, lieber Leser, selber. Sie ha­ ben bestimmt schon selbst so eine Di­gitalkamera 
in den Händen gehabt. In­ zwischen läuft die Abteilung des Digi­ talkamera-Erfinders bei Casio auf Hochtouren, leider müssen sie heute aber gegen mehrere Konkurrenten wie Minolta, Canon, Sharp usw. kämpfen. War Casio vom Timing her zu früh und hat sich die Firma somit alle mög­ lichen 
Chancen vermasselt? Oder hät­ te Casio damals ein grösseres Budget bereitstellen sollen, damit die ersten Digitalkameras entgegen dem damali­ gen Trend.sich besser verkauft hätten? Bei 'einer ersten Überlegung sieht es danach aus, dass der Erfinderprofit des Pioniers resp. die Rentabilität viel grösser gewesen wäre; wenn man es 
sich aber etwas genauer überlegt, dass die Promotionskosten auch damals enorm gross gewesen sein müssen, kommt es für Casio nun mit höchster Wahrscheinlichkeit zum fast gleichen Nettoprofit. Unter der Annahme, dass wir den Titel der Firma Casio damals in der Hausse sehr.teuer gekauft hätten, im Glauben, dass die ersten Digitalkame­ ras den Markt erobern würden, hätten wir uns mit dem Timing katastrophal verschätzt. Die Tatsache aber, dass wir die teuren Aktien haben, ändert sich nicht, wenn wir jetzt nicht verkaufen und den Verlust realisieren. Aber wol­ len wir gerade während, der histori­schen 
Talfahrt der japanischen Börse diesen Titel verkaufen? Im Wissen, dass Casio ihre Produkte endlich lan­ ciert hat? Wenn es Casio nicht gelin-' gen sollte, diese Produkte zu lancie­ ren, werden wir gezwungen sein, den Verlust zu realisieren, da die Firma.für uns Anleger keine weiteren Aussich­ ten bietet. Auch wir Anleger müssen damit rechnen, dass wir uns mit dem Timing fatal verschätzen können. Japanische Aktien sind entgegen unseren Erwar­ tungen auf ein 20-Jahres-Tief gefair len. Auch das Börsenumfeld mit den leichtsinnigen japanischen Banken voll fauler Kredite, die Angst vor ei­ nem möglichen zweiten Golfkrieg un­ ter der Führung der USA, die sich ebenfalls vor verschlechterten .Wirt­ schaftsdaten ängstigen, ist für die Bör­ senstimmung immer noch deprimie­ rend. Es kann an der Börse sehr wohl noch schlimmer werden.- Vor allem bei Investitionen direkt in. Aktien. Was jedoch die Wandelanlei­ hen anbelangt, entweder solche, die unterhalb der Putoption oder Parität liegen, die attraktive Put- oder Verfall­ renditen aufweisen, oder Neuemissio­ nen, die im momentanen Tiefststand des Aktienkurses emittiert werden, bei diesen Anlageinstrumenten erachten wir das «Timing» als ausserordentlich günstig wie selten zuvor, zumindest nicht seit 20 Jahren. Je grösser die Krise ist, desto mehr ist ein kühler 
Kopf gefragt. . Die japanische Zentralbank hat eben angekündigt, Aktienpakete der Nost- ropositionen der leidenden japani­ schen Banken zu kaufen. Ob diese Massnahme vom Timing her korrekt ist, lässt sich diskutieren. Wir finden dieses Timing zu früh, wenn man weiss, dass diese Massnahme eine der letzten Möglichkeiten der japanischen Regierung zur Wiederbelebung der Wirtschaft ist. Diese in der Welt selte­ ne Massnahme muss man aber nicht als Rettung des japanischen Aktien­ marktes betrachten, sondern zur Ret­ tung der Banken in Japan, damit die leidenden Kleinfinnen, die immer noch die Basis der japanischen Wirt­ schaft bilden, endlich Kredite zum Überleben und Expandieren erhalten können. Steuergelder oder Ersparnisse der Bevölkerung dürfen 
im Bankensys­ tem nicht mehr zunichte gemacht werden, es ist optimales Timing, dass sie endlich für die Basisindustrie ein­ gesetzt werden. Auszug aus dem Börsenbrief «Prog­ nosen aus Tokyo», Verfasser: Masafumi Kurahayashi, (Verwaltungsratspräsident der Center­ seas Vermögensverwaltung AG, Zürich) Die alleinige inhaltliche Verantwor­ tung des Beitrages liegt beim Verfas­ ser. ACCl'RO Accuro AM Fondsloitung AG _ Aßulcstr 60 WOOV&du* 
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LLB FondjWtung AO Stddtte 17 9490 Vaduz 
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