Volltext: Liechtensteiner Volksblatt (2002)

Liechtensteiner VOLKSBLATT 
ANLAGEFONDS Freitag, 20. September 2002 
1 1 Die Tokioter Börse erlebt derzeit ein Wechselbad der Gefühle. Obwohl der Kabutocho im Per­ formancevergleich des laufen­ den Jahres gegenüber den ande­ ren grossen Finanzplätzen der Welt die Nase noch immer vor­ ne hat, befinden sich die Index­ stände auf neuen Rekordtiefs. Auch an der Konjunkturfront dominiert die Unsicherheit. Während die japanische Wirt­ schaft im zweiten Quartal zule­ gen konnte, waren zuletzt so­ wohl die Industrieproduktion als auch die Verbraucherpreise rückläufig. Die jüngste Talfahrt der japanischen Börse schürte zudem wieder Ängste über eine neue Finanzkrise. Vor diesem Hintergrund steigt auch bei der Regierung die Nervosität. Ein weiteres Massnahmenpaket dürfte nur noch eine Frage der Zeit sein. Im Sog der weltweiten Börsenbaissc mussten auch die Kurse der japani­ schen Aktien in den letzten Monaten Federn lassen. Zu gross war die Angst, dass ein allfalliger Rückfall der ameri­ kanischen Konjunktur die heimische Wirtschaft arg treffen könnte. Obwohl die wirtschaftliche Leistung des Lan­ des im zweiten Quartal im Vergleich 
- Wohin iur in aer LAFV-Gastbeitrag von Martin Heutschi, LLB Investment Partners AG Martin Heutschi, LLB Investment Partners AG zum Vorquartal real um 0.6 % ge­ wachsen ist, zeigte sich die Anleger­ schaft wenig beeindruckt. Das Haupt­ merkmal der Quartalszahlen ist die deutlich gestiegene Abhängigkeit Ja-- pans vom Ausscnhandcl. Die Exporte waren allein für 0,3 % des BlP-WacIts- tums verantwortlich. Zu Recht fragen sich die Investoren, wie lange die Ex­pansion 
im Zeichen der weltweiten Konjunkturschwäche anhalten kann, zumal die Binnenkonjunktur weiter schwächclt. Die nur marginal gestiege­ ne Konsumnachfrage (+0,3 o/ 0) 
sowie die leicht rückläufigen Investitionen (-0,5 %) widerspiegeln die konjunktu­ relle Stagnation Japans. Bewährungsprobe für Japans 
Finanz­industrie. 
Spuren hinterlässt die Tal­ fahrt der japanischen Börse besonders bei den Banken. Die bevorstehenden Halbjahresabschlüsse verheissen nichts Gutes. Die Gefahr, dass die grossen Geldinstitute die geforderte Eigenkapitalquote von 8 % nicht mehr gewährleisten können, ist wieder akut.. Da die Aktienpositionen seit dem ver-. gangenen Jahr zu Marktpreisen bilan­ ziert werden müssen, reduzieren die fallenden Aktienkurse die bereits tiefe Eigenkapitalquote zusätzlich.. Diese Unsicherheit hemmt die Kreditinstitu­ te, das Land mit billigem Geld zu ver­ sorgen und die Wirtschaft zu stimulie­ ren. .In der Vergangenheit antwortete die Regierung regelmässig mit Massnah- menpaketen auf solche kritischen Si­ tuationen. Obwohl derartige Aktionen nur kurzfristig Wirkung zeigten, ist auch dieses Mal mit Interventionen zu rechnen. Die Meinungen, wie dem Fi­ nanzmarkt wieder auf die Beine gehol­ fen werden kann, gehen gegenwärtig aber auseinander. Während die kon­ servativen LDP-Politiker unter ande­ rem öffentliche Pensionskassengelder für den Kauf von börsennotierten In­ dexfonds aufwenden wollen, lehnt der als Vordenker bekannte Wirtschafts­ minister Takenaka solche Massnah­ men kategorisch ab. Wir glauben Je­ doch, dass sich die alteingesessenen LDP-Kräfte auch diesmal durchsetzen können und ein geeignetes Hilfsmittel «hervorzaubern» • werden. Eine-Geld­spritze 
ist durchaus geeignet, den Ak­ tienmarkt kurzfristig zu stimulieren. Für einen nachhaltigen Aufschwung muss Japan allerdings über den eige­ nen Schatten springen und die haus­ gemachten Struktürprobleme selbst in den Griff bekommen. Das Vertrauen ist nicht eerstört. Trotz aller Unsicherheiten weifen die Aktionäre die Flinte nicht ins Korn. Die ausländischen Investoren sowie die inländischen Privatanleger gehören seit Anfang Fiskaljahr sogar zu den Nettokäufern. An Anreizen fehlt es am Kabutocho mit Sicherheit nicht. So ist beispielsweise die Divi- dendenrenditc mit 1,3 % höher als die Rendite für zehnjährige Staatsanlei­ hen. In der Vergangenheit war eine solche Konstellation immer ein Auslö­ ser für 
steigende Aktienkurse. Zudem stehen die japanischen Aktien inzwi­ schen auf einem verlockend tiefen Ni­ veau. Lagen die Kurs-Gewinn-Verhält- nisse für den Gesamtmarkt Mitte der neunziger Jahre noch jenseits von 50x, hat sich das Verhältnis auf ein Ni­ veau von unter 30x reduziert. Wir se­ hen in der Tokioter Börse durchaus wieder eine Alternative zu den Märk­ ten in den USA und in Europa. • v ' Verfasser: Martin Heutschi, LLB In­ vestment Partners AG Die alleinige inhaltliche Verantwor­ tung des Beitrages liegt beim Verfas­ ser. Netto-Inventarwerte der liechtensteinischen Anlagefonds Accuro AM Fondsloitung AG • Aeuleslr'ßQ 9490 Väduz 
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Tel. •423/23661 40 Fax *423/23681 46 www.K>ftjnds.l infof̂lWuncÖi AKTIIHFONDS LLB 50 Leaders Invest t -28.59% CHF LLB 50 Leadera Stufen Invest II t -27.52% CHF LLBA&OInvest t -23.53% CHF LLB Fit for Life Invest t -30.19% CHF LLB High Tech Invest. t -48.54% CHF LLB Liechtenstein Banken Invest t -28.25% CHF LLB Portfolio Invest Aktien Europa t -35.33% EUR LLB Portfolio Invest Aktien Japan t -1231% JPY LLB Portfolio Im/est Aktien 
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