Liechtensteiner VOLKSBLATT 
ANLAGEFONDS Donnerstag, 19. September 2002 1 9 Finanzmathematik: Hilfe oder Rechtfertigung? LAFV-Gastbeitrag von Roger Zulliger, Accuro Group Auch im Bereich der Vermögehsanla- geji hat die Wissenschaft in den letz­ ten Jahren und Jahrzehnten vermehrt an Bedeutung gewonnen. Immer kom­ plexere Rechenmodelle halten im Ta­ gesgeschehen eines Anlageberaters Einzug. Waren es zu Beginn noch ein­ fach verständliche Kennzahlen wie zeit- oder geldgewichtete Performance oder das Beta einer Aktie, kamen mit der Institutionalisierung der derivaten Finanzinstrumentc komplexere Kenn- zahlenberechnungen auf. Plötzlich gehörte die Volatilität, das Delta, das Gearing und andere Fachausdrücke zum Alltag jedes Anlageberaters. Mit' dem Einzug der modernen Portfolio­ analyse liess sich die Kennzahlenreihe mit Ausdrucken wie Tracking Error, Information Ratio oder Alpha erwei­ tern. Wie sinnvoll ist nun der Einsatz der Finanzmathematik im täglichen Entscheidungsprozcss des Portfo­ liomanagements? Wie so oft im Fi- nanzbereich kann auch hier nicht eine eindeutige Antwort gegeben werden. Vielmehr gilt es klar zu differenzieren. Die Finanzmathematik ist immer da sehr hilfreich, wenn es um das Ver­ ständnis einer Preisentwicklung eines Finanzinstrumentes geht. Nur wer die Zusammensetzung der Optionspreis­ formel kennt, weiss, welche Faktoren 
für die Preisgestaltung wichtig sind. Dies gilt im gleichen Umfang auch für die Vielzahl von neuen synthetischen 
Finanzprodukten. Es ist unumgänglich für jeden Anlageberater, dass er die Preissensitivität eines Produktes und 
den Einfluss unterschiedlicher Fakto­ ren kertnt. Nur so ist es möglich, ein sauberes Chancen/Risiko - Profil für eine Investition aufzuzeigen. In die­ sem Sinne ist die Finanzmathematik also durchaus hilfreich. Zudem  gibt.es zahlreiche Formen von Arbitrage - Techniken, welche Preisunterschiede verschiedener Finanzprodukte eru­ ieren und für die Erreichung einer Per­ formance gegeneinander handeln. Oh­ ne den intensiven Einsatz der Finanz­ mathematik wäre diese Anlagetechnik heute gar nicht mehr'möglich. Wie verhält es sich aber, wenn man ver­ sucht, mit Hilfe der Finanzmathematik aus der Vergangenheitsentwicklung Schlüsse für die Zukunft zu ziehen? Hier mache ich grosse Fragezeichen bezüglich dem praktischen Nutzen sol­ cher Rcchenspielc. Aus der Vergan­ genheit können nur sehr begrenzt Schlüsse für die Zukunft gezogen wer­ den. Wäre dem nicht so, hätten Instru­ mente wie die technische Analyse oder der Einsatz von neuronalen Netzen be­ deutendere Resultate erzielt. Auch wä­ re es nicht möglich, dass ein Grossfeil der Anleger die Finanzmarktzyklen falsch einschätzt. Für den Eritschei- dungsprozess nützt es nichts zu wis­ sen, dass ich auf eine Aktienposition X Prozent verloren' habe, entscheidend 
ist das zukünftige Kurspotenzial im Verhältnis zum eingegangenen Risiko. Wieso finden diese Kennzahlen aber dennoch vermehrt Einzug in die Anla­ geentscheidungen. Sie dienen häufig zur Rechtfertigung von Investment­ entscheidungen und zur Eliminierung bzw. Limitierung des psychologischen Faktors im Anlageentscheidungspro- zess. Wir wissen aber alle ganz genau, dass an der Börse nicht durch die Vergangenheitsbewältigung, sondern durch die Antizipation der zukünfti­ gen Entwicklungen Geld . verdient wird. Für den Anlageerfolg entschei­ dend ist folglich nicht die Fähigkeit, die Vergangenheitsentwicklung im Details zu analysieren, sondern das Antizipie­ ren der zukünftigen Entwicklungen und ihrer Vernetzung im Finanzbe- rcich. Die Ressourcenallokation sollte sich daher auf diesen Bereich konzent­ rieren. Dieser Prozess wird neben analytischen Kenntnissen immer auch Erfahrung und «Bauchgcfühl» benöti­ gen. Verfasser: Roger Zulliger, Accuro Group Die alleinige inhaltliche Verantwor­ tung des Beitrages liegt beim Verfas­ ser. Accuro AM Fond*l«ltimg AO • Aeulestr 80 9490Vfedu2 
Tel *423/233 47 07 Fax »423/233 47 06 www  accuro.org mfo@accuro.org AKTIIHFONDS Accuro Global Focus Fund Accuro Global Top 20 Fund GLOBe-valor Fund 
t -19.20% EÜR 80.80 w-31.88% EUR 74.05 4.30% EUR 104.30 w CltMlc Fund Management AO Pflugstr. 20 9490 Vaduz 
Tel *423/232 37 39 Fax *423/233 30 50 vwAV dassiefund K bwm@twvm.ch AKTIIHFONDS Classic Global Equity Fund Classic Leveraged Equlty Fund 
w -17.66% CHF w -10.14% CHF 
184.95 178.05 Cryttil Fund Management AO Landstr 8 9496 Balzer« 0»RM 
Toi *423/388 99 99 Fax *423/388 99 90 www.crystaf̂und b dm@aystamjndi w-11.77% EUR 99.20 w-24.Q8% USD 72.74 w-19.90% EUR . 57.01 
AKTIIHFONDS B & P Vision.Qlobal Equity Selectol w-29.73% CHF 51.41 B & P Vision OptiMix World BFC Masterfund North America BFC Prime Invest DACHTONDS B&PWorid Vision Epikur Fund - Flux OBLICATIOHIHFOHDS B & P Vision Global Bond Selectol BFC Masterfund High YiekJ 
w-22.71% EUR w-22.70% EUR w -2.96% EUR w -1.06% EUR 
79.33 77,30 .101.03 96.43 Fi 
First Liechtenstein Investment Fonds Verwattunßs-AG Horrengasse 12 9490 Vaduz 
Tel. *423/2351942 Fax +423/235 1666 www.kgt.com   lgtfonds@lgt.oQm AKTIIHFONDS First Liechtenstein Swiss Fonds t -25.89% CHF 26.05 (it'NKItAll 
Fortuna Investment AO Räbkonstrasse 13 9490 Vfeduz 
Tel. *423/232 0592 Fax *423/236 1548 www.fortunainvesll   lnvestmont@g6neral.ch GIMISCHTI FONDS Fortuna Europe Balanoed Fund CHF. t -9.16% CHF Fortuna Europe Balanced Fund EUR t -9.41% EUR OBIIGATIONIHFOHDS Fortuna Short Term Bond Fund CHF 
84.87 "93.77 t 2.76% CHF 621.13 m 
Global Fund S«Mce« AO Städte 17 9490Vbduz 
Tel. +423/236 94 00 Fax +423/236 94 06 www.gfs.il   lnfQ@gfU AKTIINFOHDS FAM American Equity Fund DUXTradingFund GIMISCHTI FONDS Alpine Global Balanced Fund 
w-28.41% USD w-54.80% EUR 
35.33 45.20 v -4.94% EUR 95.04 Hemunn Flnanc« AQmvK Au3trassa59 9490 Vaduz 
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t -55.39% USO 43.64 1 2 3 Legende; . Fondanamo bzw. Segmontanam« Handolbarkelt (t)tigTich (w) "wöchentlich (v)*varUt>el Performance seit 1.1.2002 Roferenzwührung 
- Nettdlnvontarwert •/• Kommission Kurssngabon ohne Gewahr . •. : 
Netto-Inventarwerte der liechtensteinischen Anlagefonds % 
IFM Independent Fund Management AG Austrasse 9 9490 Vadu2 
Tel. *423/235 04 50 Fa* *423/232 04 51 www tfmfunds com ffm@fVgcorn AKTIIHFONDS Aquila International Fund - Cortjy Swiss Equity . Aquila International Fund - Global Equity (CHF) CATAM European Equity Fund CATAM Swiss Equity Fund Odyssey Technologie Fund Principal Equity Fund - Europe Principal Equity Fund - Japan Blue Chips Principal Equity Fund - Japan'SmaH & Mid Caps COHVIRTIBLI FUNDS Global Convertible Bond Fund Prindpal Asia Convertible Bond Fund 
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w -27.68% CHF . 754.82 w-24.06% CHF 508.74 w-28.48% EUR 773.96 w -24.76% CHF 528.50 w-29.36% USD 706.42 w-24.27% EUR 716.22 w-13.38% JPY 4'519 ,w-13.48% JPY 4-513 w -5.12% EUR 911.53 w 3.45% CHF 
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USD 1'145.46 CHF 547.71 CHF 714.38 v-16.92% EUR 7li22 v -18.66% w -1.96% 
EUR CHF 
73.20 98.04 Internationale Fonds Service AO Scfmedgass 6 9490 Väduz 
Tel. +423/235 63 79 Fax +423/235 70 84 www.vpbank.oom tfos@vpbanfc.cocn AKTIINFOHDS Admlral Global Equity Fund ^-33.59% CHF  : 
33.57 ABedFinanoeFuncMSrowIhTrancheAw-31.16% EUR 709.16 AEed France Fund-GrcwthTtanchoBw -31.16% EUR 709.16 ICSGPremium World Fund w-33.35% CHF 56.49 OakTrqeFund v-31.54% EUR 65.20 Vtüue Holdings Capital Partners Fund t -10.70% EUR 892.97 GIMISCHTI FONDS The Crenos Global Fund w 1.03% EUR 101.03 LOT FoncWetbing AO Hefrenoasaa 12 9490\teduz 
' Tel. +423/235 1942 Fax +423/235 1666 wwwlgtcom Igtfand3@lgt.com GIMISCHTI FONDS LGT Strategy 3 Years (CHF) LGT Strategy 3 Years (EUR) LGT Strategy 4 Years (CHF) LGT Strategy 4 Years (EUR) OBIIQATIONINFONDS LGT Strategy 1Year (CHF) LGT Strategy 1 Year (EUR) LGT Strategy 2 Years (CHF) LGT Strategy 2 Years (EUR) 
w -3.60% CHF 972.30 w -3.41% EUR 1'02579 w-13.26% CHF 840.60 w -11.54% EUR 897.69 w 2.43% CHF 1'088.50 w 4.35% EUR 1'147.35 W • 3.14% CHF 1'097.20 W 5.06% EUR 1*179.60 
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LLB FondsloKling AG SlAdDe 17 9490 Vaduz 
Toi +423/236 01 40 Fax +423/236 01 46 www Ib-funds I info®Bb-funds i AKTIINFOHDS LLB 50 Leaders Invest t 
-26.74% CHF 77.35 LLB 50 Leaders Stufen Invost II t 
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t -7.56% EUR 92.64 •10.03% CHF -4.80% CHF -6.20% EUR -14.69% CHF -16.39% EUR 5.20% CHF 1.03% CHF 5.22% CHF 5.63% EUR 10.14% USD 
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Löwonfoncia AO Pradafant 21 9490 Vaduz 
Tel. +423/235 00 90 Fax +423/235 0CHM vvvAvtoeMjnfondsQOfTi lnfo@toöwertf3ndscorn AKTIINFOHDS Löwen Equity Fund Löwen Investment Fund - Growth Löwen Investment Fund - NewMarkets COHVIRTIBLI FUNDS Löwen Investment Fund - Convertibles OBLICATIOHIHFOHDS Löwen Bond Fund 
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Tel. +423/235 07 77 Fex +423/235 07 76 wwwproTiftjndoom hto@profiAjnd.oom AKTIINFOHDS PFC Japan Asia Equlty Fund SOHSTIGI FONDS PFC Global Macro Fund 
w -24.16%JPY' 268'299 w -11.47% USD -744.62 <S> 
Sertca FondsMtung AO Pflugstrasse 16 9490 Vaduz 
Tel. +423/236 54 99 Fax +423/236 56 65 wwwsert-valuel fonds@serica.oom AKTIIHFONDS Sert-Value America Growth Seri-Value Europe Equlty Growth Seri-Value Far East Equity Growth DACHFONDS Seri-Value Alternative & Equlty Fund-of-Funds GIMISCHTI FONDS Seri-Value Global Portfolio Seri-Value tncome 
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SWISS 
first awlMflret(Ue) Anlagogo^oltschaft AGnrvK Motoftxjfetrasso 5 Tel +423/23711 44 Postfach 1617 Hottne 08002244 9490 VMiß Fax +423^232 11 55 ww.swissSrstfi "  swlssft5t@sttfcsflrsti AKTIIHSIGMIHT AGMVK Swiss Core Values US Better  \felues US Core<Values 
t-29.65% 'CHF 60.64 t -19.85% USD 75.96 t -35.36% USD 59.95 TheFundAG ' Horrengasso 21A 
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Tel +423/235 62 79 Fax +423/235 77 46 www.vpbarifc.oom   vpf@vpbarfc.com AKTIINFOHDS VP. Bank Aktienfonds Top 50 , Global Sustainability Tranche Ä VP Bank Aktienfonds Top 50 Global Sustainability Tranche A VP Bank Aktienfonds Top 50 Europa Tranche A VP Bank Aktienfonds Top 50 Europa Tranche B VPBank Aktienfbnds Top 50 USATrancheA VP Bank Aktienfonds Top 50 USATranche B VPBank Aktienfonds 
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