Liechtensteiner VOLKSBLATT 
ANLAGEFONDS Freitag, 6. September 2002 1 3 in Europa hat wieder an Schwung verloren LAFV-Gastbeitrag von Peter Goller, Research Analyst, Verwaltungs- und Privat-Bank AG, Vaduz Zu der viel besprochenen Wachstumsbeschleunigung ist es bisher in Europa nicht ge­ kommen. Im Gegenteil, die jüngsten Indikatoren deuten vielmehr darauf hin, dass die. wirtschaftliche Entwicklung wieder an Schwung verloren hat. So ist zum Beispiel der Ifo-Geschäfts- klimaindex im Juli den zweiten Monat in Folge gefallen. Die unsicher gewor­ denen globalen Konjunkturperspekti­ ven werfen ihre Schatten aber auch auf die anderen Euroland-Ökonomien. Praktisch überall haben sich die Un­ ternehmenserwartungen verschlech­ tert. Nun rächen sich strukturelle Wachstumsschwäche und starke Ab­ hängigkeit von der internationalen Konjunktur. Das für das laufende Jahr allgemein vorhergesagte BlP-Wachs- fum von 1,2 % ist nicht mehr zu errei­ chen und auch über der Wachstums­ projektion für 2003 steht ein Frage­ zeichen. Nachdem die EZB ihre Inflations­ prognosen angehoben hat. ist von amerikanischen Finanzökonomen nicht mehr die Frage diskutiert wor­ den, ob, sondern nur mehr wann die EZB die monetären Zügel straffen wird. Unter den geänderten ökonomi­ schen Rahmenbedingungen ist diese Debatte inzwischen wieder verstummt und jeder Anleger war gut beraten, sich nicht von dieser Hysterie an­ stecken zu lassen. Die Auswirkungen 
der anhaltenden Aktienbaisse auf die Wirtschaftsentwicklung und die damit verbundenen Kapitalumschichtungen haben dafür gesorgt, dass die Renditen, im abgelaufenen Monat noch einmal stark zurückgekommen sind. Ein neu­ erlicher Rückfall in die Rezession ist unseres Erachtens aber wenig wahr­ scheinlich. Vielmehr zeichnet sich in den kom-. menden Jahren eine moderate wirt­ schaftliche Expansion ab. Trotz der günstigen Teuerungsentwicklung dürfte das Kursgewinnpotenzial auf dem Bondmarkt begrenzt sein. Aus Ri­ sikoüberlegungen nutzen wir deshalb die jüngste Kursrally an den Obliga­ tionenmärkten,. um die Bondquote zu reduzieren. Nachdem der Euro ge­ genüber dem US-Dollar knapp über die Parität geklettert ist, zeichnet sich 
für die kommenden Wochen eine Kon­ solidierung ab. Temporäre Rückschlä­ ge des Euro sind nicht auszuschlies- sen. Da sich die Konjunkturperspektiven auch in .den USA verdüstert haben und die Ertragserwartungen für USD-An- lagen entsprechend nach unten korri­ giert worden sind, ist die Dollar­ schwäche aber wohl noch nicht über­ wunden. Verfasser: Peter Goller, Research Analyst, Venvaltungs- und Privat- Bank AG, Vaduz Die alleinige inhaltliehe Verantwor­ tung des Beitrages liegt beim Verfas­ ser. Zfnestrukturkurve EUR 5.4 5 2-- 5.0 4.8 4 6- 4 4- 
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Netto-Inventarwerte der liechtensteinischen Anlagefonds % 
IFM Independent Fund Managomont AG Austrasse 9 9490 Vaduz 
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Fund DACHFONDS Altematrend Fund FOF Infotech Selectlon FOF Sdence SelecBon CIMISCHTI FONDS CATAM Global Stratpgies Fund Oynatrend Fund • Talantön Fund - Rortfolio (EUR) Talanton Fund - Rxtfblio (USD) OBIIGATIOHIHFONDS Aquila IntemationahFund - Global Bond (CHF) SONSTIG! FONDS CATAM Alternative Investment Fund CATAM Japan Advantagg CATAM Risirig Sun GFA International Fund- Equity Growth'(EUR) GFA Intematiorial Fund - Opportunlty(EUR) RHG Dynamic Fund 
w-24.61% CHF 786.88 w-23.51% CHF w-26.58% EUR w-22.09% CHF w-22.97%. USD w-22.37% 
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W -4.02% CHF . 970.05 w -344% EUR1'025.05 w-13.13% CHF 841.85 w -11.49% EUR 89878 w 231% CHF 1'08775 w 4.06% EUR 1'144.16 w 2.82% CHF 1'093.75 w 4.83% EUR 1'177.01 
M LLB Fondsleitung AO SUWtJe 17 9490 Vaduz 
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Vaduz • Tel. +423/7910791 • Fax +423/2350778 
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