Liechtensteiner VOLKSBLATT 
ANLAGEFONDS Donnerstag, 5. September 2002 1 9 als Instrument zur Risikoreduktion LAFV-Gastbeitrag von Mag. Andreas Spalt, IFM Independent Fund Management AG Die Anlegergemeinschaft erin­ nert sich nur ungern an das Swissair-Debakel im letzten Jahr zurück. Damals mussten zahlreiche. Investoren zuf Kenntnis nehmen, dass ihre als sichere Anlagen einge­ schätzten Svvissair-Obligationen oder Swissair-Aktien in kurzer Zeit ihren gesamten Wert ein- büssten. Ähnlich erging es im Frühjahr den Aktionären des US.-Konzerns Enron, die auf-. grund von Bilanzfälschungen im grossen Stil beim weltgröss- ten Energiehändler ihr gesamtes investiertes Kapital verloren. Diese Liste liesse sich noch lan­ ge fortsetzen. Angesichts dieser Beispiele gewinnt 'der Grundsatz der Risikostreüung wie­ der stark an Bedeutung. Gerade Anla­ gefonds stellen ein ideales Instrument dar, um die oben angeführten spezifi­ schen Risiken von Anlagen In Einzelti­ teln zu vermeiden. Im Gesetz über In- vestmentunternehmen ( IUG ) schreibt der Gesetzgeber in Artikel 27 vor, dass. die Investnientunternehmcri für Wert­ papiere höchstens einen Teil des Net- tovermögens beim gleichen Emitten­ ten investieren dürfen. In der Verord­ nung zum Gesetz.über Investmentun- ternehmen wird in Artikel 25 weiter. ausgeführt, dqss ein Investmentunter­ nehmen für Wertpapiere höchstens 10 °/o 
beim gleichen.Emittenten oder bei der gleichen Bank anlegen darf. Weiters darf die Summe'der Anlagen, die beim gleichen Emittenten 5 °/o übersteigen, höchstens 40 °/o des Vermögens errei­ chen. Im Rahmen eines Anlagefonds kann durch die Vielzahl der Anlagen das Ri-. siko verringert werden.-Dies ergibt sieh aus der Modernen Portfolio Theorie, die unter anderem besagt, dass durch Diversifikation eine systematische Verminderung des Risikos (Volatilität)' möglich ist, ohne dass damit Rendite­ einbussen verbunden sind. Bei der Di­ versifikation geht es darum, nicht alles auf eine Karte zu setzen. Das Kapital soll auf mehrere Anlagen aufgeteilt werden. Die zweite ebenso wichtige Regel lautet, dass das Risiko umso kleiner ist, je geringer der Zusammen­ hang zwischen den Renditen der ein­ zelnen Anlagen ist. Dazu ein anschau­ liches Beispiel aus der Wirtschaft: Ein Produzent von Speiseeis macht in ei­ nem kalten regnerischen Sommer Ver­ luste. Ein. Hersteller von Regenschir­ men dagegen profitiert bei diesen Wet- terverhaltnissen. Wer nun sowohl Speiseeis ajs auch Regenschirme pro­ duziert, vermindert dadurch sein Ge- sariitrisiko. Der Zusammenhang zwischen den, Renditen zweier Anlagen wird mit dem statistischen Mass der Korrelation, gemessen. Die Korrelation kann zwi­ schen + 1 und -1 liegen. Eine Korrela­ tion von +1 bedeutet, dass die Rendi­ ten der einen Anlage vollständig mit 
Wird nach dem Grundsatz der Risikostreuung angelegt, so fallen Kursstürze ein­ zelner Aktien nicht so stark ins Gewicht. den Renditen der anderen Anlage er­ klärt werden können. Anlagen mit ei­ ner Korrelation von +1 bieten kein Di- vcrsifikationspotcntial. Bei einer Kor­ relation von 0 besteht zwischen den 
Renditen verschiedener Anlagen keiner­ lei Zusammenhang. Aufgrund der Preisverilnderung der einen Anlage kann nicht auf diejenige der anderen geschlossen werden. Solche. Anlagen 
sind gut für die Diversifikation geeig­ net. Das höchste Diversifikatiojis'po- tential bieten Anlagen, die eine nega­ tive Korrelation aufweisen. Ihre Kurse entwickeln sich gegenläufig. Mit die­ sen Anlagen lässt sich das Risiko durch eine Portfoliobildung besonders stark reduzieren. Im Zuge der Diversifikation besteht die Absicht, Portfolios mit optimalen Rendite-Risiko-Kombiriationcn zu bil­ den. Bei einem vorgegebenen Risiko soll ein Portfolio mit einer maximalen Rendite zusammengestellt werden und bei einer anvisierten Rendite wird ein Portfolio mit dem geringst möglichen Risiko gesucht.Die Portfolios, die die­ se Bedingungen erfülle!?, werden nach dem Portfolio Selection Modell von Harry Markowitz als effiziente Portfo­ lios bezeichnet und liegen auf der so genannten effizienten Grenze. Wenn Sie uns im Internet auf www.ifm.li besuchen, können Sie fest­ stellen, dass unsere Anlagefonds bei­ nahe das gesamte Anlageuniversum abdecken. Den Anlegern bietet sich damit die Möglichkeit, international .sowie über verschiedene Änlagekate- gorien und Branchen breit diversifi- .ziert zu investieren. Verfasser: Mag. Andreas Spalt, fFM Independent Fund Management AG Die alleinige inhaltliche Verantwor­ tung des Beitrages liegt beim Ver­ fasser. | \ cri ho 
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Tri *423̂233 4 7 07 Fa* •423/23347 00 1 www accuro org nfo@ accuro org AKTIENFONDS Accuro Global Foai3 Fund Accuro Global Top 20 Fund GLOBe-valor Fund 
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Netto-Inventarwerte der liechtensteinischen Anlagefonds IFM Independent Fund Management AG Aastrasso 9 949Ö-Vädu2 
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Tel *423/235 1942 Fax +423/2351666 www.lgtoom lgÖonds@tgtcom GIMISCHTI FONDS IGT Strategy 3 Yaars (CHF) LGT Strategy 3 Years (EUR) LGT Strategy 4 Years (CHF) LGT Strategy 4 Years (EUR) 0B1IGATI0NIHF0HDS LGT Strategy 1 Year (CHF) LGT Strategy 1 Year (EUR) LGT Strategy 2 Years (CHF) LGT Strategy 2 Years (EUR) 
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Segmentsname 2.) Handelbarkeit (t)±täglich (w)=wöchQnÜich (v)=variabel a) Perfbmanoe seit 1.1.2002 4.) Referenzwährung 5.) Nettolnventafwert +/- Kommissio n  - ' 
 1 LAFV Liechtensteinischer Anlagefondsverband Herrengasse 21A • 9490 Vaduz • Tel. +423/7910791 • Fax +423/2350778 • E-Mail  info@lafv.Ii •  www.lafv.li