Liechtensteiner VOLKSBLATT 
ANLAGEFONDS Samstag, 24. August 2002 1 5 Ist die Aktienbaisse überstanden!? LAFV-Gastbeitrag von Roger Zulliger, Accuro Group Nach den Tiefstständen Mitte Juli konnten sich die Weltbör­ sen in den letzten Wochen deutlich erholen. Der MSCI - Weltindex legte beispielsweise seit dem 23. Juli rund 15 % zu. Seit Jahresbeginn verbleibt aber dennoch ein Minus von 14 %. Haben wir nun die Tiefststände an den Aktienmärkten gesehen und können wir uns nach einer zwei Jahre andauernden Baisse wieder auf erfreulichere Akti­ enmonate und Jahre freuen? Wir von der Accuro sind gedämpft op­ timistisch. Bezüglich Bilanzmanipula­ tionen wird wohl das Schlimmste überstanden sein, denn nach den Ge­ setzesänderungen in den USA haben die Gesellschaften ihre Missstände publiziert, bevor mit Inkrafttreten der neuen Gesetzesgrundlage mit massiv härteren Strafen zu rechnen ist. Das verlorene Vertrauen bei den Investo­ ren konnte damit aber noch lange nicht zurückgewonnen werden. Untcr- nehmensspezifisch dürften die vor Monaten eingeleiteten Restrukturic- rungsmassnahmen nun langsam zu greifen beginnen. Dies wird sich posi­ tiv auf die Unternehmensergebnisse auswirken. Dagegen ist auf der volks­ wirtschaftlichen Seite mit mehr Belas­ tung zu rechnen. Das Wirtschafts­ wachstum wird sich in den meisten Ländern weiter abschwächen und das 
Investitionsklima bleibt kühl. Zudem ist mit einer anhaltenden Auf­ schwungsverzögerung mit einem Ein­ bruch im privaten Konsum zu rech­ nen. Dies würde dann auch die Akti­ enmärkte nochmals belasten. Insge­ samt bleibt also das Investitionsklima labil. Zudem weisen die Aktienmärkte 
als Ganzes immer noch keine günsti­ gen Bewertungen auf, einzelne Akti­ enwerte sind aber überaus attraktiv. Die Titel- und Branchenselektion so­ wie das taktische Verhalten wird dem­ nach in den nächsten Monaten über Erfolg oder Misserfolg mit Aktienan­ lagen entscheiden. Die Märkte werden 
sich mit weiterhin hoher Volatilität seitwärts, bestenfalls leicht aufwärts bewegen, Indexinvestitionen und «buy and hold» - Strategien werden in einer solchen Phase der Aktienmärkte deut­ lich schlechtere Performancezahlen erreichen können als aktiv verwaltete Vermögen. 
Verfasser: Roger Zulliger, Accuro Group Die alleinige inhaltliche Verant­ wortung des Beitrages liegt beim Verfasser. MXUO 867 . 21Y as öf close 8/22 Index 
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-6.26% EUR GIMISCHTI FONDS The Cronos Global Fund 
36.34 785.90 785.90 59.40 65.45 037.39 w 3.75% EUR 103.75 LOT Fondsleltung AO Herrengasse 12 9490 Vaduz 
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w -2.91% CHF 981.25 w -2.59% EUR 1033.99 w-10.15% CHF 870.70 w -9.14% EUR 922.13 W 1.69% CHF 1080.65 w 2.80% EUR 1130.38 w 1.74% CHF 1082.25 w 3.43% EUR 1181.32 
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-23.67% EUR 66.49 LLB Portfblio Invest Aktien Japan t 
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Löwen fondsAO Pradafant 21 9490 Vaduz 
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w-21.10% USD 69.09 w-19.45% EUR 60.86 w-11.69% JPY 6'634 w -1.73% CHF 9857 W -755% CHF W -4.35% CHF 
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swissfirst awttsflnt (Ue)Anlaoegasellschtft AOmvK —ZI Meiertiofstrasse 5 Tel. +423/2371144 Postfadi 1617 Hottna 08002244 9490 Vaduz 
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Tel +423/2356279 Fax +423/2357746 wwwvpbank.com vpf@vpbank.oom AKTIINFONDS VP Bank Aktienfbnds Top 50 Europa TrancheA VP Bank Aktienfonds Top 50 Europa TranchaB VP Bank Aktienfonds Top 50 USATranchoA VP Bank Aktie rrfcmds Top 50 ; USATrancheB VP Bank Aktlenfonds Top 50 Welt TrancheA VP Bank Aktienfonds Top 50 WeltTranche'B VP Bank Aktienfonds Euroland VP Bank Aktienfonds Japan VP.Bank Aktlenfonds Sdrwelz VP Bank Aktienfonds USA 
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 ; LAFV Liechtensteinischer Anlagefondsverband Herrengasse 21A • 9490 Vaduz • Tel. +423/7910791 • Fax +423/2350778 • E-Mail  info@lafv.li •  www.lafv.li