8 Dienstag, 23. Juli 2002
ANLAGEFONDS Liechtensteiner VOLKSBLATT Rückblick Wiederum sind die Weltaktienmärk te während des 2. Quartals 2002 stark . gesunken. Der SP 500 hat sogar die schlechteste 6-Monats-Performance seit 1970. Neben einigen negativen Geschäftsergebnissen der TMT-Gesell- schaften sind auch die Buchhaltungs betrügereien, die das Anlegervertrauen in die US-Aktienmärkte weiter ge schwächt haben. Auch die letzten An strengungen von Präsident Bush für eine verschärfte Gesetzgebung zeigten keine Auswirkung auf .die Märkte. Wir könnten nun an einem Wendepunkt angelangt sein, wo wir vermehrt posi tive Signale aus den Makro-ökonomi- schen Bereichen im Widerspruch mit den eher tieferen Aktienkurse seit Mit te März feststellen konnten. Das nächs te Quartal wird jedoch hinsichtlich ei ner Erholung der Aktienkurse kritisch sein. Wir glauben aber, dass das Schlimmste überstanden ist und dass eine Erholung von 15% bis 20% bis zum Jahresende bevorstehen können, so dass die wichtigsten Märkte dann wieder das Vorjahresniveau aufweisen Werden. Es verbleibt jedoch das Risiko, dass der negative Vermögenseffekt be dingt durch die tieferen Aktienbewer tungen sich im'Verhalten der Konsu menten auszuwirken beginnt und sich somit die Wirtschaft schwächer ent wickeln wird. Ein unterstützendes
EleLöwen
Equity Fund LAFV-Gastbeitrag - Löwenfonds AG «Das nächste Quartal wird jedoch hinsichtlich einer Erholung der Aktienkurse kritisch sein. Wir glauben aber, dass das Schlimmste überstanden ist und dass eine Erholung von 15% bis 20% bis zum Jahresende bevorstehen können» ment der Konjunktur sind die extrem tiefen Zinsen kurz- und langfristig in Europa und Amerika sowie der kon stante Immobilienmarkt, der ebenfalls ein positives Signal für die kommen den Monate ist; Aussicht Der Fonds wurde auf einigen Basis positionen wie Vivendi Universal, France Telecom und Alcatel beeinflusst.
Der Telekomsektor steht auch weiterhin unter starkem Druck, ihre Schulden zu reduzieren und ihre Ge winnmargen wieder herzustellen. Der Pharmasektor geriet ebenfalls unter Verkaufsdruck, der sich mit starken Verlusten bei Astrazeneca und Glaxo Smithkline in London auswirkte. Posi tiv hielten sich die Ölmärkte, die sich sehr elastisch im weltweiten Markt zeigten und die allgemeine schwache
Performance der europäischen Aktien märkte ein wenig dämpften. Technisch ist der Markt extrem üben/erkauft. Nach einem Verlust von mehr als 75% ini Nasdaq 100 oder fast 50% im Dow Jones Euro Stoxx 50 seit dem Höchst von 2000, so glauben wir, dass das Abwärtspotenzial auf 5% bis 10% li mitiert ist, wobei eine Erholung um 15% bis 20% für die nächsten 6 Mona te wahrscheinlicher ist. LÖWEN BOND FUND Rückblick Das abgelaufene Quartal zeichnete sich speziell gegen Ende durch starke Aufwärtsbewegungen im 2- bis 5-jähri gen Segment in Europa und USA aus. Die Schwäche der Aktienmärkte haben die Investoren veranlasst, in die stabi leren Obligationenmärkte zu investie ren. Die Zentralbanken versuchen Zinserhöhungen in diesem und sogar ins nächste Jahr hinauszuzögern, um die Aktienmärkte nicht noch weiter zu schwächen. Durch die Herabstufung von Ratings einiger führenden Gesell schaften durch Moödy's und SEtP konnten wir eine Vergrösserung der Spreads zwischen den Gesellschaften und den Staatsanleihen feststellen. In den Sektoren TMT sind wir wieder auf dem höchsten Niveau seit der Russ land-Krise 1998 bzw. der Asien-Krise
1997 angelangt. Wenn in diesem Sek tor eine Erholung eintreten wird, so werden sich die Spreads stark reduzie ren und die Gesellschaften werden so mit ihre Schulden reduzieren und ihr Cashflow steigern können. Im gegen wärtigen Umfeld bietet uns dies einige interessante Kaufgelegenheiten in gute Qualitätspapiere. Aussicht Der Fonds ist gegenwärtig 88% in Gesellschaftsobligationen und 12% jn Staatsanleihen investiert. Die durch schnittlichen Laufzeiten des Portfolios betragen 4 Jahre, wobei wir künftig eher auf 5-jährige tendieren. Wir glau ben, dass bei den ersten Erholungszei- chen der Wirtschaft und der Aktien märkte eine gerirlge und symbolische Zinserhöhung wieder auf die Agenda der Zentralbanken zu stehen kommen wird. Das Rating unseres Portfolios ist AI, das ist sehr konservativ und re flektiert unser Hauptaugenmerk auf die Bonität der Schuldner. Das Fonds- -N vermögen ist zurzeit voll angelegt. Rund 5% unserer Anlagen werden wir in nächster Zeit abstossen und in neue Titel investieren. Verfasser: Löwenfonds AG Die alleinige inhaltliche Verantwor tung des Beitrages liegt beim Verfas ser. Netto-Inventarwerte der liechtensteinischen Anlagefonds Accum AM FondiJeftung AO • Aedcstr.60 9490 VWuz '
Tel . *423/23347071 Fax+423/233 47 08 WMW.accuro.org ' irTfo@acajro.org AKTIIHFOHDS Acaira Globalfocus Fund Accuro Global Top 20 Fund
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