Liechtensteiner VOLKSBLATT
ANLAGEFONDS Freitag, 12. April 2002
1 3 LAFV-Gastbeitrag - Dr. Alex Durrer, Chief Economist der LGT Capital Management Der Befund und das Befinden können sehr verschieden sein, und sie stimmen selten völlig miteinander überein. Dies ist nicht nur unsere medizinische Alltagserfahrung; die Feststel lung gilt gleichermassen für den Gesundheitszustand der Wirt schaft im allgemeinen und der Finanzmärkte im besonderen. Ähnlich wie sich Menschen physisch als Athleten wähnen können, ohne nur entfernt zu ahnen, wie fatal es um sie steht, haben sich auch Börsenkurse wiederholt von den fundamentalen Realitäten abgekoppelt - jüngstes Bei spiel dafür hat uns der «irrationale Überschwang» der neunziger Jahre ge liefert. Nicht weniger häufig finden wir die umgekehrte Konstellation vor, in der die Marktstimmung deutlich schlechter ist, als es die Wirtschaftsla ge rechtfertigt - quasi einem Hypo chonder vergleichbar, der dauernd /wischen heiss und kalt schwankt, um schliesslich dennoch gesund und mun- ler alt zu werden. Divergenzen zwischen ökonomi schen Befunden und Marktbefinden stellen (wenngleich nicht in extremisl also eher die Norm als einen Ausnah mezustand dar. Weil erstere nie exakt bzw. erst verzögen bekannt sind oder externe (nicht-ökonomische) Faktoren im Spiel sind. Dieser Erkenntnis trägt
die LGT in einem systematischen Sco- ring-Prozess Rechnung, auf dessen Basis wir unsere Anlagcpolitik jedes Quartal sorgfältig überprüfen und ad justieren: indem nämlich eine Vielzahl fundamentaler Faktoren und techni scher Orientierungsgrössen einzeln be urteilt und gewichtet werden - aller dings unter Berücksichtigung mannig faltig überlagerter Rückkoppelungs- prozesse und im Wissen darum, dass jede markttechnische Prognose über kurz oder lang von der realen Wirt- schaftsentwicklung bestätigt werden muss (und umgekehrt). Denn chro nisch können Märkte und Fundamen tals nicht auseinanderdriften - ä la longue bewegen sie sich im Gleich schritt.
v .Konjunkturoptimismus wird kräftiger... Zur aktuellen Diagnose: Innert Quartalsfrist haben sich die Anzeichen für eine global (fast) synchrone Kon- junkturerholung eindeutig verdichtet. Diverse realwirtschaftliche Daten ha ben eine Bodenbildung vollzogen, und gleichzeitig entwickeln sich eine Reihe vorlaufender Indikatoren positiv, die als zuverlässige Symptome für baldi ges Wirtschaftswachstum gelten. Dazu zählen nicht nur Umfrageergebnisse oder «Zweitmeinungen» von Ein kaufsmanagern - primär sind es die steiler gewordenen Zinskurven oder «Tcrm Sprcads» (also die Differenz zwischen den Geld- und Kapitaler.
Ale.r Dürre Liechtenstein.
r, Chief Economist der LGT Capital Management/ LGT Bank in
marktsätzen und somit Marktinforma- tion aus realiter eingegangenen Posi tionen!), welche uns einen demnächst dynamischeren Befund signalisieren. ...begründet aber (noch) keine Euphorie Aber Vorsicht: Noch bestehen laten te Rückfall-Gefahr (Stichwort: «Double Dip») und das Risiko einer anämischen Erholung; noch . kontrastiert zu den kräftigen Konjunkt][irsignalen eine ge mischt-gedämpfte"' Marktverfassung. Nicht allein unsere vernetzten Trend analysen verbieten vorschnelle Eupho rie. Auch die Investoren-Laune, wie wir sie an «Credit Spreads» (der Zins differenz zwischen risikoärmen und ri sikoreicheren Bonds) ablesen, zeigt zurzeit erst vage Zuversicht. Stim mungswechsel sind indessen keine li nearen Prozesse Befindlichkeiten kippen plötzlich! Geboten bleibt daher intensives Beobachten und bei Bedarf schnelles Handeln, solange unser «wirtschaftsklinisches» Resume so di vergent lautet: Marktbefinden: Labil-rekonvales- zent; noch nicht kerngesund. Deutlich optimistischer stimmt dafür der zyklische Befund! Verfasser: Dr. Ales Durrer, Chief Eco nomist der LGT Capital Management/ LGT Bank in Liechtenstein Die alleinige inhaltliche Verantwor tung des Beitrages liegt beim Verfas ser. ( \ R(i Accuro AM Fondslettung AO — Afiufestr 90 % 9490 V*Juz
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2 3 1.) Fondsnama bzw. Segmentsnamq 2.) Handelbarkeit (t)=täglich (w)=wöchentlich (v)=variabe) 3.) Performance seit 1.1.2002 (G«idmaiWfondsannuarisiert) 4.) Referenzwährung 5.) Nettolnvenlarwert+/- Kommission;• LAFV Liechtensteinischer Anlagefondsverband Herrengasse 21A • 9490 Vaduz • Tel. +423/7910791 • Fax +423/2350778 • E-Mail info@lafv.li • www.lafv.li
