1 2 Mittwoch, 27. Februar 2002
ANLAGEFONDS Liechtensteiner VOLKSBLATT VP-Bank-Experte Peter Goller analysiert die Perspektiven für die Weltwirtschaft im Jahr 2002 Die wirtschaftlichen Perspekti ven der drei grossen Industrie regionen könnten unterschied licher nicht sein. Die USA dürf ten die konjunkturelle Talsohle bereits durchschritten haben. Die expansive Geld- und Fiskal politik, der fortgeschrittene La gerabbau und die Realeinkom mensgewinne als Folge sinken der Rohstoffpreise begünstigen die Konjunkturerholung in den USA. Im Euroland sind die en dogenen Wachstumskräfte schwächer. Am wahrscheinlichs ten ist wieder ein exportge stützter Aufschwung. In Japan hingegen zeichnet sich eine weitere Kontraktion der ge samtwirtschaftlichen Wert- schöpfimg ab. Dieses Konjunkturbild hat sich mittler weile zur Konsensmeinung etabliert. Über Stärke und Dauer des Auf schwungs in den USA gehen die Mei nungen allerdings, auseinander. Die «Defl'ationisten» warnen davor, dass die US-Wirtschaft aufgrund der hohen Verschuldung von Haushalten und Unternehmen nach einer kurzfristigen Erholung wieder in die Rezession ab kippen könnte. Selbst wenn dies nicht geschehen sollte, dürfte die
US-Wirt-Die
internationalen Finanzmärkte im Blickfeld. VP Bank-Experte Peter Goller analysiert die globalen Konjunkturperspektiven. (Bild: Keystone)
schaft in den kommenden Jahren auf einen flacheren Wachstumspfad ein schwenken. Die niedrige Kapazitäts auslastung macht einen Investitions boom, wie wir ihn in den 90er-Jahfen erlebt haben, wenig wahrscheinlich. Im Zeitraum 1992 bis 2000 sind bei spielsweise die realen Ausrüstungsin vestitionen pro Jahr um 9.8 % gestie gen. Der 11. September hat in den USA auch zu einer Zäsur in der Wirt schaftspolitik geführt. Der patriotisch eingefärbte Budgetentwurf fiir das Fis kaljahr 2002/03 zeigt dies deutlich. Er sieht massive Ausgabenerhöhungen für Verteidigung und innere Sicherheit vor. Obwohl der Kongress das von der Regierung vehement geforderte Paket zur Ankurbelung der Wirtschaft in zwischen zurückgewiesen hat, wird der amerikanische Staatshaushalt in den kommenden Jahren beachtliche Defizite ausweisen. Solange deflationäre Kräfte über wiegen, ist dieser «fiscal shock» unbe denklich. Seine langfristigen Folgen hängen in erster Linie davon ab, ob Haushalte und Unternehmen ihre Nachfrage zurückschrauben und die Sparquote entsprechend steigt. Sonst drohen Leistungsbilanzdefizite in der Grössenordnung von 5-6 % des Brut- toinlandprodukts. Die «Reaganomics» haben gezeigt, dass die Inflationsge fahr einer solchen Überschussnachfrage
durch eine entsprechend restriktive Geldpolitik in Schach gehalten werden kann. Die aktuelle Situation der USA ist aber nicht mit jener Anfang der 80er- Jahre zu vergleichen. Damals betrug die Inflationsräte mehr als 10 %. Für das laufende Jahr rechnen die Kon junkturforscher mit einer Inflationsra te von weniger als 2 °/o. Das Fed steht vor einer heiklen Gratwanderung. Werden die Weichen zu früh und zu scharf Richtung Inflationsbekämpfung gestellt, droht die US-Wirtschaft in. ei ne Deflation abzustürzen. Wird die Geldpolitik zu zögerlich gestrafft.'sind Inflation und schwacher Dollar vor programmiert. Noch lässt sich nicht abschätzen, welches Szenario eintre ten wird. Die Preisstruktur an den Finanz märkten und die hohe Nachrichten- sensitivität zeigen, dass sich die Märk te noch nicht auf eines dieser Szenari en festgelegt haben. Mit ähnlich gün stigen Rahmenbedingungen, welche die Börsenhausse seit 1982 getragen haben, ist in den kommenden Jahren aber nicht zu rechnen. Risikokapital bildung wird sich aber auch künftig lohnen, allerdings werden an den Ak tien- und Bondmärkten nicht mehr je ne exzessiven Renditen wie in den 90er Jahren zu verdienen sein. Peter Goller, Research Yerwaltungs- und Privat-Bank AG Netto-Inventarwerte der Liechtensteinischen Anlagefonds ' Accuro AM Fondaleltunfl AQ • Aeulestr. 60 9490 VW uz
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