Samstag, 4. juni 2005
VOLKS
BLATT
GELD 8t BÖRSE
UNTERSTÜTZT VON DER
LIECHTENSTEINISCHEN LANDESBANK AG
24
Devisen
Dollar nach
US-Stellendaten unter Druck
ZÜRICH - Der Dollar ist am Freitag im De
visenhandel unter Druck geraten, nachdem
die Unternehmen in den USA im Mai deut
lich weniger Stellen geschaffen hatten als
von Analysten erwartet. Der Euro konnte
sich erholen.
Die Zahl der US-Arbeitsplätze ausserhalb
der Landwirtschaft erhöhte sich im abgelau
fenen Monat lediglich um 78 000, wie das
Arbeitsministerium in Washington mitteilte.
Dies war der geringste Anstieg seit August
2003. Analysten hatten mit einem Plus von
185 000 gerechnet.
Der Euro legte unmittelbar nach Veröffent
lichung der Daten bis auf 1.2343 Dollar zu,
gab dann aber wieder kräftig nach. Gegen 16
Uhr notierte die Gemeinschaftswährung auf
1.2276 (1.2239) Dollar. Die Europäische
Zentralbank (EZB) legte den Referenzkurs
auf 1.2289 (1.2263) Dollar fest.
Gegenüber dem Franken sank der Dollar
auf 1.2513 (1.2535) Franken. (sda)
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LLB Portfolio Invesl Aktton
Nordamorlka: Rezession
oder stabiles Wachstum?
Die Meinungen der Experten Uber
die weitere Entwicklung der US-
Ökonomie reichen von einem Sze
nario anhaltend stabilen Wachs
tums bis zum neuerlichen Abglei
ten in eine Rezession. Ausgehend
von der Analyse der momentan
vorliegenden Daten soll eine kon
junkturelle Bestandsaufnahme da
zu dienen, um mögliche Konse
quenzen für den US-Aktienmarkt
abzuschätzen.
Das reale Wachstum des Brutto
inlandsprodukts der USA wurde
von 3,1 % auf 3,5 % nach oben re
vidiert, Ausdruck einer nach wie
vor robusten Ökonomie. Noch
wichtiger erscheint die Tatsache,
dass die Löhne und Gehälter so
wohl für das vierte Quartal 2004 als
auch für das erste Quartal 2005
deutlich nach oben korrigiert wur
den. Dieser Einkommensanstieg ist
nicht zuletzt Ausdruck eines sich in
letzter Zeit erholenden Arbeits
marktes und sollte für anhaltend
stabiles Wachstum im Konsum sor
gen.
Anzeichen einer Abschwächung
zeigen sich jedoch in einigen vor
laufenden Indikatoren. So ging der
ISM-Index der US-Industrie (Ein
kaufsmanagerindex) im Mai 2005
auf einen Wert von 51,4 zurück.
Vor einem Jahr zeigte dieser Index
noch einen Wert von 62,6. Einige
Ökonomen vermuten auf Grund
LLB Fonds- und Finanzanalyse
handeln, nicht jedoch um ein be
vorstehendes Abgleiten in eine Re
zession.
Sieht man auf die Entwicklung
des US-Aktienmarktes seit Jahres
beginn, scheint dieser jedoch eine
deutliche Abschwächung der US-
Ökonomie vorwegzunehmen. Die
zyklischen Sektoren sind aus
nahmslos im Minus, während die
defensiven weitestgehend im Plus
sind. Dies gilt vor allem auch für
zahlreiche Rohstoffwerte - der Sub-
sektor hat bis dato über fünf Pro
zent gegenüber dem Jahresanfang
eingebüsst. Diese schwache Perfor
mance ist umso verwunderlicher,
als der Sektor sowohl das höchste
Gewinnwachstum als auch die
zweitgrösste Gewinnüberraschung
im ersten Quartal geliefert hat.
Dr. Gerald Kühne, Fondsmanager.
dieser Entwicklung eine sich ab
zeichnende deutliche konjunkturel
le Abschwächung bis hin zu einer
neuerlichen Rezession. Sie weisen
auf die Gefahr einer stark rückläu
figen Nachfrage hin, wobei vor al
lem die starke Verschuldung der
Konsumenten als auch der nach
wie vor sehr hohe Ölpreis als Argu
mente angeführt werden.
Aus unserer Sicht ist dieses Ne
gativszenario jedoch unwahr
scheinlich. Wie oben erwähnt, soll
te das starke Einkommenswachs
tum zumindest für stabilen privaten
Konsum sorgen. Auch der ISM-In-
dex, obwohl gegenüber 2004 deut
lich schwächer, zeigt mit einem
Wert jenseits der 50 immer noch
auf Expansion. Es dürfte sich um
eine zyklische Normalisierung von
über Trend liegendem Wachstum
Auch vom Gesichtspunkt einer
historisch attraktiven Bewertung
aus sind Rohstoffaktien aus den ge
nannten Gründen eine interessante
Möglichkeit, sich im US-Aktien
markt zyklisch zu positionieren.
Edelmetallwerte als auch Aktien
von Papiererzeugern sollen an die
ser Stelle besonders hervorgehoben
werden. Neben einer leichten Über-
gewichtung des Rohstoffsektors er
fährt im LLB Portfolio Invest Ak
tien Nordamerika der Sektor Tech
nologie im zyklischen Bereich die
momentan deutlichste Übergewich-
tung.
Dr. Gerold Kühne
Fondsmanager
LLB Investment Partners AG
10
Wachstum nach wie vor robust
ISM-Index (rechte Skala)
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26375
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Schwerter 1
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66.8
Schweizerhall N
95.5
3.24
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Schw. National
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965
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Serono 1 -B-
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SHL Teiemed. N
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Sia Abraaives N
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0.00
166
135
Siegfried N
148.5
0.33
294
209
SIG Hotdtng N
271.75
1.30
935.5
566
SikaAGl
810.5
•0.55
321
2S3
St Galler KB N
317.5
0.15
358.75
250
Starrag N
338
1.50
880
800
St6 Ban. Privie 1
857
-0.23
289
217
Straumann Hold N
261
0.77
530
307.5
SutzerN
518
0.38
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SGSN
871.5
•1.35
338.4
285
Sustainable 1
320
0.30
176.75
130
Swatch Group 1
170.3
0.17
36
27.2
Swatch Group N
35.05
0.14
12.45
6.8
SwissN
8.92
0.11
8.75
7.5
Swiss N 2L
6.65
0.00
187.7
126.75
SwtssüfeN
163
-0.67
61.2
49.9
Swiss PrtmsN
60.6
1.00
87.75
66.35
SwssReN
77.4
•0.12
29.5
10
Swiss Steel N
25.2
-2.13
470
389.5
Swisscom N
416.75
0.18
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369.8
Swisscom N 2L
417.5
0.22
66.88
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Swissfirst 1
50
•3.38
1.36
0.64
SwisslogN
1.13
0.00
134.7
97.8
SyngentaN
132.1
-0.07
132.7
100
Syngenta N 2L
128.9
153.25
116.75
SynthesN
140
0.07
T/U/V
125
95.1
TamediaN
114.4
1.23
58.2
25.2
TecanN
36
•2.17
11.65
5.51
TemanosN
7.6
• 1.35
11.3
4.7
TomosHoldN
8.75
2.33
105.5
80.25
UBSAGN
98
•0.35
23.44
9.63
UMS Swissmetell
14.2
5.57
1843
95.6
UruuusHoidN
180
0.05
43
22.95
Unttabs 1
36.5
•1.06
111
100
ValiantHoklN
110
0.00
307.5
252.5
Vatora Hokj N
277
-0.44
1410
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Vaudoise Dect. 1
1135
-0.08
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Vetiopackl
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0.05
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34
Vögele Charles 1
82
2.50
2.95
1.01
Von Rod i
2.31
0.43
32
21.9
Vontobel N
27.1
•0.73
206
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VP Bk Vaduz 1
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W/X/Y/7
2550
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Waadt Vers, i
2330
-0.21
405
315
Waiser KB
398
0.00
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WarteckN
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-1.25
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WMH N -A-
76.1
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Ypaomed N
143.2
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Zehnder
1534
•1.03
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ZschokkeN
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ZÜbhn Immo Hld 1
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Zuger KB 1
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220
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Zürich F.S. N
206.3
•1.52
Kuraqueüe Aktien Schweiz
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