FREITAG, 26. NOVEMBER 2004 
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STREIK BEI SWISSMETAL BEENDET 
12 LAFV-GASTBEITRAG Aktiengesellschaft mit variablem Kapital Gastbeitrag von Christoph Stöckli, Bank Frei < & Co. AG Streik beendet RENCÖNYILIER - Der Streik im Swiss- metal-Werk im. bernischen' Rcncorivilier ist am Donnerstag nach zehn ' Tagen beendet worden. Die rund 400 Beschäftigten stimm­ ten einer Vereinbarung zwischen der Perso­ nalvertretung, der Gewerkschaft Unia und dem Verwaitungsrat zii! Kurz vor Mittag äus­ serten sich 269 Beschäftigte Qir urid'8Ö g&- gen die Vereinbarung, die unter der Leitung ' der Berrier Vplkswirtschaftsdirektorin Elisa­ beth Zöich erzielt worden war. Die Arbeit "sollte um 13.15 Ühr wieder aufgenommen werden."Wie die Gewerkschaft Unia mitteil­ te, wolle der Verwaitungsrat von Swissmetal den - Standort Reconvilier garantieren und . verpflichte sich, weiter zu investieren. Das Werk in Renconvjlier und das Werk Dornach würden neu von einem eigenen Werksdirek­ tor geleitet, sagte Andr£ Daguet, von der Ge­ werkschaft Unia, auf Anfrage. Die beiden Werksdirektoren würden als operative Chefs dieser Einhefyen neu in dar Geschäftsleitung sitzen. CEO von Swissmetal bleibe Martin Hellweg. " (sda) 
Ökonomische Ungleichgewichte belasten den" US-Dollar. Nach der Wiederwahl von George W. Bush' ins Präsidentenamt der Vereinigten Staaten kam 
der US-Dollar erneut unter Druck und glitt gegenüber dem Euro auf neue Tiefststände ab. ;Mit 
einem . Rekord-Leistüngs- bilanzdefizit, einem beträchtlichen Atisgabenüberschuss 
bei den Staatsfinahzen, einer tiefen. Sparra­ te und einer hohen Verschuldung der Haushalte hat die US-Wirt­ schaft über die letzten Jahre sub­ stantielle Ungleichgewichte aufge-- .baut. Das Angehen dieser Probleme scheint jedoch nicht auf der Prio- ritätehliste der Regierung Bush zu stehen. Die gegenwärtige Dollar- schwäche geht deshalb wohl un­ zweifelhaft aus der Besorgnis der damit verbundenen Risiken und möglichen Folgeerscheinungen her­ vor. • Mit 5,7% des BIP hat das US- Leistungsbilanzdefi7.it  im zweiten Quartal ein noch nie dagewesenes Niveau erreicht. Um dieses zu fi­ nanzieren, benötigen die USA 1,8. Milliarden USD an Kapitalimpor­ ten pro Tag und ist dafür auf das Vertrauen ausländischer Investoren angewiesen. Die Gründe für die' enorme Leistungsbilanzlücke lie­ gen einerseits in der voranschrei- . tenden Globalisierung und als Fpl- ge davon in der Verlagerung von Produktionsstätten ins Ausland und andererseits in den rekordtiefen Zinsen. Diese reduzieren die At­traktivität 
des Sparens und kreieren gleichzeitig einen Anreiz,* sich zu verschulden und zu Lasten künfti­ ger Einkommen zu konsumieren. Die daraus resultierende Nachfrage nach Konsumgüterimporten treibt das Leistungsbilanzdefizit in die Höhe. Dabei kommt den USA entge­ gen, dass die US-Valuta weltweit als Reservewährung genutzt wird. Wenn ausländische Exporteure US- Dollars einnehmen, halten sie diese entweder auf Bankkonten für künf- ' tige Transaktionen oder wechseln diese zurück in Lokalwährung. In •Ländern mit einem Fixwiihrungs- system wie China ist es die Zentral­ bank, welche den Nachfrageüber- schuss nach Lokalwährung aus­ gleicht, im Gegenzug dazu Devisen, einnimmt und im Regelfall die US- Dollars in amerikanische Regie­ rungsanleihen investiert. Die Folge davon ist, dasfe die überwiegende Mehrheit der US-Schülden gegenü­ ber ausländischen Gläubigern zum risikolosen Zinssatz oder abtfr im Fall von Bankkonten kaum nen­ nenswert verzinst wird. So lange ausländische Investoren dazu bereit sind,. US-Aktiven zu halten, werden sie auf diese Weise das Entsparen und den Konsum in. den USA 'fördern. Einfach ausge­ drückt finanziert China den ameri­ kanischen Konsumenten, damit dieser die Billigexporte aus dem Reich der Mitte abnimmt und da­ durch das Wachstum am Leben er- hält. Und China dürfte noch eine 
ganze Weile daran interessiert sein, diesen Kreislauf aufrecht zu erhal­ ten. Das Arbeitskräftepotenzial in . China wird über die nächsten Jahre im Durchschnitt um geschätzte 12-14 Mio. Personen ansteigen, die alle mit einem Job bedient wer­ den wollen. Andererseits steigt der Druck von Seiten der USA auf China, die Bindung "der Lokal währung an den US-Dollar zu lockern. Als plausible Variante ist eine Überführung der gegenwärtig geltenden Regelung in eine Anbindung an einen handels- gewichtetcn Währungskorb zu er­ warten. Das würde jedoch eine Portfolioanpassung seitens der chi­ nesischen- Zentralbank 
zur Folge haben; müssten doch Währungsre­ serven in US-Dollar durch solche in Euro, Yen etc. substituiert wer­ den, was die US-Valuta unter . Druck bringen dtirfte. Dies wiederum würde die USA dazu zwingen, die Lücke an Kapi­ talimporten mit ausländischen Pri- . vatinvestitionen zu schliessen,.wel­ che unzweifelhaft zu einem höhe­ ren Satz verzinst werden müssten. Steigende Zinsen würden dann die Rendite auf Ersparnissen erhöhen und den Anreiz zum Konsum zu Lasten künftiger Einkommen redu­ zieren. , ' Dies hätte jedoch substantielle Auswirkungen auf die Zu­ sammensetzung des US-Bruttoin- landproduktcs. .Höhere Zinsen und ein schwächerer Dollar wür­ den den Konsum der Haushalte 
zügeln, die Importe bremsen und die Exporte- ankurbeln. Davon profitieren dürften in erster Linie Exporteure und Kapitalgüterher- steller, dies zu Lasten von Kon- sumgüterhcrstellern und der mit dem Immobiliensektor verbunde­ nen Branchen wie die Bauin­ dustrie, Hersteller" 
von Einrich­ tungsgegenständen und Haus- haltsgütcrn. Zu hoffen bleibt mit Blick auf China und die Weltwirt- ' schaft einzig, dass in einem sol­ chen Szenario das US-Wirt­ schaftswachstum nicht einbricht, sondern sich einzig, dessen Zu­ sammensetzung verändert. Verfasser: Christoph Stöckli, Leiter Asset Management, Bank Frey & Co. AG. Die allienige inhaltliche- Verant­ wortung-für diesen Beitrag liegt beim Verfasser. ANZI-.IGI- PanAlpina Sicav Alpina V Preiso vom 25. November 2004 Kategorie A (thesaurlerend) Alisgabepreis: € 49.90 Rücknahmepreis: € 48.93 Kategorie B (ausschüttend) * Ausgabepreis: "€ 47.90 Rücknahmepreis: € 46.95 Zahlstolle In Liechtenstein: Swissfirst Bank (Liechtenstein) AG • Austrasso61, Postfach, FL-9490 Vaduz ANZEIGE , • 
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