SAMSTAG, 4. SEPTEMBER 2004 VOLKS I CI H Ä RHRQF 
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\J LLU <x DUnOC LIECHTENSTEINISCHEN LANDESBANK AG 
 U DEVISEN LLB FONDS- UND FINANZANALYSE US-Daten belasten Euro ZÜRICH - Weitgehend im Rahmen der Prognosen ausgefallene US-Arbeitsmarkt- daten haben am Freitag die Erwartungen an eine Zinserhöhung der US-Notenbank Fed im September untermauert. Der Euro wurde durch die Daten belastet. Referenzkurs Die Europäische Zentralbank (EZB) setz­ te den Referenzkurs am frühen Nachmittag auf 1.2175 (1.2172) Dollar fest. Nach 16 Uhr lag die Gemeinschaftswährung bei 1.2079 Dollar. Zum Franken wurde der Eu­ ro für i.5327 (1.5349) tranken gehandelt. Der Dollar lag bei 1.2688 (1.2610) Franken. Das britische Pfund notierte bei 2.2590 (2.2546) Franken, und 100 Yen kosteten 1.1564 (1.1526) Franken. Edelmetall Bei.den Edelmetallen lag der Preis der Feinunze Gold bei 401.20 (407.35) Dollar. Das Kilo Gold kostete 16 242 (16 520) Franken. Die Unze Silber notierte bei 6.64 (6.73) Dollar und das Kilo bei 266.70 (273.30) Franken. (sda) LLB FlNANZINFORMATIONEN < ; Wechselkurse i.. */ 
03.09.8004 Ankauf Verkauf Nöten EUR 1.4890 1.5790 USD - . 1.2150 1.3050 G8P . 2.1940 2.3340 CAD " ' 
0.9300 1.0300 JPY 1.0900 1.2000 Devisen - • EUR 1.5190 
1.5490 . J Aktuelle .Devisenkurse, Telefon 236 86 80 ' Edelmetallkurse Vii 
•i;!'.-03.09.2004 Kg Gold 
CHF 16277.00 16'627.00 Unze Gold USD 404.60 407.60 Kg Silber V CHF. 267,00 282.00 Vreneli CHF. . 88.00 105.00 Kcüger CHF 489.00 ' 546.00 • FestaeldzInssäUo d. 
n. netto Valuta 
06.09.2004 Mindesteinlage: CHF50 000-, 
• ' EUR 25 000.-. GBP/USD 
40000.- 3 Monate 6 Monate 12 Monate CHF 0.125% 0.125% 0.125% EUR 1.250% 1.375% 1.500% GBP • . 4.125% 4.250 % 4.250% . USD 1.000% 1.125% 1.375 % j Weitere Währungen auf Anfragö, IvKassenobllaationen aOltla ab 11.08.2004- CHF. EUR 2 Jahre • " 0.750 % 1.875% 3 Jahre 
1.125% 2.250% . 4 Jahre 1.375% 
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Inhaberaktie 
1' 01.09.2004 LLB Inhaberaktie CHF 576.00 Obliaatlonenfonds Netto-Inventarwerte 
 : 02.09.2004- LLB Euro Alternativ Invest CHF 103.75* LLB Global Bond Trend Invest , " ' CHF 88.80' LLB Portlolio Invest Obligationen CHF CHF .121.20* LLB Portlolio Invest Obligationen EUR EUR 72.14* LLB Portlolio Invest Obligationen USD USD. 148.77" Aktiemondß Netto-Inventarwerte 02.09.2004 LLB Liechtenstein Banken Invest CHF - 174.25" LLB 50 Leaders Invest CHF 89.65" LLB Regto Bodensee Invest CHF 120.10* LLB Fit For Life Invest CHF 88.20* LLB High Tech Invest CHF . 38.25" LLB A&0 Invest CHF 78.90' LLB Equilies Trend Invest • , CHF 99.05' LLB Portfolio Invest Aktien Schweiz CHF 130.15' LLB Portlolio Invest Aktien Europa EUR 64.11" LLB Portfolio Invest Aktien Nordamerika USD 145:25' LLB Portfolio Invest Aktien Japan JPY '9'696.00V ' Gemfschto und andere Fonds 02.09.200' LLB Vorsorge Invest Ertrag (CHF) CHF. 101.20' LLB Vorsorge Invest Ertrag (EUR) EUR 105.85' LLB Vorsorge Invest Zuwachs (CHF) CHF 87.70" LLB Vorsorge Invest Zuwachs (EUR) EUR 93.80* LLB TOPportunities Invest EUR 93.36" LLB 50 Leaders Stufen Invest III CHF 103.40" *.+/- Ausgabe-/ Rückriahmekömmission Alle Angaben ohne Gewähr. Börsonhandol bis 22.00 Uhr. Tel. 236 93 00 ab 17.00 Uhr S LIECHTENSTEINISCHE LANDESBANK AKTIENGESELLSCHAFT Städtle 44 • Postfach 384 9490 Vaduz • Liechtenstein . Telefon +423 2368811 •Fax +423 236 88 22 Internet   www.llb.il • E-Mail  llb@llb.li :.. vY 
US-Dollar im Spannungs­ feld widerstrebender Kräfte Der US-Dollar hat sich in den ver­ gangenen Wochen relativ resistent gegenüber schwachen Wirtschafts­ daten. abbröckelnden Aktienkursen und steigenden Aussendefiziten ge­ zeigt. Die amerikanische Handels­ bilanz hat im Juni nicht nur als Fol­ ge höherer Ölpreise ein Rekordde­ fizit von USD 55.8 Mia. ausgewie­ sen, auch inflationsbcreinigt hat der Importüberschuss kräftig zuge­ nommen. Optimisten sehen in den wach­ senden aussenwirtschaftlichen Un­ gleichgewichten keine Gefahr. Für sie ist. die Zahlungsbilanz im Gleichgewicht, da aufgrund des steilen Produktivitätsanstiegs genü­ gend Kapital in die USA strömt, um die Sparlücke zu finanzieren. Für sie ist es eine «Win-Win-Situa- tion». Der Lebensstandard der USA steigt, während ausländische Sparer in den USA attraktivere An­ lagemöglichkeiten finden als in ih­ rem Heimatland. Der Umstand, dass es bisher noch zu keinen ernst­ zunehmenden Problemen bei der Finanzierung der amerikanischen Lcistuiigsbilanzdefizite gekommen ist, scheint ihnen Recht zu geben. Allcine im Juni haben ausländische Anleger netto amerikanische Ak­ tien und Bonds im Wert von USD 71.8 Mia. erworben. Dies ändert allerdings nichts an der Tatsache, dass der Aufschwung in den USA ein Aufschwung auf Pump ist. In der Abbildung haben 
Peter Goller wir die Entwicklung der Auslands­ verschuldung anhand von zwei Szenarien dargestellt. Wenn wir da­ von ausgehen, dass das nominelle Bruttoinlandprodukt in den USA 6.5 % pro Jahr wächst und sich das Leistungsbilanzdefizit bei 
5 7c des BIP stabilisiert, würde die Aus­ landsverschuldung bis 2050 von derzeit knapp 25 % des .BIP auf rund 65 % steigen und sich in der Folge in etwa auf diesem Niveau, einpendeln. Im zweiten Szenario (rote Linie) unterstellen wir, dass das Leistungsbilanzdefizit in den kommenden sechs Jahren auf 3 % des BIP sinkt und in der Folge auf diesem Niveau verharrt. Nach Berechnungen der OECD ist eine Reduktion des Leistungsbi­ lanzdefizits im Ausmass von zwei Prozentpunkten des BIP entweder durch eine handelsgewichtete Ab­ wertung des Dollars von 20 - 25 % oder eine Verbesserung des Budget­ saldos um 6 
 ck des Bruttoinlandpro-dukjs 
zu erreichen. Das Wechsel­ kursszenario jst unseres Erachtens zu optimistisch. Seit Anfang 2002 hat der US-Dollar handelsgewichtet rund 20 % an Wert verloren, ohne dass es bisher zu einer Trendwende in der Handelsbilanz gekommen ist. Eine Umkehr des Trends zu weni­ ger Sparen und höherer Verschul­ dung in den USA erfordert eine rest­ riktivere Fiskalpolitik. Die damit verbundenen Wachstumsverluste könnten durch die Geldpolitik und eine weitere Abwertung des Dollars abgefedert werden. Um eine globa­ le Rezession zu vermeiden, müsste es allerdings ausserhalb der USA zu einer Belebung der Inlandsnachfra­ ge kommen. Die Chancen lur die­ sen Anpassungsprozess sind aber nicht allzu gut. In den USA dürften Regierung und Notenbank die Din­ ge weiterhin treiben lassen, wäh­ rend vor allem in Europa die Refor­men 
zur Verbesserung des Wachs- tums'potenzials nur zaudernd umge­ setzt werden. Die Aussicht auf konjunkturbe­ dingt höhere Zinsen hat in. den ver­ gangenen Monaten die aussenwirt­ schaftlichen Ungleichgewichte als Argument in den Hintergrund ge­ drängt. Auch der Umstand, dass der US-Dollar gegenüber Schweizer Franken und Euro rund 15 — 20 % • unterbewertet ist, unterstützt die US-Währung. Zurzeit sind unseres Erachtens weder Wetten für noch wider den Dollar zu empfehlen. Langfristig passt ein unterbewerte­ ter Dollar allerdings gut ins Konzept der amerikanischen Politik. Die-li­ mitiert sein Aufwertungspotenzial. Peter Goller Bondresearch LLB Investment Partners AG 20 0°. 
USA: Entwicklung der Auslandsverschuldung 10Ö\ 
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•0.96 255 234 Acorn Strategies N 242.5 •0.20 157:5 99.5 
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Adval Tech N 564 •0.17 205 143.75 Affichage N 175 0.00 • 101.75 58.5 Agie Charmilles N 86 1.17 105 82 85 Allröal Hold. N 100.75 000 14.29 112 Alpine Select N 13 85 000 375 222 
Also Holding N 320 0.00 48 39 7 Altin N USD 435 •0.57 52 . 30.94 AmazysN 56' 7.69 46.5 431 APEIUSD 
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EG Laufenburg 801 -0 62 15.85 12.9 
EIC Electric. 1 . 14,5 •4.60 1060 661 
Eichhof Hold N 
, 1065 0.94 219.5 135 
Elma Electronic N 
199 2.05 108 96 
Ems Chemie N 
' 100.5 •0.49 425 315 
Energiedienst N 
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128.5 •0.38 292 160 Feintool int'l N 
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126 88.75 Fm. Tradition I 108.75 259 312 161.75 Fischer G. N 310 . 
•0.48 110 50 Flughafen ZH N 
102 0.74 397.78 249.75 .Forbo 250 •1.18 198.5 * 
164 Galenica N . 193.75 -1.14 97 44 Gavazzi I -B* 
 : 85.35 
-0 17 915 461 Gebofit N 903 •0 33 2125 150.75 
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HelveüaPatna N 207 •0.95 5100 . 3200 . Henniez N 5050 1.00 .742 385.73 
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Bär 1 
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-0.13 547 ' 351. Kuoni N. 
462 1.65 276 161 • Leica Geosystems 273 -0 72 253 185 LB^ Holding N 250 0.00 15975 9500 Lmdt&Sprüngli N 15900 
0 95 1500 922 LindlÄSprüngli PS 
, 1470 000 64.2 40,3 • Logitech N 
58.75 0.51 75 51.5 Lonza Group N 58.1 
1.75 205 167 Luzerner KB N 198 0.00 
( 1 UBIBB 703 395 SAtA-Burgess N 695 
-071 127 25 98 25 
Sarna N ' 105 096 6655 44.5 . Saurer N 65.55 0.30 232 
164 Schaffner Hold N 178 
-0.97 425 295 
Schindler N 399 2.17 391 280 
Schindler PS 353 : 
1 72 180 115 
Schlauer N . 124 •1.58 176 109 
Schulthess N 147 25 •0 50 246.75 120 91 
Schwerter 1 229 -021 1890 1549 
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Schw. National 590 000 1275 910 
Schw NaJjonalbk 919 •223 1070 671 
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St, Gall. CA 4050 2.14 289 
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154.75 •0.16 •13 0.00 2850 1.60 456 •0.86 49.75 -0.69 13.3 0.00 4.34 -0.45 .475 7.95 4150 -0 26 310,5 0.63 77 6.35 ' 302 1.51 2.69 0.00 14.9 1.01 8.5 •5.55 183 0.54 59.5 0.59 59.55 -0.50 139 0.00 2.3 2.22 71 • 0.00 3446 0.02 335 1.51 39.35 
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1.82 345 
029 153.5 -0.96 123 •060 57.5 0.00 
134 25 71.55 12.4 . 67 9885 97.9 26.59 199.75 29.5 103.75 337 320 1190 680 290 96.5 1.74 33 6 224 
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Tamedia N . Tecan N Temonos N Tornos Hold N UBS AGN UBSAGN2L UMS Swissmetal I Unaxis Hold N Unilabs I Valiant Hold N Valora 
Hold N Vatora Hold N 2L Vaudoise Eiect. 
I Vetropack I Victoria-Jungfrau Vögele Charles I Von Roll I Vontobel N VP-Bk Vaduz I 
101.75 33 9.25 5,3 87.9 87.7 11.4 105.75 25.75 103.5 278 278.5 945 630 272 4125 .1.2 25.35 167 W/X/Y/Z 2120 1543 . 
Waadt Vers, t 1915 -0.51 330 277 
• Walliser KB 327 •0.30 1605 1341 
Warteck N 1595 0.00 1599 1251 
Warleck PS 1580 3.26 72 . 56 
WMH N -A-57,5 1.76 1330 875 
Zehndef 1282 •2.06 25.85 
21,6 
ZKB Axxess Vision 1 25.1 0.60 177.5 
148 ZKB Finanz Vision 1 . 170.25 
0.14 132.5 
113.25 
ZKB Pharma Vision 1 125.5 
2.44 9.95 
8.4 Zublin Immo Hld 1 9.15 
.0.54 2950 
2500 
Zuger KB l 2885 0.00 216.73 
159.21 
Zürich F.S.N 177 2.01 
1.75 0.00 •2.42 -0.18 1.15 0.63 0.88 -1.16 •0.96 0.00 0.54 0.36 -1.45 -3.07 -0.72 *4.06 •0.82 0.59 0.75 Kursquolle Aktien Schwoiz REUTERS •» Tho Buslnoss of Information Kurte ohne Gewähr Wmmi8#