DONNERSTAG, 23. JANUAR 2003 
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19 Zeit, dien Zentralbankern auf die Finger zu schauen LAFV-Gastbeitrag - Von Prof. Richard A. Werner, Chief Economist, Profit Research Center Ltd. Vor einigen Jahren versprach man uns ganz zuversichtlich, dass die Ära der Wirtschaftszyklen nun endgültig zu Ende sei: Alan Green- span schien Meister der Kunst, einen andauernden Wirtschafts- aufschwung zu erzeugen. Heute wissen wir, dass der Konjunktur­ zyklus weiterbesteht. Dies ist besonders in Deutschland deut­ lich, wo er seit geraumer Zeit schmerzhaft zugeschlagen hat. Es gibt tatsächlich keinerlei Grund, davon auszugehen, dass Wirtschaft-' zyklen der Vergangenheit angehören. Ganz im Gegenteil: Währungsschwin- gungen stiegen rapide an in den letz­ ten dreißig Jahren. Die Frequenz und Amplitude der Konjunkturschwin­ gungen hat sich eher vergrössert. Es bestellt sogar die Möglichkeit, dass wir die Ära der «normalen» Zyklen verlassen haben und in eine Ära der viel grösseren «Booni-Bust»-Zyklen 
eingetreten "sind, Dies wurde z. B. in Japan in den letzten zwanzig Jahren beobachtet, sowie in den USA und • vielen asiatischen Ländern in den 90ern. Berichte von Währungs- und Finanzkrisen sind mittlerweile das tägliche Brot des Finanzjournalismus geworden. All das geschieht nicht ohne Aus­ wirkungen auf die Bevölkerung. Jedes Mal wenn der Zyklus nach unten' schwingt gehen tausende von Firmen bankrott und werden hunderttausende von Angestellten auf die Strasse geschickt, Das Problem der langfristig Arbeitslosen wächst beständig.'Die langfristigen gcmeinwirtschafllichen Kosten steigen. Was ist die Ursache dieser Entwicklungen? Einige Exper­ ten behaupten, dass es viele Gründe dafür gibt und dass die Zus-ammen- hänge so komplex sind, dass wjr kaum glauben dürfen, sie eindeutig identifizieren zu können. Andere fra­ gen, ob denn Zentralbanken nichts 
damit, zu tun hätten. Natürlich über­ haupt nicht, antworten die Zentralban­ ken Ganz-im Gegenteil, versichern sie uns: Wir arbeiten Tag und Nacht daran, diese schlimmen Entwicklun­ gen zu verhindern. Sollte diese Behauptung stimmen, können wir' schon einmal feststellen, dass Zentralbanken in der Erfüllung ihrer'Aufgaben weit verfehlt haben. «Aber wir haben doch Uberhaupt keine Macht, die Wirtschaft zu beein­ flussen», sagen die Zentralbanker. Sollte dies wahr sein, warum bestan­ den siq dann darauf, völlig von demo­ kratischen Institutionen unabhängig und nicht rechenschaftspflichtig zu werden? War nicht der grosse Einfluss der Zentralbank über die Wirtschaft der Grund, warum argumentiert wurde, sie unabhängig zu machen? Institutionen, die weder. Macht noch Einfluss haben benötigen sicherlich keine historisch beispiellose xechtli- cl)e Unabhängigkeit. 
Die Fragen,, die wir stellen müssen sind also: Wie arbeiten Zentralban­ ken? Was ist ihre wichtigste Methode, die Wirtschaft zu beeinflussen? Was sind ihre.Ziele? Es gibt grundsätzlich zwei Möglichkeiten, diese Fragen anzugehen. Erstens könnten wir ganz einfach diese Antworten akzeptieren, welche uns von den Zentralbanken selbst. geliefert werden. Das wäre, erstens,, dass Zentralbanken Preissta­ bilität, sowie Stabilität der Wirtschaft und der Währung erzielen wollen. Zweitens, um diese Ziele zu errei­ chen, verwenden sie kurzfristige Zin­ sen als ihr wichtigstes monetäres Instrument. Drittens, dieses Werkzeug wurde ausgewählt, weil es die wich­ tigste Variable ist, welche Wechsel­ kurse,- Wirtschaftswachstum, Preise, sowie Finanzmärkte beeinflusst. Milliarden von Euros werden welt­ weit von den Zentralbanken dafür ausgegeben, diese Behauptungen zu verbreiten. Die meisten Zentralban­ken 
unterhalten aufgeblasene Abtei­ lungen vollbesetzt mit Volkswirten, deren Aufgabe es ist, tausende von Seiten von Artikeln zu publizieren, welche diese Behauptungen. unter­ stützen. Die EZB dient bereits als Europas grösster Arbeitgeber für Volkswirte mit steuerfreien Bezügen. Die zweite Methode besteht darin, die Tatsachen erst einmal genauer zu prüfen, ehe wir jedes Wort glauben, das uns von den Zentralbanken und ihren angeheuerten Ökonomen erzählt wird. Wir werden dies, im nächsten Beitrag angehen. Verfasser: Prof. Richard A. Werner, Chief Economist, Profit Research Center Ltd.  ( www.profitresearch.co.jp ) und Sophia Universität,-Tokyo, wurde vom World Economic Forum (WEF) als «Global Leader for Tomorrow» 2003 ausgewählt; Die alleinige inhaltliche Verantwor­ tung des Beitrages liegt beim Verfas­ ser. ACCl Ho Accuro AM Fondsleltung AG —— - Aoulestf 60 9490 Vaduz 
Toi *423733 47 07 Fax *42323347 08 wwwacqjroorg irtfo.ftaccuro org AKTIE NFOHDS Accuro Global Focus Fund Accuro Global Top 20 Fund GLOBe-valor Fund. 
t 0.75% EUR 73.40 w -0.50% EUR 69.95 w 0.34% EUR -102.20 Clsislc Funcf Management AG Pflugstr 20 Ö490Vad u2 
Toi *421232 37 39 Fax *42^233 30 50 * wrtwdassicfund AKTUHFONpS , Classic Global Equity Fund w 2.30% CHF 179.85 Classic leveraged Equity Fund w 5.24% CHF 164.65 Crystal Fund Management AG Larxlstr 8 0196 Balzcrs CFM 
Toi »42W889999 Fax *423/368 99 90 wwMCrystal-turxlh cJm@crystal-fund Ii AKTIENFONDS B & P Vision Global Equity Selection w -1.93% CHF 46.83 B & P Vision OptiMix World w -0.10% EUR 93.,18 BFC Masterfund North America w 5.57% USD- 60.19 BFC Primo Invest w 0.45% EUR 53.77 DACHFONDS B & P Wbrid Vision w -0;61% EUR Epikur Fund - Flux • ' w -0.60% EUR OBLIGATIONENFONDS BSP Vision Global Bond Selection w 0.35% EUR BFC Masterfund High Yield w 1 .27% EUR 
76.54 74.42 103.41 100.29 First Uochtonslcln Investment Fond» Verwaltungs-AG . H<WTBngasM-12 W90 Vaöu2 
Tel «423/235 19 42 Fax *423/235 16 66 wwwlgl com lgtfcnds@lglcom AKTIENFONDS First Liechtenstein Swiss Fonds' 
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First Zürich (Ue) AnbgegosoUschaft Tel *423/237 43 43 Egertastrâso 17. PF 229 Fax +42*2320143 9490 Vaduz v $©nat@pmgnet)i GEMISCHTE FOHDS FZStrategies 1.0 
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-0.92% CHF -0.62% EUR 
82.81 . 91.99 0,02% CHF 523.00 Global Fund 
Scrvicos AG Stadllo 17 9490 Vaduz 
Tel. +423/236 94 00 Fax +423/236 94 06 wwwgfs.li infaggfs b AKTIENFONDS Columbus Global Trend Fund FAM American Equity Fund GEMISCHTE FONDS Alpine Global Balanced Fund SONSTIGE FONDS Prime Capital Alternative Strategie Fund of Funds 
w -0.34% CHF 94.60 w 5.35% USD 37.82 v 1.31% EUR 96.19 m 
CHF 99.75 Hormann Financ« AGmvK Austrasso 59 9490 Vaduz 
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t 3.83% USD 49.83 
Netto-Inventarwert.e der liechtensteinischen Anlagefonds H 
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W&rtzuwacha-Anteile Aktiengesellschaft mit veränderlichem Kapital Mciertiofstrasso 90 ^ 9495 
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Tel *423/39249 17 Fox *423/392 4 9 21 hpc@adanli SONSTIGE AGMVK HPC Wertzuwachs-Anteile AGmvK w 0.18% CHF 103.90 IFM tndopondont " Fund Management AG Austrasse 9 9490 Vad u2 
 1 
Tel. *423/235 04 50 Fax *423^32 04 51 vavw rfmfunds com ifnrv®tog com AKTIENFONDS Aquila International Fund- Cörby Swiss Equity Aquila International Fund - Global Equity (CHF) CATAM European Equity Fund. CATAM Swiss Equity Fund • Odyssey Technologie Fund Principal Equity Fund - Europe Principal Equity Fund - Japan Blue Chips Principal Equity Fund - Japan Small & Mid Caps COHVERTIBLE FUNDS Global Convert/ble Bond Fund Principal Asia Convertible Bond Fund DACHFONDS Allernatrend Fund FOF Infotech Selection FOF Life Science Selection GEMISCHTE FONDS CATAM Global Strategies Fund Cumbria Global Fund Dynatrend Fund Talanton FundFbrtfolio {EUR) Talanton Fund - Portfolio (USD) OBLIGATIONENFONDS Aqui)a International Fund - . Global Bond (CHF). SONSTIGE FONDS CATAM Alternative Investment Fund v . USD 1'179.72 CATAM Japan Actvantage ' v CHF 446.66 CATAM Rising Sun w 3.16% CHF .717.18 GFA International Fund - Equity Growth (EUR) v . EUR 59.88 GFA International Fund - Opportunity (EÜR) v. EUR 59,68 RHG Dynamic Fund ' w 0.97% CHF 94.66 
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Tel. +423/235 63 79 Fax +423/235 76 64 vpbank.com rfos@vipbank.ct3m AKTIENFONDS Admiral Global Equity Fund w -1.01% CHF 29.55 AlliedFinanceFurKK3rowthTrancheA w -2.97% EUR 683.61 AlliedFinanceFund-GrowthTrancheB w -2.97% EUR 683.61 ICSG Premium World Fund w 3.68% CHF 55.18' OakTneeSmal& Mid Caps Europe Fund v 2.25% EUR 59.42 ODkTreeV^&Grtv^toti/VraiaFirdv -0.37% USD 96.53 The Cronos Global Fund w -1.44% EUR 91.43 \felue   Holdings Capital Partners Fund t" 3.06% EUR 899.22 LGT FondtMtung AG Horrengasse 12 9490 Vaduz 
Tel. 
+423/235 19 42 Fax +423/235 16 66 www Igt com lgtfonds@lgtoom GEMISCHTE FONDS LGT Strategy 3 Years (CHF) LGT Strategy 3 Years (EUR) LGT Strategy 4 Years (CHF) • LGT Strategy 4 Years (EUR) OBLIGATIOHEHFOHDS LGT Stralegy 1 Year (CHF) LGT Strategy 1 Year (EUR) LGT Strategy 
2 Years (CHF) LGT Strategy 2 Years (EUR) 
w 0.60% CHF '974.15 w 0.52% EUR 1'034.55 w 0.96% CHF 830.10 w 0.86% EUR, 891.79 w 0.09% CHF 1'092,30 w 0.56% EUR V166.78 W 0.42% CHF 1 '105.45 w 0.48% EUR 1'202.37 
M LLB 
Fondsleltung AG Stadtlo 17 9490 Vaduz 
Tel. •42323601 40 tpx 
+423/236 01 46 wwwfb-fundsl infoQBb-funds I AKTIEHFONDS LLB 50 Leaders Invest • 
t -1.23% CHF 72.55 LLB 50 Leaders Stufen Invest II 
t -1.09% CHF .63.75 LLB A&O Invest . 
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t LLB Vorsorge Invest Ertrag (CHF) 
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t OBLIGATIONENFONDS LLB Euro Alternativ Invest ' w LLB Global Bond Trend Invest • w LLB Rortfolio Invest Obligationen CHF l LLB Rortfolio Invest Obligationen EUR I LLB Portfolio invest Obligationen USD t • 
t -0.17% EUR 87.50 -0.57% CHF 0.12% CHF -0.53% EUR 0.03% CHF r1.05% EUR 
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Lövwnfonds AG Pradafant 21 9490Vadu2 
Tel. *423/23500 90 Fax *423/23500 91 vw/w  tevvenfonds.com inb@4oewonfonds.oom AKTIENFONDS Löwen Equity Fund Löwen Investment Fund - Growth Löwen Investment Fund- .. New Markets CONVERTIBLE FUNDS Löwen Investment Fund- Convertibles OBIIGATIOHENFONDS Löwen Bond Fund 
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Tel. +423/235 07 77 Fax .+423/235 07 78 wwwprofitfund.com info@prcfllfund.oom AKTIENFONDS PFC Japan Asia Equity Fund SONSTIGE FONDS PFC Global Macro Fund • 
w 0.10% JPY 25T095 w 4.79% USD* 801.84 r—v Regent Fund Management AO Fflugstrasso 28 X POB1143 &490 Vaduz R P <; f \ T 
Tel +423/237 4 6 23 Fax +423/237 4621 wwwregontü pkQregonti AKTIENFONDS Dux Equity Fund DUX Tnading Fund 
w .4,70% EUR w 16.51% EUR 
94.19 49.68 
<s> Scrica Fondstottung AO Pflugstrasse 16 9490 Vaduz 
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92.79 '100.25 
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+423/237 5811 wwwthcfundh 'jnfo@ftefir)df AKTIENfONDS TF Growth Global Equity Fund w -193% EUR 616.16 GEMISCHTE FOHDS Rhein Investore Global Mix ' t 
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Mit 1.1.2003 Referenzwlhrung Nottolnvontarwort +/- Kommlnlon Kuraanoaban ohne Gewahr , LAFV Liechtensteinischer Anlagefondsverband Herrenqasse 21A • 9490 Vaduz • Tel. -f423/7910791 • Fax +423/2350778 • E-Mail info®lafv.li •  www.lafv.li