Liechtensteiner VOLKSBLATT ANLAGEFONDS Samstag, 26. Oktober 2002 
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9 Gewinnsaison hat wieder begonnen Führt man sich die Bewertungen der Aktien auf der einen Seite und jene für Staatsobligationen auf der ande­ ren Seite vor Augen, beschleicht ei­ nen das Gefühl, die Investoren gin­ gen davon aus, dass die Unterneh­ mensgewinne, zumindest auf abseh­ bare Zeit, nicht mehr steigen wür­ den. Die durchschnittliche Dividen­ denrendite für den SEtP 500 über­ steigt mittlerweile die Rendite von 3 -Monats-Treasuries. Zuerst noch ein kurzer Rückblick auf das zweite Quartal: In den USA sind die Unternehmensgewinne im 2. Quar­ tal 2002 verglichen zum Vorjahr um 6,3 % gewachsen. Wäre die neue Goodwill-Regelung nicht eingeführt worden, wären diese um 2,3 % gesun­ ken. Die Prognosen, welche von den Unternehmen fiir den weiteren Verlauf des Jahres gegeben wurden, waren meist wenig erbauend und lösten in der Folge heftige Gewinnrevisionen für die nachfolgenden Quartale aus. Ansprechende Resultate Die bisher publizierten Resultate für das dritte Quartal diesseits und jen­ seits des Atlantiks konnten einige po­ sitive Überraschungen hervorbringen. Dies allerdings nachdem die Gewinn- schützungen von plus 30 % seit Jah­ resbeginn auf nun noch plus 12,5 % für den SEtP 500 reduziert worden sind. Für das gesamte Geschäftsjahr 
LAFV-Gastbeitrag - Von Christian Zogg, LLB Investment Partners AG 2002 verbliebe nach aktuellen Schät­ zungen noch ein Plus von 8,1 °M. In Europa sieht die Situation ganz ähn­ lich aus. Für den DJ Stoxx 50 Europa verbleibt nach den letzten Schätzun­ gen noch ein mageres Gewinnplus von 2,5 % - vielleicht. Insbesondere der «Rebound» der Technologiegewinne ist praktisch gänzlich ausgeblieben. Die hohen prognostizierten zweistelligen Zuwachsraten sind im Verlauf der letzten Monate sozusagen pulverisiert worden. Nach wie vor unsicheres Umfeld Die Ökonomie benötigt offensichtlich nach den Auswüchsen der letzten Jah­ re einfach etwas mehr Zeit, um diese zu verarbeiten. Sei dies, um Kapazitäten 
[1.BO 0.40 OO Ol 03 83 04 OO OO 07 OD OS OQ 91 62 03 S4 BS SO 97 SO Sa OO Ol 02 auf ein vernünftiges Mass zurückzu­ schrauben oder fehlgeschlagene Über­ nahmen bzw. Investitionen (UMTS-Li- zenzen) zu absorbieren. Insbesondere 
die Telekommunikationsbranche wird noch geraume Zeit brauchen, um die Schulden in ihren Bilanzen wieder zu tilgen. Die Revision unrealistisch hoher 
Renditeerwartungen an die Finanz­ märkte wird bei einer Vielzahl von Un­ ternehmen dazu führen, dass die Pen­ sionsunterdeckungen aufgefüllt wer­ den müssen. Von der Politik kann der Anleger kaum positive Impulse erwar­ ten. Wie sich insbesondere nach den Wahlen in unserem nördlichen Nach­ barland herauskristallisiert, sollen Risi­ kokapitalgeber weiter geschröpft wer­ den. Wir sind aber der Meinung, dass Aktien auf dem aktuellen Niveau deut­ lich unterbewertet und deshalb mittel­ fristig eine Investition wert sind. Verfasser: Christian Zogg, LLB Investment Partners AG Die alleinige inhaltliche Verantwortung des Beitrages liegt beim Verfasser. ACCURO 
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78.35 67.05 66.85 72.55 33.60 15Z95 59.55 7*908 -26.89% USD 11429 -26.18% CHF 113.60 -35.55% CHF 69.65 t -1027% EUR 8953 -9.84% CHF 90.30 -5.06% CHF 94.45 •636% EUR 99.42 -14.63% CHF 79.40 -1638% EUR 88.71 1.00% CHF 100.85 -3.92% CHF 9030 522% CHF 116.45 5j42% EUR 65.52 9.13% USD 137.12 I LAMnfcndaAO Pradafant 21 9490 Vaduz 
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