ANLAGEFONDS Freitag, 11. Oktober
2002 1 3 LAFV-Gastbeitrag - Von Dr. Alex Dürrer, Chefokonom der LGT Capital Management Nach mehr als zwei Jahren Bör- Annahmen geplanter Handlungen. senbaisse scheint eine regel rechte Kaskade erzwungener Strategiewechsel nicht abbre chen zu wollen. Immer häufiger ist in der Wirtschaftspresse nicht mehr nur Amerikas, son dern ebenso in der wahrhaftig von Sicherheitsdenken gepräg ten Schweiz von Notverkäufen oder «Zwangsexekutionen» die Rede; immer prominenter liest sich die entsprechende Liste von gescheiterten Finanziers und Führungskräften, welche den in ihrer Brutalität und Be harrlichkeit unterschätzten Fi nanzmarktturbulenzen zum Op fer gefallen sind. Und dies alles, ohne dass sich der Befund der Weltwirtschaft in den letzten ; Monaten gross verändert hätte! Gescheiterte Strategien ... All diesen Tragödien gemeinsam sind Unternehmens- und Anlagestra tegien, welche sich im Rückblick als zu -wenig stürm- und krisenfest ent puppt haben und ergo unfreiwillig . und zur Unzeit über Bord geworfen •werden mussten. Alle zusammen lie fern sie bedenkliche Paradebeispiele von unbeabsichtigten Ergebnissen durchaus beabsichtigter, jedoch unter falschen, bedenkenlos extrapolierten
Parallel zur grassierenden Ernüchte rung über die abhanden gekommene Idealvorstellung von «Voraussage und Kontrolle» auf mikroökonomischer Ebene steigen die Erwartungen an die Politik, nimmt auf der makroökono mischen Ebene ein genauso zuni .Scheitern verurteilter Machbarkeits mythos wieder überhand:.Mit zuneh mender Verzweiflung werden weitere Zinssenkungen als Allheilmittel für den angeschlagenen Aktienmarkt ge fordert oder'Impulsprogramme gegen den Börsenkater postuliert. ... überfordern auch Stabilitätspolitik Ignoriert wird dabei nicht nur, dass der stotternde Konjunktürmotor längst nicht mehr agil am Gas der wirt schaftspolitischen Instanzen hängt. Dass es letztere genauso wenig wie die UnternehmensRihrer mit ökonomi schen «Automaten» zu.tun haben, in die man quasi «oben» bestimmte Mass nahmen «hineinsteckt», um «unten» ein gewünschtes Ergebnis «herauszu bekommen». Gleichermassen verkannt wird die Gefahr von Nebenwirkungen und Folgeschäden: Auch «Policy Ma- kers» können sich bei einer Anmäs- sung von Wissen in einem Teufelskreis des «Machens» verstricken, der stets nach neuen Eingriffen und Kürskor- rekturen-ruft. So war auch der «irratio nale» Boom der neunziger Jahre nicht allein Resultat exzessiver Spekulation,
Dr. Alex Durrer, Chefokonom der LGT Capital Management/ LGT Bank in Liech tenstein. sondern ebenso einer zu lockeren US- Geldpolitik und politischer Absichten, die meistens darauf abzielten,, die Höhenfahrf möglichst.lange am Leben zu erhalten, im Glauben später eine «weiche Landung» zu ermöglichen. Nicht nur dr̂. Markt, auch die Politik
liefert Beispiele von Resultaten zwar menschlichen Handeiris, nicht aber menschlichen Entwurfs! Rück- und Vorschläge für den Investor Auf diesem harten Boden der Realität
können keine Hasard-Spiele auf gehen, ist das «kühne» Verhalten von Glücksrittern
zwangsläufig zum Schei tern verurteilt. Als tauglich erweisen sich' ausschliesslich jene Strategien, die (unter Einbezug selbst unplausibler und unwahrscheinlicher Extremszena- rien!) eine realistische Einschätzung von Risikoappetit und
Risikoßhigkeit an den Anfang stellen, was beides in guten Zeiten gern überschätzt, nach groben Schocks aber tendenziell un terschätzt wird. Zudem gebietet eine nüchterne Absage an jeden mechanis tischen Prognose- und Machbarkeits glauben, wohl diversifiziert viele klei nere Und möglichst unabhängige Wet ten einzugehen, statt allzu viel auf ei ne Karte zu setzen. Auch wer diese (sämtlichen LGT-Strategieprodukten inhärenten) Regeln strikt beachtet, ist freilich nicht davor gefeit, zwi schenzeitlich schmerzhafte Ohrfeigen einstecken zu müssen: nicht nur von der «unsichtbaren Hand», welche das überschiessende Finanzmärktgesche hen lenkt - auch von der allzu visiblen Hand politischer Akteure! Vermeidbar ist indes ein kapitaler Schaden solcher Schläge; Verfasser: Dr. Alex Durrer, Cheföko nom der LGT Capital Management/ LGT Bank in Liechtenstein Die alleinige inhaltliche Verantwor tung für den Beiträg liegt beim Ver fasser.- Accuro AM FondtleRung AO • Aeutestr.BO 9490 Vaduz .
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