1.2 Samstag, 29. Juni 2002 
ANLAGEFONDS Liechtensteiner VOLKSBLATT LAFV-Gastbeitrag - Heute von Richard A. Werner, Chief Investment Advisor, Profit Research Center Ltd., Tokyo Für viele Investoren war es ein bitteres Emvadhen, auf das seit­ dem nur nodh" grössere Enttäu­ schungenfblgten: Seit dem ers­ ten Quartal 2QOO ist der Tech- nologie-lastige Nasdaq um 72 Wo 
abgestürzt, i&uch die breite­ ren Aktien-Indexe mussten schmerzhafte jQRückschläge ein­ stecken, wie (ÜerSEtP 500, der um über ein flMttel fiel. Da ist dem bis vorlkurzem noch hoch­ gelobten amerikanischen Zent- ralbankchef Man Greenspän anscheinend cüodh; das Steuer aus der Hand geglitten. In Wahrheit konnte vAlan Greenspän nicht über den /Zusammenbruch des amerikanischen Aktienmarktes über­ rascht sein. Genauso ,wanig wie ihn der Boom der 1990er verwundern konnte - trotz seiner Kritik am Angeblich «ir­ rationalen* Akticitbaam. Der Grund: Sowohl der Aufschwung mit 
Spekula- - tiveh Exzessen als 
;audh (die seit 2000 einsetzende Flaute .wurden durch die 
Richard A. Werner: »Wir empfehlen, weiterhin nicht Zinspolitik, sondern Kreditmenge im Auge zu behalten.» 
Kreditschöpfungspolitik der amerika­ nischen Zentralbank ausgelöst. Und die bestimmte Alan Greenspän. Zwar spricht auch die Federal Reser­ ve - genau wie die EZB - geflissentlich von Zinsen als ihrem Hauptwerkzeug der. monetären Politik. Dabei wird uns immer wieder eingebläut, daSs Zins­ senkungen gut für Konjunktur und. Aktien seien. Doch trotz Zinsaristiegen seit 1993 ging die US-Hausse weiter. Seit 2000 gab es viele Zinssertkungen, doch hat dies bisher wenig gegen die Baisse getan. Neues Wasser auf die Mühlen der Spekulanten Verlegt man das Augenmerk anstel­ le dessen auf die Menge des Kredits, dann lassen sich die Geschehnisse viel leichter erklären. Während Herr Greenspän unentwegt vom «Bubble» sprach und Zinsen erhöhte, vermehrte er die Menge der Kreditschöpfung und schüttete damit neues Wasser auf die Mühlen der Spekulanten. So entstand eine der grössten Spekulationsblasen in der "Finanzgeschichte. Bis Herr Greenspän dann den Hahn zudrehte 
und die Kreditmenge reduzierte. Seit­ dem helfen auch radikale Zinssenkun­ gen nichts. Wir kennen das ja von Japan. Dort gibt die Zentralbank schon zehn Jahre lang vor, jfoles nur Menschenmögliche zu tun, um einen Wirtschaftsauf­ schwung zu erzeugen, während sie be- wusst durch Kreditkontingentierung die Rezession verlängerte. Kreditmenge im Auge behalten Was sind die nächsten Schachzüge von Greenspän und Kollegen? Wir empfehlen, weiterhin nicht Zinspolitik, sondern die Kreditmenge im Auge zu behalten. Wir tun dies auch gerne für Sie. Informationen über den Global Macro Fund und den Japan Asia Equi- ty Fund der ProfitFundCom AG erhal­ ten Sie über das Internet bei www.pro- ntfund.com. Verfasser: Profit Research Center Ltd., Tokyo, Richard A. Werner, Chief Investment Advisor Die alleinige inhaltliche Verantwortung des Beitrages liegt beim Verfasser. Netto-lnventarwerte der liechtensteinischen Anlagefonds ACCURO. 
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